כשהשוק יקר: היכן להשקיע ברמת התמחור הנוכחית?
לאחר שאפיקי האג"ח הפכו ללא אטרקטיביים, וגם המניות כבר אינן זולות - עדיין נותרו כמה אפיקים שאליהם אפשר לנתב את הכסף
שש שנים עברו מאז המשבר של 2008, וחמש שנים מאז שהשווקים העולמיים החלו בתהליכי ההתאוששות ממנו. כיום קשה למצוא אפיקי השקעה המתומחרים בחסר באופן גס ובשוק ההון כבר אין "מציאות". אפיקי האג"ח הפכו ללא אטרקטיביים, התשואות לפדיון שבהן האג"ח נסחרות מאוד נמוכות. גם המניות כבר אינן זולות, מכפילי הרווח (היחס בין המחיר לרווח הנקי) הנם סביב הרמה הממוצעת בטווח הארוך. אך נותרו כמה אפיקים שאליהם אפשר לנתב את כספי ההשקעה.
1. מניות? תלוי איפה
כשבוחנים את מכפילי הרווח של המניות, ניתן לראות שהשוק הגלובלי אינו זול, אך אם מביאים בחשבון את העובדה שהריבית והאינפלציה נמוכות -הוא גם אינו יקר במיוחד. בשוק האמריקאי, רווחי החברות ומכפילי הרווח נראים גבוהים באופן יחסי. אך יש שווקים שבהם המצב שונה ותמחור המניות אינו גבוה לעומת ארה"ב. השוק ביפן נסחר במכפיל רווח עתידי ממוצע של x13 לעומת x16 בארה"ב, ויש עוד מקום לעלייה ברווחים. מבין השווקים העיקריים צמיחת הרווחים החזקה ביותר ב־2014 נרשמה ביפן. המניות בשווקים המתעוררים מתומחרות יחסית זול, אך הסיכון גבוה. אפשר להיחשף דרך קרנות אינדקס (ETFs) העוקבות אחר מדדי השוק הרלבנטיים.
רמת סיכון: גבוהה
2. המירוץ לצמיחה
לאחר כמה שנים שבהן חברות צברו מזומנים רבים, חברות מתחילות לחשוב על צמיחה וכחלק משינוי זה אנו רואים זינוק משמעותי בעסקאות רכישות ובמיזוגים ברחבי העולם. קרנות גידור המתמקדות באסטרטגיות Event-Driven (עסקאות רכישות ומיזוגים), כמו Third Point ו־Jana Partners, מצליחות לייצר תשואה עודפת לעומת חשיפה לשוקי המניות. בקרנות גידור נדרשת השקעה מינימלית גבוהה באופן יחסי, וההשקעה אינה נזילה באופן מיידי.
רמת הסיכון: גבוהה
3. הזדמנויות בנדל"ן
נדל"ן מסחרי בערים הגדולות משתייך לקטגוריה היקרה, אך קיימות הזדמנויות אחרות. הריביות הנמוכות, הצמיחה המתגברת ברוב הכלכלות המפותחות וההיצע המוגבל של נכסים חדשים (הנובע גם מהאשראי המוגבל) בתקופה האחרונה תומכים בהמשך עליית המחירים. חשוב לציין כי הדינמיקה בישראל שונה, ובנדל"ן איננו מתייחסים לשוק המקומי. רצוי להיחשף באמצעות קרנות השקעה פרטיות או ציבוריות. חשוב לזכור כי השקעות בנדל"ן, מלבד קרנות ריט סחירות, אינן נזילות באופן מיידי.
רמת הסיכון: בינונית־גבוהה
4. אשראי משתלם
הרגולציה לוחצת על הבנקים להקטין את רמת הסיכון וזה יוצר הזדמנויות השקעה בגופים המספקים אשראי בנישות שונות. יש קרנות העוסקות במתן אשראי לפרויקטי נדל"ן וגופים שמעניקים אשראי לחברות בינוניות וקטנות. ברוב המקרים האשראי ניתן בריביות מאוד אטרקטיביות, ולעתים אף דו־ספרתיות. ניתן להיחשף לגופים אלו דרך השקעה בקרן פרטית העוסקת במתן אשראי, אך יש גם השקעות סחירות רבות המאפשרות חשיפה.
רמת הסיכון: בינונית
ערן פלג הוא מנהל השקעות ראשי ב־KCPS Clarity
