ההקלה בנזילות של אפריקה ישראל תידחה

אפריקה ישראל שבשליטת לב לבייב הודיעה ב־10 באפריל על הנפקת הזכויות האחרונה שבה מחויב בעל השליטה להשתתף. בעת פרסום ההודעה על ההנפקה מחיר המניה היה 8.4 שקלים. ההנפקה מבטיחה לחברה 156 מיליון שקל שבעל השליטה יזרים אליה, אבל מבנה ההנפקה, בדיוק כמו הנפקות קודמות, כוון כך שגם הציבור יזרים לחברה כ־170 מיליון שקל בעת ניצול הזכויות. ברמת המינוף הנוכחית של אפריקה ישראל, ובמצב הנזילות, לסכום הנוסף שיוזרם לחברה חשיבות רבה. לשם כך נקבע מחיר מימוש של 72.6 שקל ליחידת זכות הכוללת 10 מניות ו־4 כתבי אופציות , הניתנות להמרה למניה עד לסוף מרץ 2015 תמורת מחיר מימוש של 12 שקל. מחיר החבילה משקף מחיר למניה הנמוך בכ־15% ממחיר המניה בעת ההנפקה.  

חדשות שליליות למשקיעים

כל עוד מחיר המניה יהיה גבוה בהרבה ממחיר המימוש לזכויות, מובטח מימוש כמעט מלא של הזכויות, כאשר אלו שלא רוצים לשלם את תוספת המימוש מוכרים את הזכויות ביום המסחר בזכויות לאלו שמעוניינים לשלם. אבל בשלושת השבועות שחלפו מאז קביעת תנאי ההנפקה הגיעו חדשות שליליות למשקיעים, כאשר המשבר בין רוסיה למערב החריף והוביל לשילוב של פיחות ברובל הרוסי והעלאת ריבית ברוסיה. כתוצאה מכך מניית אפי אירופה, האחזקה העיקרית של אפריקה ישראל, איבדה 5% מערכה. במקביל גם מניית החברה־הבת המהותית השנייה, אפריקה נכסים, איבדה כ־5% מערכה. בעקבות המינוף הגדול של אפריקה ישראל, ירידות אלו הובילו לירידה של כ־15% במחיר מניית אפריקה ישראל. במצב זה הפער בין מחיר המניה ובין הערך המתקבל בזכויות הפך לקטן ביותר, ומעמיד בספק את היקף ההשתתפות של הציבור בהנפקת הזכויות.

המסחר בזכויות תוכנן לאתמול, אך ביום חמישי האחרון הודיעה אפריקה ישראל על דחייה של מספר ימים של המועד שבו ניתן לממש את הזכויות, וכתוצאה מכך גם דחייה של שבוע במועד המסחר בזכויות. הדחייה נומקה בבקשה של כמה גורמים לדחות את מועד המימוש כדי שיוכלו להיערך לכך.

לב לבייב צילום: אריאל שרוסטר

מימוש הזכויות בספק

בפועל, ההודעה רק הגבירה את החשש שחלק ניכר מהזכויות לא ימומש, ומחיר המניה קרס ל־7.26 שקלים למניה, בדומה לתוספת המימוש עבור כל מניה שתתקבל. הערך הכלכלי של כל אופציה שתתקבל, על פי נוסחת בלאק אנד שולס, ועל פי המחיר הנוכחי של המניה, הערך הכלכלי של כל אופציה שתתקבל הוא כ־30 אגורות, ולכן מימוש הזכויות כדאי כל עוד מחיר המניה יהיה מעל ל־7.14 שקלים (תוספת המימוש פחות 0.4 אופציות). אך בשלב זה הפער הקטן בין תוספת המימוש ובין ערך השוק של התמורה למשקיע מהנפקת הזכויות מטיל ספק לגבי היקף מימוש הזכויות הצפוי. כעת לאפריקה ישראל יש שבוע נוסף עד ליום המסחר בזכויות, ונראה אם בשבוע הקרוב ישתנה סנטימנט המשקיעים ומחיר המניה יעלה כדי להבטיח הצלחה בהנפקת הזכויות.

אפריקה תעשיות נגד פקיד השומה - הקרב על ההפסד הצבור  

מעמיקה המחלוקת בין רשויות המס לבין אפריקה תעשיות שהודיעה אתמול כי קיבלה שומת מס ל־2011, שמשמעותה הקטנת ההפסדים הצבורים לצורכי מס בסכום של 14 מיליון שקל. דיווח זה מצטרף לשני דיווחים שונים מינואר האחרון, אז דיווחה החברה על שומות מס דומות של 15 מיליון שקל לשנים 2008–2009, ושל 9 מיליון שקל לשנים 2010–2011. כלומר, מדובר בהפסדים צבורים שנויים במחלוקת בסכום כולל של 38 מיליון שקל.

אפריקה תעשיות כתבה בדיווח: "החברה חולקת בתוקף על עמדותיה של רשות המסים, וסבורה כי יש לה טענות מבוססות כנגד עמדות אלו, וזאת, בין היתר, בהתבסס על עמדת יועציה. בכוונת החברה להגיש השגות גם על השומה הנוספת ולהמשיך בהידברות עם רשות המסים".

גם אם טענות אפריקה תעשיות יידחו במלואן, מדובר בוויכוח שנוגע לתשלומי מס עתידיים על סכומים שעליהם תכננה החברה להזדכות בעתיד, ולא בדרישה של רשות המסים להחזר סכומים שעליהם הזדכתה החברה בעבר. בשלוש השנים האחרונות רשמה אפריקה תעשיות הכנסות מס של 5.4 מיליון שקל בגין קיזוז הפסדים. יתרת ההפסדים הרשומים לצורכי מס בדו"חות החברה עמדה, נכון לסוף 2013, על 16.9 מיליון שקל.