ממשיך קדימה: הדולר היציג טיפס ב-0.5% ל-3.986 שקלים

שבוע לאחר הורדת הריבית של בנק ישראל, הדולר ממשיך לרוץ קדימה גם ביום המסחר הראשון של חודש מרץ: המטבע האמריקאי נסחר היום למשך כחצי שעה מעל 4 שקלים, ונסוג בהמשך לסביבת 3.99 שקלים - השער היציג טיפס ב-0.5% ונקבע על 3.986 שקלים. היורו היציג התחזק ב-0.7% ונקבע על 4.477 שקלים.  

בחדר עסקאות המט"ח של אקסלנס אומרים כי "לאחר שהדולר פרץ את רף ה-4 שקלים והגיע עד 4.0030 שקל, אנו רואים הרבה חברות שניצלו את השער כדי למכור ולבצע גידורים, ולכן, הדולר ירד חזרה עד לסביבת 3.99".  

באקסלנס מציינים כי "השוק ימתין לראות את הנתונים באירופה וארה"ב היום ויגיב לתנועה ביורו/דולר, אך סביר להניח שאם נראה התבססות מעל לרמה של 4 שקלים היום, עולה הסבירות למהלך משמעותי כאשר נקודת ההתנגדות תהיה רמת 4.10, שהייתה הרמה הגבוהה בראלי האחרון בשנת 2012". הפעם האחרונה שבה נקבע דולר יציג גבוה מ-4 שקלים היתה ב-6 בספטמבר 2012, אז עמד השער על 4.025 שקלים.

מיקלה כרמה, אנליסט המאקרו של UBS Wealth Management בישראל, כותב בסקירה השבועית כי  בטווח הקצר (בחצי השנה הקרובה), עם אינפלציה שלילית אבל עם כלכלה חזקה שמחזקת את השקל, בנק ישראל ימשיך להיות מאוד אקטיבי. לכן, השקל ימשיך להיסחר מול הדולר ברמות גבוהות באזור ה-4.00 שקלים.

"יחד עם זאת, בטווח הבינוני/ארוך 12-6 חודשים), הביקושים החזקים ואפקט הבסיס (ההשוואה ל-2014) במחירי המזון והסחורות, יגרמו להתייצבות באינפלציה מעל האפס, דבר שאמור "להרגיע" את בנק ישראל. בנוסף, ההשקעות הישירות ומחיר הנפט הנמוך יותר אמורים לשפר את מאזן תשלומים. בנוסף, לא ברור אם גם התמריץ לגדר (שירד) ימשיך לרדת בהמשך. כל אלה אלמנטים מחזקים את השקל", אומר כרמה ומסכם בתחזית לפיה "הדולר יעמוד על 3.95 שקלים בעוד 3 חודשים, על 4 שקלים בעוד 6 חודשים,  ועל 3.85 שקלים בעוד 12 חודשים".

בבית ההשקעות יצירות מציינים בסקירה השבועית כי באותה מידה שהשווקים מאמצים את הביטוי 'Don't Fight the FED', כן הם מאמצים את הביטוי המיובא 'אל תילחם בבנק המרכזי הישראלי'. "אם הבנק המרכזי מאותת כי המדיניות המוניטרית לא רק שצפויה להישאר מרחיבה עוד תקופה ארוכה, כי אם עשויה להיות מרחיבה עוד יותר (אם השקל ישוב להתחזק), הרי שהדבר משפיע על שיקולי ההשקעה של המשקיעים. מאחר שאנו לא מאמינים ביכולתו של בנק מרכזי (בוודאי לא באמצעות הפחתת ריבית מצומצמת) להשפיע על מגמת הייסוף הקיימת במשק, זאת לאור ההרחבה הכמותית באירופה מחד והיקף ההשקעות הישירות הזורם למשק מאידך, הרי שאנו מצפים לצעדים נוספים מצדו של בנק ישראל בחודשים הקרובים".

אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי במיטב דש, מדגיש את השפעת רמת הדולר בעולם על שער השקל, יותר מהתנהלות בנק ישראל. "הורדת הריבית של בנק ישראל, שכוונה בעיקר אל שע"ח, הצליחה לייצר פיחות של כ-2.5% ביחס לסל המטבעות מאז ההכרזה. אולם, כפי שהצגנו בתגובה להחלטת הריבית, בחינת היחס בין השינוי בפער הריביות בין ישראל לארה"ב לבין שערו של השקל ביחס לדולר, מראה שהקשר ביניהם שואף לאפס לאורך זמן. לעומת זאת, השקל הושפע מאוד (קורלציה ממוצעת של כ-70%) מהתנהגות הדולר בעולם ביחס לסל המטבעות העיקריים (DXY). לכן, שערו של השקל יהיה תלוי הרבה יותר בהתנהגות הדולר בעולם, מאשר בצעדיו של בנק ישראל.

צילום: בלומברג

ליאור קידר, סמנכ"ל השקעות בברק בית השקעות, מייחס את עליית הדולר לשילוב של אירועים ונתונים בארה"ב וישראל. "בארה"ב אנו רואים נתונים המעידים על סבירות גבוהה לעליית ריבית קרוב מהצפוי, בחזית הישראלית, נהירה של כספים של המוסדיים מהארץ לחו"ל מחזקת אף היא את הדולר. בהקשר הזה חשוב להזכיר גם את נאום סגנית הנגידה בשבוע שעבר שבה היא אמרה שלא תיתן לשקל להתחזק מול הדולר והיורו ולכן בבנק ישראל לא שוללים הורדת ריבית גם למספר שלילי, כל זאת בבמטרה לחזק את היצואנים. 

נתון מעניין שכדאי להסתכל עליו ברמה ההיסטורית - משנת 2002 לא ראינו סיטואציה שבה היה פיחות בשקל מול הדולר במשך שנתיים ברציפות, כאשר גם ב-2001-2002 הייתה הורדת ריבית. ייתכן שאנחנו עומדים בפני שיחזור של ההיסטוריה לראשונה מזה 13 שנה", אומר קידר.

קובי אלפי מאלפי בנדק ניהול תיקי השקעות אומר כי סטיות התקן באופציות על הדולר נותרו ברמה גבוהה מאוד, סביב 10%. "בעקבות הפחתת הריבית האחרונה, אנו מעריכים כי הדולר יכול להמשיך ולהתחזק בטווח הזמן הקצר מול השקל, כאשר רמת ההתנגדות הקרובה שלו שוכנת ב- 4.05. אנו מעריכים שכתיבת דולר ברמה זו יכולה וצריכה להניב תשואה עודפת, על פני אחזקת דולרים ישירה. הפרמיה המתקבלת ע"י כתיבת Call 4.05 לחודש מרץ הינה 0.5%, תוספת תשואה חודשית נאה על פני אחזקת דולרים".