דוראד רוצה לחלק דיבידנד חריג, הבנקים מתנגדים

דירקטוריון דוראד מנהל מו"מ עם קונסורציום הבנקים המלווים של תחנת הכוח, בראשות הפועלים, לאומי ומזרחי טפחות, לחלוקת דיבידנד של 466 מיליון שקל ביוני הקרוב. ל"כלכליסט" נודע כי הבנקים, שהעמידו מיליארד דולר להקמת התחנה, מסרבים לאפשר חלוקה בגובה כזה. זאת מאחר שחלוקת הדיבידנד תוריד את יחס ההון לחוב של תחנת הכוח אל מתחת לאמות המידה הפיננסיות הנדרשות בהלוואה.

מדובר בדיבידנד ראשון והיסטורי של התחנה, שהחלה לפעול במאי 2014. התחנת הוקמה ומוחזקת על ידי קבוצת יזמים פרטיים ובהם משפחת אדלסבורג (18.75%); דורי קבוצה, שבשליטת עמוס לוזון, שיחד עם אלומיי של שלמה נחמה, דני פרידריך וחמי רפאל מחזיקה ב־18.75%; קצא"א, חברה פרטית בבעלות משותפת של ממשלות ישראל ואיראן (37.5%); וזורלו, קבוצה עסקית מהגדולות ביותר בטורקיה (25%). מנכ"ל דוראד הוא אלי אסולין.

אלי אסולין מנכ"ל דוראדצילום: עדי הלמן

חלוקת הדיבידנד נעשית בלחץ בעלי המניות

דירקטוריון דוראד דן בארבע חלופות של חלוקת דיבידנד, שנעשית בלחץ של חלק מבעלי המניות לאחר שעד כה ההכנסות של החברה היו מעל לצפיות.

ארבע החלופות הן חלוקה של 466 מיליון שקל, 348 מיליון שקל, 229 מיליון שקל ו־168 מיליון שקל. בישיבה דנו בעיקר באפשרות לחלוקה של הדיבידנד הגדול ביותר או הדיבידנד הקטן ביותר. כדי לנסות לשכנע את הבנקים לאפשר את חלוקת הדיבידנד בהיקף 466 מיליון שקל, מבטיחים בדוראד לא לחלק דיבידנד נוסף עד 2021.

גורם מאחד הבנקים המממנים מסר ל"כלכליסט" כי הנושא נמצא בבדיקות ראשוניות ואין עדיין החלטה לגבי היקף הדיבידנד שיאושר.

עוד נודע ל"כלכליסט" כי נכון להיום, הסכום המקסימלי שניתן לחלק תוך עמידה באמות המידה הפיננסיות הוא 168 מיליון שקל, לפי ארבעה תרחישי הכנסות שנבנו בחברה. על פי התחזיות, תוכל החברה לחלק דיבידנד נוסף בהיקף גדול יותר של 208 מיליון שקל ב־2018 ושתי מנות שנתיות של חלוקה החל מאותה שנה.

אם הדיבידנד הגדול יחולק, אלומיי תקבל 43 מיליון שקל

אלומיי רכשה בתחילת 2011 כמחצית ממניות דורי קבוצה, שכאמור מחזיקה ב־18.75% מהבעלות בדוראד, כך שאחזקותיה בדוראד מסתכמים ב־9.3% בעקיפין. עסקה זו נעשתה לפי שווי של 1.4 מיליארד שקל לדוראד והסתכמה בכ־120 מיליון שקל. נכון לספטמבר 2015, אחזקה זו מהווה כ־70% מסך נכסיה של אלומיי.

על פי מתווה חלוקת הדיבידנד הגדול, אלומיי תהיה זכאית לכ־43 מיליון שקל, כלומר תשואה על ההון של כ30% בעשר שנים (כ־2.6% בשנה). על פי מתווה חלוקת הדיבידנד שעשוי להיות מאושר על ידי הבנקים המלווים (חלוקה של 168 מיליון שקל), אלומיי תהיה זכאית לכ־15.5 מיליון שקל, כלומר תשואה על ההון של כ־19% בשש וחצי שנים שהם מעט יותר מ־2.7% בשנה.

נחמה עלה לכותרות בשבוע שעבר אחרי שנסוג ברגע האחרון מרכישת השליטה בכלכלית ירושלים לאחר שהציע מחיר נמוך מדי במכרז הציבורי בהנפקה. עבור נחמה דוראד היא השקעה מרכזית שצפויה אמנם להניב דיבידנד מוקדם מהצפוי, אך תשואת הדיבידנד השנתית שלה פחות מלהיבה.