קרנות אילים: איתנות בזמנים קשים
איתור מניות בחסר הצליח להחזיק את קרנות אילים מעל המים, המשקיעים נהרו ובית ההשקעות הכפיל את היקף הנכסים בשלושה חודשים
בקטגוריית אג"ח מדינה עם מניות מקובצות הקרנות שמאפשרות למשקיע לשמור על ביטחון יחסי, אך עם אפשרות לשפר את התשואות "הממשלתיות המשעממות" בעולם של ריביות נמוכות. זאת המשקיע עושה עם קורטוב של אג"ח קונצרניות, מניות (10%–30%) ומטבע חוץ (10%–30%). בליגה21 קרנות המנהלות 4.2 מיליארד שקל - 10% יותר מאשר ברבעון שעבר שהם תוצר של זרימה חיובית של 440 מיליון שקל. עתה, כשמדדי המניות והאג"ח עשו כברת דרך חיובית, האתגר של מנהלי הקרנות גדל: איך לייצר תשואה עודפת דרך האחזקות הקטנות במניות או באג"ח קונצרניות? בשנתיים האחרונות זה היה קל יותר, הרבה חברות נסחרו בחסר וב־18 החודשים האחרונים קפץ מדד ת"א־100 בכ־22% ומדד האג"ח הממשלתיות עלה ב־8.7%. אם מסתכלים בטווח של שלוש שנים, השיאו האג"ח הממשלתיות כבר 21% ומדד ת"א־100 הסתפק, לעומת זאת, ב־6.23% בלבד.
האם יש עוד בשר במניות או באג"ח ממשלתיות? "זה בדיוק העניין", מסביר קובי שגב, מנכ"ל ומנהל השקעות ראשי באילים קרנות נאמנות, ששתי קרנות שלו במקומות הראשון והשלישי הטבלה, "זוהי תקופה מאתגרת ומה שעושה שאת ההבדל זו אנליזה של חברות, לאתר את אלו שנסחרות בחסר, לבחור מח"מ נכון עבור האג"ח ולבין צמוד או שקלי".
הראשונה בדירוג, אילים תיק אג"ח + 10%, גייסה בשלושת החודשים האחרונים 178 מיליון שקל וגדלה בכ־400%. הקרן גובה 0.5% בלבד עבור דמי ניהול, אחד הנמוכים בקטגוריה, ואיתם השיגה 13.35% ו־17.35% תשואה ב־18 החודשים ובשלוש השנים האחרונות בהתאמה. ה־Down Capture Ratio של הקרן עומד על 7% בלבד, וה־Up Capture Ratio עומד על 107%. אלה מצביעים על כך שהקרן עולה עם השוק ומוגנת כמעט לגמרי בשוק יורד. דקל קוטלר, מנהל הקרן, מסביר: "כשקונים נכסים בזול, הם האחרונים להיפגע בשוק יורד, אלה שיורדים הרבה הם הנכסים שתומחרו במחיר מופרז. כשבוחרים את אלה שנסחרים בחסר, לא נפגעים בירידות". מתוך 225 מיליון השקלים בקרן 80% מושקעים באג"ח מדינה, ברובן שקליות, 7% באג"ח קונצרניות ו־5% במניות.
השנייה בדירוג היא פסגות אלפא 20/90 עם התשואה הגבוהה ביותר ב־18 חודשים (17.66%) ו־18.16% בשלוש שנים. דמי הניהול מבין הגבוהים ביותר בקטגוריה (1.47%) הם לרועץ עבורה בדירוג. הקרן יחסית אגרסיבית עם השקעה של 19% מכספה באג"ח קונצרניות ו־16% במניות. הקרן משקיעה מעל 90% באג"ח מדינה, אג"ח קונצרניות ומזומנים ועד 20% במניות. בפסגות אומרים שלאור הריבית האפסית על הדולר, אחת הדרכים הזולות להתמנף היא לבצע שורט על הדולר, כך אפשר לנצל את עלויות המימון האפסיות שיש היום ומנגד ליהנות מתוחלת תשואה גבוהה באג"ח מדינה ואג"ח קונצרניות. את הקרן מנהל רונן גרשון כבר 20 שנה.
השלישית בדירוג היא אילים מודל +15%, אחת מתוך שתיים בקטגוריה עם חמישה כוכבים של מורנינגסטאר. הקרן השיאה 13.03% בשנה וחצי האחרונות ו־18.7% ב־36 החודשים האחרונים.
קרנות אג"ח מדינה עם חשיפה מציגות תשואות טובות יותר בהשוואה לקרנות ללא החשיפה: 9.53% ו־14.65% לשנה וחצי ושלוש שנים, לעומת 7.18% ו־13.6% של הקרנות ללא חשיפה (הנתונים לאחר ניכוי דמי ניהול).
IFO מפיצת מוצרי מורנינגסטאר בישראל
