פרשנות: מכירת פריזמה - אי אפשר להחליף מקצועיות ומוניטין בסלוגן

לפני כחודשיים פנינו ליו"ר פריזמה, רון לובש, בשאלה הבאה: האם ייתכן שבית ההשקעות המפואר עומד למכירה? לובש הנסער, שחשש מעוד חבטה בעגלה המקרטעת ממילא, השתמש בצירוף המילים הבא: "Read My Lips -אנחנו לא מוכרים כי אם קונים". בסוף השבוע התברר שההבטחות של לובש אינן עומדות במבחן המציאות.

שוק ההון ימשיך להתקיים גם בעידן שלאחר היעלמותו המהירה של המותג פריזמה. בתי ההשקעות האחרים צריכים אפילו להודות על הקמתו של פריזמה, שכן זו לימדה אותם שבניית מותג חדש היא עסק מתוחכם, שמסע רכש אגרסיבי (ולא מוצלח במיוחד) אינו מתכון להצלחה, ושטיפוח של יכולות מקצועיות ומוניטין הם לא דבר שאפשר לסכם בצירוף המלים "חכם ופשוט" (הסלוגן ששימש את פריזמה בקמפיין הפרסומי, ה.ר.).

היעלמותו של פריזמה גם עשויה ללמד את השחקנים האחרים בשוק ההון מה המחיר שעלול לשלם גוף פיננסי כשמערכות הבקרה שלו מקולקלות, וכשמנהל השקעות צעיר וחסר ניסיון מקבל שליטה אבסלוטית לניהול קופות של מיליארדים.

קשה למצוא בשוק ההון גורמים שמפרגנים לקרן מרקסטון או לפריזמה על המהלכים שעשו; ייתכן שרבים מהפעילים בשוק אפילו שמחים לאידו של בית ההשקעות הקורס, שפרץ לחייהם בסערה לפני כשלוש שנים.

כבר תקופה ארוכה שאנשי שוק ההון מדברים על משכורות העתק ששולמו בפריזמה לעובדים ש"נחטפו" מבתי השקעות אחרים, ועל המחירים הגבוהים ששילם בית ההשקעות עבור הנכסים שרכש. "היתה להם השחצנות לחשוב שהם יכולים להקים בית השקעות מכלום", אמר מנכ"ל של אחד מבתי ההשקעות המתחרים. "הם באו וקנו אוסף של טאלנטים במחירים מאוד יקרים. פריזמה היא הסחורה הכי גרועה בשוק, שעשתה את כל הטעויות האפשריות".

גורם בכיר אחר אמר: "דה־פקטו, פריזמה נמצאים היום בפשיטת רגל. הבנקים לוחצים עליהם לנפץ את החלום ולהחזיר להם את הכסף".

השאלה המרכזית היא כיצד תיראה מפת בתי ההשקעות בעידן שלאחר פריזמה. דבר אחד ברור: שנת המיזוגים שעליה כולם מדברים מתקרבת. רבים חשבו שהיא תגיע לשיאה כבר ב־2008, אבל רק מעט מגעים הבשילו בשנה האחרונה לידי מימוש.

אם העסקה של פריזמה תצא אל הפועל, היא עשויה להכניס ללחץ חברות נוספות, ולהמריץ תהליכים של מיזוג. עם זאת, הדעות בשוק ההון חלוקות לשתיים.

יש האומרים כי בשני הרבעונים הקרובים יגבר הלחץ על הגופים הקטנים, שיבינו שהם חייבים למכור את בתי ההשקעות שבבעלותם; אחרים סבורים שהאגו יעלה על הצורך הריאלי, וזה עלול להכשיל את העסקאות ברבים מהמקרים.

מפת בתי ההשקעות, כפי שמצטיירת בתקופה האחרונה, כוללת מספר מצומצם יחסית של בתי השקעות גדולים. פסגות, ששמו נקשר לעסקאות נוספות בתקופה האחרונה, נחוש להרחיב את פעילות החיסכון ארוך הטווח, והוא יהיה כנראה האח הגדול שישקיף מלמעלה. מי יצטרף אליו בפסגה? כמה בתי השקעות של חברות ביטוח ובתי השקעות נוספים - לאחר מיזוגים ורכישות, כאלה ואחרים.

כך או כך, התקופה הקרובה צפויה להיות אחת המעניינות ביותר בגזרת בתי ההשקעות, כשהתהליך העיקרי שילווה את הענף הוא של מיזוגים ורכישות מתוך מטרה להקטין עלויות ולשרוד את התקופה הקשה העוברת על שוק ההון. מי שחשב ששנת 2008 הולכת להיות שנת הקונסולידציה בשוק ההון יצטרך להמתין לשנת 2009, שנראית כרגע מבטיחה הרבה יותר - לפחות מההיבט זה.