האינפלציה, הרבית והדולר - בדרך למעלה
מדדי המחירים לצרכן חורגים מהרף העליון, גם בישראל וגם בעולם. הריביות יעלו, מחירי הסחורות יעלו, ואפילו הדולר יתחזק. כדאי לשים לב
בעקבות הלחצים האינפלציוניים, ריבית הבנק המרכזי בישראל צפוייה לעלות עד סוף שנה זו. רמת השיא המיוחסת לקצב השנתי של האינפלציה עוד לפנינו וגם השנה תעבור האינפלציה בישראל את היעד הממשלתי - הנע בטווח שבין 1% ל-3% לשנה.
אנו צופים כי קצב האינפלציה השנתי, כלומר עליית מדד המחירים לצרכן ב-12 החודשים האחרונים יתייצב סביב ה- 5.0%. נתון זה לוקח בחשבון את מדד המחירים לצרכן לחודש מאי אשר יתפרסם בעוד שבוע ולהערכותינו יעלה בשיעור של 0.7%.
נזכיר, כי מדד המחירים לצרכן המתייחס לחודש אפריל, אשר פורסם בחודש מאי האחרון הצביע על כך שהאינפלציה זקפה את ראשה ועלתה בשיעור של 1.5%, המהווה כמחצית מהרף העליון של יעד האינפלציה לשנה שלמה ולכן קצב האינפלציה השנתי עומד כיום על4.5% - שעור הגבוה בהרבה מהרף האמור.
האינפלציה לכל שנת 2007 הייתה אף היא גבוהה מהיעד המתוכנן אם כי בשיעור מתון יותר והסתכמה ב- 3.5% בלבד.
להערכתנו הריבית תעלה בשיעור של 0.25% כבר בזמן הקרוב. נגיד בנק ישראל סטנלי פישר הציג השנה מדיניות מוניטארית מקילה שעה שהפחית את הריבית המרכזית במשק ב- 1% - מוקדם יותר מהצפוי אולם, צפויות עליות נוספות, בהתחשב בשילוב מנועי האינפלציה בארץ ובחו"ל.
פרופ' יעקב פרנקל נגיד בנק ישראל לשעבר אמר כי "חיידק האינפלציה עדיין מושרש בתוככי המשק הישראלי. הוא היה רדום אבל כעת הוא עלול להתפרץ מחדש ולהדביק את כל המערכת, אם לא יטופל מיד ובמלוא החומרה".
פרופ' פרנקל מצפה לגל עולמי של העלאות ריבית, שלא יפסח כמובן גם על ישראל. ואכן: הריבית העכשווית של בנק ישראל נמוכה משמעותית מהאינפלציה, כלפי זו הקיימת בפועל וגם כלפי זו הצפויה עד סוף השנה. העלאתה של הריבית עלולה לחזק עוד יותר את השקל ולפגוע ברווחיות היצוא ומנגד האצת האינפלציה תפגע ברווחיות אפילו יותר.
מדבריו האחרונים של בן ברננקי נגיד הפדרל ריזרב עולה כי הפד ומשרד האוצר האמריקני עוקבים בדריכות אחר התפתחות המסחר בדולר, דבר המבטא את חששם מפני המשך מגמת ההיחלשות ומעלה אפשרות להתערבות במסחר במטרה לחזק את המטבע האמריקני.
מט"ח
בהסתכלות על שוק המט"ח הבינלאומי יש להתמקד בגורמים הבאים: הדולר התחזק השבוע מול רוב המטבעות העיקריים בשוק המט"ח הבינלאומי, זאת לאחר התבטאותו של ברננקי נגיד הפדרל ריזרב, לפיו הוא הזהיר מהתחזקות הלחצים האינפלציוניים והיחלשותו של הדולר המוסיפה למגמה זו.
הנגיד הוסיף ואמר כי הפד, בשילוב משרד האוצר האמריקני, עוקבים אחר התפתחות המסחר בדולר, דבר המבטא את החשש מפני המשך מגמת ההיחלשות ומעלה את האפשרות להתערבות במסחר במטרה לחזק את המטבע.
הצניחה בשער הדולר השנה החריפה את העלייה במחירי הנפט והסחורות והובילה לעליית רמת האינפלציה בארה"ב וברחבי העולם.
דבריו של הנגיד הקטינו את ההסתברות להורדת ריבית נוספת השנה בארה"ב ואף העלו את הציפיות להעלאת הריבית בהמשך השנה. כעת, נראה כי שני גורמים משפיעים על השקל בכיוונים מנוגדים : מחד גיסא, השקל כיום חזק יותר מהרמה שבה החליט בנק ישראל להתערב במסחר בעבר ובעקבות זאת, גוברות ההערכות כי צעדים נוספים ייתכנו בקרוב.
מאידך גיסא, פער הריביות בין השקל לדולר צפוי להתרחב בהמשך השנה ולספק לשקל תמיכה נוספת.
המסחר בדולר בשוק המט"ח הישראלי יושפע בתקופה הקרובה מהתפתחות המסחר בדולר בשוקי המניות ובמחירי הנפט ברחבי העולם, אך יש לציין, שרמת השפל של הדולר מקשה על פעולת החיזוי יותר מתמיד.
קשה לנחש מה תהיה התחתית של המטבע ולכן אנו ממליצים להגדיל ברמות הנוכחיות את מרכיב ההשקעה במטבע בתיק ההשקעות ל- 15% ולהגדיל את מרכיב האג"ח הצמוד הבינוני ל- 50% מהתיק. מומלץ לשמור על מרכיב של לפחות 25% במניות ממדד ה-100 . ולהצטייד כרגיל בהרבה סבלנות.
הכותב הנו מנכ"ל החברה לניהול תיקים בכוון בית השקעות
