לראשונה: בנק ישראל מתחיל להשקיע באג"ח קונצרניות בחו"ל

אחרי עבודת הכנה שנמשכה חודשים ארוכים, מתחיל בנק ישראל להשקיע חלק מיתרות מטבע החוץ שבניהולו גם באגרות חוב קונצרניות שהונפקו בארצות הברית.

במסגרת הפיילוט הראשוני ישקיע הבנק בשלב ראשון באג"ח קונצרניות עד 1% מסך היתרות (כ- 840 מיליון דולר). זאת לאחר שלפני חודשיים נתנה הוועדה המוניטרית של בנק ישראל לחטיבת השווקים של הבנק אישור עקרוני להשקיע עד 6% מכספי היתרות באגרות חוב קונצרניות בחו"ל. הוועדה קבעה אז כי השקעות אלה יהיו באג"ח קונצרניות שקבוצת דירוג האשראי שלהן היא לפחות "BBB".

קרנית פלוג צילום: אוראל כהן, בלומברג

השקעת חלק מיתרות המט"ח של ישראל באג"ח קונצרניות באה במקביל להגדלת ההשקעות של בנק ישראל במניות זרות. השנה צפוי הבנק להשקיע במניות כ-8% מיתרת יתרות המט"ח (כ- 6.7 מיליארד דולר). כ-5.3% מהיתרות יושקעו במניות הנסחרות בארצות הברית, 1.3% במניות בגרמניה, 1.1% באנגליה ו- 0.3% הנותרים במניות בצרפת.

החלק הגדול של כספי יתרות המט"ח, בהיקף של כ-88%, יושקע גם השנה באגרות חוב ממשלתיות לטווח ממוצע של 1.3 שנים. ההשקעות העיקריות ימשיכו להיות באגרות חוב נקובות בדולר, ביורו ובלירה שטרלינג, לטווח ממוצע של 1.5 שנים. כ-3% הנותרים מכספי יתרות המט"ח יושקעו השנה בפוזיציות מטבעיות בנורווגיה, סינגפור ודרום קוריאה.

המטרה העיקרית שלשמה מחזיקה כל מדינה ביתרות מטבע חוץ היא לשמר את היכולת שלה לממן פעולות חיוניות למשק בתקופות משבר. מסיבה זו מוחזקות יתרות המט"ח של המדינות השונות, ובכללן גם ישראל, בנכסים פיננסיים סולידיים מאוד, בעלי סיכון אפסי ובעלי נזילות גבוהה. הגורם העיקרי שמאפשר עכשיו לבנק ישראל לשנות את כללי המשחק הוא המשך העלייה בהיקף יתרות המט"ח, שמסתכמות כעת בכ-84 מיליארד דולר. יתרות מט"ח גדולות יותר מאפשרות למחזיק בהן גם להאריך את משך הזמן לפדיון של ההשקעות, וגם לקחת על עצמו סיכונים יותר גדולים.

גורם נוסף ליכולת להגדיל את הסיכונים הכרוכים בהשקעת כספי יתרות המט"ח הוא העובדה שחלק מרכישות המט"ח שביצע בנק ישראל בשנה החולפת, וימשיך לבצע לפחות עד שנת 2018, נועדו לקזז את ההשפעה של הפקת הגז הטבעי על שער החליפין ("המחלה ההולנדית"). פרופיל הסיכון של השקעת הרכישות האלה שונה מזה של השקעת שאר היתרות משום שאופק ההשקעה בהן ארוך יותר.