התמחור של ת"א־100 לא גבוה ביחס לעולם
מכפיל הרווח של המדד המייצג את הבורסה המקומית עומד על 19.2 ומעיד על כדאיות ההשקעה בו
אחת הדרכים לבדוק כדאיות השקעה בבורסה או במדד מסוים היא גובה המכפיל שלהם. זהו ממוצע של שווי השוק הכולל של החברות הנסחרות במדד המחולק בסך הרווח השנתי שלהן. בדיקה היסטורית של המכפיל יכולה להעיד אם הוא קרוב לשיא, ואז סביר שכדאיות ההשקעה נמוכה, או קרוב לשפל, ואז הוא מעורר עניין.
מכפיל הרווח של מדד ת"א־100 הוא 19.2, זאת בעוד המכפיל החציוני של המדד מאז 2008 נמוך מעט — 17. לפיכך, תמחור המדד הוא מעל לממוצע, אך הוא עדיין רחוק מהשיא שנרשם בזמן משבר החוב בתחילת שנת 2009, אז זינק המכפיל עד ל־62.3.
כדי להסיק על תמחור המדד יש לבחון אותו ביחס למדדים אחרים בעולם. מכפיל מדד S&P 500, המייצג את 500 החברות הגדולות בבורסה בארה"ב, עומד היום על 18.3, ואילו מכפיל מדד דאקס, הכולל את 30 החברות הגדולות בגרמניה, הנו 17.9. עם המדדים שמכפיליהם עוקפים את ת"א־100 נמנים סטוקס 600, המהווה בנצ'מרק לשוקי המניות באירופה, שמכפילו עומד על 22.9; מדד פוטסי 100, שכולל את 100 החברות עם שווי השוק הגבוה ביותר בבריטניה, ושמכפילו עומד על 20.7; ומדד הניקיי, שכולל את 225 החברות הגדולות ביפן, ומכפילו הוא 23.3. מכאן שלעומת המדדים המובילים בעולם, השוק הישראלי אינו יקר מדי אלא מוצע בתמחור נוח. ריבית אפסית ונתונים חזקים בשוק העבודה תומכים בצרכן המקומי ובחברות הישראליות.
מבחינת תשואת מדד ת"א־100 עולה כי המשקיעים המתמידים הצליחו להשיג תשואות דו־ספרתיות כמעט בכל שנה. התשואה השנתית הממוצעת עומדת על 24.5%. בשני שלישים מהשנים מאז הושק המדד, לפני 16 שנה, הוא הניב תשואה חיובית, ובחמש שנים בלבד נרשמה תשואה שלילית. התשואה הגבוהה ביותר נרשמה בשנת 2009, אז עלה המדד ב־81.7%; התשואה הגרועה ביותר נרשמה שנה קודם, בעת משבר החוב של 2008, שבמהלכה ירד המדד ב־52.3%.
ת"א־100 החל את דרכו ב־1999 ונחשב למייצג המשק המקומי. הוא אמור לכלול 100 חברות, אך ב־2008 מנה לא פחות מ־110 חברות. היום נסחרות בו 99 חברות בלבד בשל מחיקתה של חברת אלרוב נדל"ן מהמסחר בסוף מאי.
המניה בעלת שווי השוק הגבוה ביותר במדד, בפער גדול ביחס לחברות האחרות, היא טבע. שווי השוק של ענקית הגנריקה עומד על 222 מיליארד שקל, בעוד שווי השוק של הבאה אחריה ברשימה, פריגו, מסתכם ב־97 מיליארד שקל. לאור ההובלה של שתי אלה, טבעי כי הבריאות הוא אחד הסקטורים הבולטים ביותר במדד, עם קרוב ל־30% במדד.
אם נבחן את 2008, חברות תקשורת בולטות כמו סלקום ופרטנר התמקמו בעשירייה המובילה במדד, אולם הרפורמות והתחרות הגוברת בענף הפילו את שווי השוק שלהן במידה ניכרת. מנגד, התגברות פעילות הגז הביאה לריבוי חברות במגזר, שמהווה כ־10% מהמדד.
בשנים האחרונות חווה הבורסה בתל אביב ירידה משמעותית בנפחי המסחר. ירידה זו לא פסחה גם על החברות הגדולות ביותר. לראיה, מחזורי המסחר במניות מדד ת"א־100 עמדו בשנת 2010 על יותר ממיליארד שקל בממוצע ביום, ואילו כיום ירדו המחזורים והם נעים סביב 800 מיליון שקל בלבד.
הכותבת היא אנליסטית ואחראית תוכן חינוך פיננסי בפסגות בית השקעות
