5 סיבות לעליות בבורסה בתל אביב
מדדי תל אביב, שנפלו בחדות בימי הלחימה הראשונים, מיהרו לתקן וחזרו לעליות, אף שמטחי הטילים לא פסקו. גם הפדיונות הכבדים בהיקף 2.2 מיליארד שקל בקרנות הנאמנות נעצרו. האם המשק איתן אל מול רוחות המלחמה או שניתן לזקוף את העליות לשחקני חיזוק?
רוחות המלחמה המנשבות בישראל לא הרתיעו כל כך את המשקיעים בתל אביב, להפך. מאז תחילת המבצע ביום שלישי שעבר ועד היום רשמו המדדים המובילים בתל אביב דווקא עליות שערים של 1.5%, לעומת עלייה של 0.4% במדדים המובילים בארה"ב. גם פדיונות ענק של 2.2 מיליארד שקל בקרנות הנאמנות ותחזית האינפלציה הנמוכה של בנק ישראל לא עצרו את העליות.
"השוק המקומי ממשיך להפגין בגרות", אומר רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אי.בי.אי. "אמנם תמיד קיימת ההסתברות שהפעם זה יהיה שונה, אך הסתברות של תרחיש כזה היא נמוכה". מדוע, למרות המצב הביטחוני המסובך והנזק הכלכלי, הבורסה בישראל ממשיכה לעלות?
1. הסיכון מגולם במחיר
אין זה חדש למשקיעים בחו"ל ובטח לא למשקיעים המקומיים כי ישראל היא מדינה מסוכנת. מרבית הכסף שמושקע בחברות הנסחרות בתל אביב מגיע מגופים מוסדיים שכבר תמחרו את הסיכון הגיאו־פוליטי־ביטחוני של ישראל במחירי המניות. אמנם מבט ב־CDS, חוזים המשמשים כתעודת ביטוח לאג"ח ממשלת ישראל וכמדד לפרמיית הסיכון שלה, מראה עלייה של 10% מאז תחילת המבצע, אולם עלייה זו באה לידי ביטוי בעיקר בבלימת העלייה בשוק האג"ח, שמצוי זה כמה חודשים במגמה חיובית. לאורך כל תקופת המבצע, גם לאחר בלימת העלייה, רשמו האג"ח הממשלתיות עליות שערים. לדברי גוזלן: "אם לא יחול שינוי בשער חליפין של השקל־דולר, פרמיית הסיכון תחזור בהדרגה לרמות נמוכות יותר".
2. שוקי חו"ל בעליה
למרות הלחימה בישראל, בארה"ב נמשכים העסקים כרגיל, ושוק ההון המקומי מושפע לא מעט מהסנטימנט בשוקי העולם. בתקופת המבצע עלה מדד 500 P&S ב־0.4% והשלים עלייה שנתית של 17%. הסיבה לעליות בארה"ב היא המשך ההתאוששות ממשבר החובות ודו"ח תעסוקה חיובי שפורסם קצת לפני תחילת המבצע בישראל. בעקבות הדו"ח יש ציפייה מהבנק הפדרלי בארה"ב להעלות את הריבית מוקדם מהצפוי, צעד שיזניק את השוק בארה"ב ובעקבות כך גם את השוק בישראל.
3. מזומן רב בקרנות
לפי דו"ח של כלכלני מיטב דש, נרשמו פדיונות של 2.2 מיליארד שקל בקרנות הנאמנות מתחילת החודש ועד היום. עיקר הפדיונות, כמעט 85%, התרחשו במהלך השבוע האחרון עם התחממות הגזרה בדרום. הפדיונות נרשמו בקרנות אג"ח כללי ואג"ח קונצרניות: יחד הן פדו כ־2.3 מיליארד שקל, שעברו ברובם לקרנות הכספיות. למרות הפדיונות הכבדים לא נרשמה מגמה שלילית במדדים בתל אביב. הסיבה לכך מצויה בעובדה ששיעורי הנזילות של מרבית קרנות האג"ח גבוהים, זאת מחשש לתיקון בשוק האג"ח לאחר העלייה של החודשים האחרונים. ביומיים האחרונים חלה רגיעה בפדיונות בקרנות הנאמנות, והמשקיעים ממתינים על הגדר לראות לאיזה כיוון יתפתח המבצע בעזה.
4. נזילות השוק
בסביבת הריבית הנמוכה אין אלטרנטיבת השקעה לשוק ההון המקומי עבור מי שחפץ "לגרד" תשואה. כמו כן, בכל חודש נכנסים לשוק 6.35 מיליארד שקל שזורמים לקרנות הפנסיה, ביטוחי המנהלים וקופות הגמל. עודף הכסף יוצר לחץ לביקושים ועליות מחירים.
5. הבדלים בין מגזרים
בתוך חגיגת העליות יש הבדל בין המגזרים השונים. כמה אירועים בשוק המקומי שאינם קשורים למבצע השפיעו לחיוב על הבורסה. כך למשל, אתמול דיווחו החברות השותפות במאגר הגז לווייתן על דו"ח משאבים חדש שמעריך כי עתודות הגז במאגר יהיו גדולות ב־16%. בשל כך רשמו יחידות ההשתתפות של חברות אלה עליית שערים של עד 2.5% ומשכו את כל השוק מעלה. עם זאת, בחלק מן המגזרים דווקא נרשמו ירידות שערים במהלך המבצע. ירידה במכירות אצל יצרניות הבגדים פוקס וגולף מתחילת הלחימה למשל, הביאה לפגיעה וירידות שערים של כ־1% של מניות החברות.
