טעימות אחרונות מעונת הדו"חות

תחום פעילות: ביטוח ופיננסים

שווי שוק: 2.48 מיליארד שקל

רווח כולל ב־2012 לעומת 2011: 403 מיליון שקל לעומת רווח כולל של 30 מיליון שקל בלבד ב־2011

הפניקס מדווחת כי לחברה אמנם ביטוח משנה הנושא בחלק ניכר מהנזקים שנגרמו ומבוטחים על ידיה, אך עדיין צפויה פגיעה ברווחיות הרבעון הראשון של 2013 בענף ביטוח רכב מקיף ובענפי רכוש אחרים. מעניין כי בדו"חות של יתר חברות הביטוח לא נרשמה התייחסות מיוחדת להשפעה של נזקי הסערה על דו"חות הרבעון הראשון של 2013, בעוד שהפניקס בחרו לתת לכך התייחסות מפורשת. עם זאת, צפוי כי גם חברות ביטוח נוספות יספגו הפסדים כתוצאה מנזקי מזג האוויר.

מנזקי הסופה בינואר 2013צילום: שאול גולן

 

הסכסוך עם כרמלים

הדו"ח חושף עוד סכסוך בין הפניקס לסוכנות הביטוח כרמלים. בין הצדדים מתנהל הליך גישור בשל מחלוקת בנושא עמלות בגין מכירות ביטוחי מנהלים של הפניקס שביצעה הסוכנות. מדובר בסכום של 41.3 מיליון שקל שנמצא במחלוקת. מדו"חות הפניקס עולה כי במקביל קיים חוב של הסוכנות להפניקס בגין הלוואה שטרם נפרעה. בכוונת הפניקס לקזז את החוב האמור מכל סכום שייפסק, בהליך הבוררות שכבר החל, אם אמנם ייפסק כזה. עוד מתברר כי בינתיים הצדדים עיכבו את הליך הבוררות והפנו את הסכסוך להליך של גישור.

הדו"ח חושף עוד כי להפניקס התקשרויות לרכישת נדל"ן להשקעה בהיקף שעמד נכון לסוף 2012 על 283 מיליון שקל, מתוכם כ־187 מיליון שקל עבור תיקי המבוטחים בביטוחי המנהלים. הדו"ח גם חושף את דמי השכירות והאחזקה שצפויה הפניקס לשלם בגין משרדיה (המשרדים הראשיים ממוקמים בבית הוורד ברמת גן) בשנים הקרובות. כך, בעוד שב־2013–2016 דמי השכירות השנתיים מסתכמים סביב כ־15.6 מיליון שקל, החל משנת 2017 צפוי להירשם זינוק בדמי השכירות ל־24.1 מיליון שקל בשנה.

לפידות. ענן שמאפיל על דו"חות הרבעון הראשוןצילום: אבי ולדמן

מחיר התחרות בענף

בשנת 2012 נרשם הפסד של 7 מיליון שקל בתחום רכב רכוש (מקיף) של הפניקס, לעומת הפסד של 20 מיליון שקל ב־2011 ולעומת רווח של 64 מיליון שקל ב־2010. הירידה בהפסד של 2012 לעומת ההפסד ב־2011 נבעה מרווחי השקעות, ואילו החולשה לעומת 2010 מקורה בין השאר בהורדת תעריפים שביצעה הפניקס כתוצאה מהתחרות העזה בתחום.

רחלי בינדמן

2. סנטראל יורופיאן: אפס מזומנים בקופה, 681 אלף שקל ליו"ר

תחום פעילות: נדל"ן משרדי ומסחרי

תשואת אג"ח: כ־9999%

הפסד ב־2012: 77.3 מיליון שקל, גבוה ב־41% מההפסד ב־2011

אי־פירעון קרן וריבית איגרות חוב, גירעון בהון ובהון החוזר ותזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת לא הפריעו לנמרוד רינות, יו"ר דירקטוריון סנטראל יורופיאן, חברת הנדל"ן שבשליטת פרימיום פי.אייץ' של רות עופר (46%) ורינות (17%), למשוך בשנת 2012 שכר ותגמולים בעלות כוללת של 681 אלף שקלים. רואי החשבון של הפירמה, הפועלת במרכז ובמזרח אירופה, טרחו לציין בפסקת הפתיחה לדו"חות הכספיים כי כל אלו, בנוסף להשלכות המשבר הפיננסי באירופה על אזור פעילותה של החברה, מעוררים ספקות בדבר המשך קיומה של החברה כעסק חי.

פרימיום פי.אייץ' והחברה־הבת סנטראל יורופיאן נמצאות במו"מ להסדר חוב מול מחזיקי האג"ח של סנטראל. בנובמבר האחרון הציגה סנטראל מתווה להסדר, שכלל תספורת של כ־60% מהחוב והנפקת סדרת אג"ח חדשה של 40 מיליון שקל. עד כה הצליח רינות להסדיר את החוב מול הבנקים הזרים, המממנים את נכסי החברה באירופה. עיון בדו"חות הסולו של סנטראל יורופיאן מלמד כי בקופתה אפס מזומנים. התחייבויותיה השוטפות כוללות חלויות אג"ח בהיקף של 121 מיליון שקל והתחייבויות אחרות לטווח ארוך בהיקף של 76 מיליון שקל.

ענת ציפקין

3. פרופיט: הסדרי החוב לא מפריעים לחגיגת השכר של בני משפחת יצחקי

תחום פעילות: נדל"ן למגורים

שווי שוק: 2.8 מיליון שקל

הפסד ב־2012 לעומת 2011: 13 מיליון שקל, קיטון של 68% לעומת ההפסד ב־2011

הערת "עסק חי" וגירעון של 92 מיליון שקל בהון העצמי ושל 342 מיליון שקל בהון החוזר לא הפריעו לצבי יצחקי ולבנו וגיא, המנכ"לים המשותפים של פרופיט, למשוך ב־2012 שכר בהיקף של 832 אלף שקל ו־769 אלף שקל בהתאמה (שכר שנתי מצרפי של 1.6 מיליון שקל). ב־2011 משכו השניים שכר מצרפי של 1.8 של מיליון שקל.

החברה, שפועלת בתחום הנדל"ן בישראל, גרמניה ושוויץ, לאחר שהקפיאה את פעילותה במזרח אירופה, סיכמה את 2012 בהפסד של 13 מיליון שקל ועם 5.7 מיליון שקל בקופה.

הסדר על ההסדר הקודם

פרופיט, שהיתה חייבת לבעלי האג"ח שלה 253 מיליון שקל, הגיעה איתם להסדר חוב חדש בינואר השנה, זאת לאחר שלא עמדה בתנאיו של הסדר חוב קודם שנחתם עמה ב־2010.

עד למועד כניסתו לתוקף של ההסדר, בעלת השליטה (כ־87%) בפרופיט היתה טופ נכסים, חברה פרטית שבבעלות משפחת יצחקי. כיום - לאחר אישורו על ידי בעלי האג"ח שקיבלו את השליטה (80%) בחברה לידיהם - מחזיקה טופ נכסים ב־7% בלבד מפרופיט. כעת מסתכמים חובותיה של פרופיט לבעלי האג"ח שלה ב־54 מיליון שקל, זאת לאחר מחיקתן במסגרת ההסדר של סדרות האג"ח הישנות שלה (ג' וה'). בנוסף, על פרופיט להחזיר ב־2013 אשראי של 116 מיליון שקל לתאגידים בנקאיים. את 2012 סיכמה פרופיט עם הכנסות של 19.6 מיליון שקל בלבד לעומת הכנסות של 24.8 מיליון שקל ב־2011 והוצאות מימון של 29 מיליון שקל.

שכר ומענקים נדיבים

במסגרת ההסדר החדש הוגבל שכרם השנתי המצרפי של צבי וגיא יצחקי לכ־1.3 מיליון שקל (כ־110 אלף שקל בחודש). בנוסף, במסגרת הסכם ניהול למתן שירותים שחתמה איתם החברה, הם יהיו זכאים למענק בגובה של 2.5% מסך התמורה נטו שתקבל פרופיט ממכירת נכסים שבבעלותה.

ענת ציפקין

4. חבס: התחייבויות (לבעלים) צריך לקיים

תחום פעילות: נדל"ן

שווי שוק: 39 מיליון שקל

הפסד ב־2012 לעומת 2011: הפסד של 199 מיליון שקל לעומת רווח של 42 מיליון שקל ב־2011

חבס סטאר פרעה ברבעון הרביעי של 2012 הלוואות בעלים של כ־16.1 מיליון יורו, כך עולה מהדו"חות הכספיים השנתיים של החברה־האם (74%) חבס. חבס ומאיר נדל"ן שבשליטת יעקב שחר, שאף היא מחזיקה (26%) בחבס סטאר, חתמו על הסכם בעלי מניות המסדיר בין היתר את מימון פעילות החברה שבבעלותן המשותפת. על פי ההסכם, כל צד מחויב להעביר כספים לטובת פעילותה של חבס סטאר לפי החלק היחסי שבו הוא מחזיק בה.

תום 2012 הסתכמו הלוואות הבעלים של חבס ומאיר נדל"ן לחבס סטאר ב־41.9 מיליון יורו, כ־9.2 מיליון יורו מתוכם התקבלו במהלך תשעת החודשים הראשונים של 2012. בסוף הרבעון השלישי של 2012 יתרת הלוואות הבעלים היתה גבוהה יותר ועמדה על כ־56.7 מיליון יורו.

ההחזר לאג"ח חבס סדרה 3

מדו"ח תזרים המזומנים של החברה־הבת ניתן ללמוד שהירידה בהיקף הלוואות הבעלים נובעת מהחזר של כ־16.1 מיליון שקל. הסכומים ששולמו על ידי חבס סטאר הגיעו לבעלי המניות לפי שיעור אחזקתם בחברה. לפיכך, חבס קיבלה כ־12 מיליון יורו והיתרה, בסכום של כ־4 מיליון יורו התקבלה בחשבונה של מאיר נדל"ן. התמורה שקיבלה חבס שימשה לצורך תשלום למחזיקי איגרות החוב שלה מסדרה 3 שמועד פירעונן הסופי נקבע ל־31 בדצמבר 2012.

בשונה ממחזיקי אג"ח 3 של חבס, שנהנו מהחזר הלוואות הבעלים, גורלם של מחזיקי אג"ח מסדרה 4 של חבס, שמועד פירעונן הסופי הוא אוגוסט 2018, הורע. אג"ח 4 מובטחות בשעבוד על מניות חבס סטאר שבידי חבס, ובשעבוד נוסף על החלק היחסי של הלוואות בעלים ושטרי הון שניתנו על ידיה לחבס סטאר. על פי הוראת שטר הנאמנות, שווי השעבוד המינימלי חייב להיות בשיעור של לפחות 120% מיתרת החוב לבעלי האג"ח.

מדיווח שהוציאה חבס אתמול עולה כי שוויין של מניות חבס סטאר המשועבדות לטובת בעלי אג"ח 4 בתוספת הלוואות הבעלים מסתכם ב־392 מיליון שקל, וזאת לעומת יתרת קרן וריבית של 339 מיליון שקל (נכון לאתמול). משכך, מדובר ביחס של 115% בלבד המהווה הפרה של שטר הנאמנות. חבס חייבת לתקן את יחס הבטוחה בתוך 60 יום, ולהביאו לשיעור המינימלי הנדרש, אחרת יהיה רשאי נאמן האג"ח להעמיד אותה לפירעון מיידי.

בעיה נוספת שנוצרה בעקבות החזר הלוואת הבעלים נובעת מהצורך של חבס סטאר להעביר כספים לחשבון המשועבד לבנקים שממנו את רכישת מניות NSI. לצורך עמידה באמות מידה פיננסיות מול הבנקים שמימנו את הרכישה בהיקף של 55 מיליון יורו, שעבדה חבס סטאר כ־18.7 מיליון יורו לבנקים המממנים. אילו הלוואות הבעלים היו נשארות בחברה־הבת, חבס סטאר היתה מסוגלת לשעבד כספים נוספים ממקורותיה.

התעלמות משווי השוק

במועד משיכת הלוואות הבעלים לחבס סטאר לא היו בעיות מול ספקי האשראי שלה וחבס עמדה באמות המידה הפיננסיות כנדרש על פי תנאי האג"ח. על פי שטר הנאמנות של אג"ח 4, שווי האחזקה בחבס סטאר נמדד על פי הונה העצמי, תוך התעלמות משווי השוק של אחזקתה המשמעותית ביותר - מניות NSI - ששווייה בספרי חבס בסוף הרבעון השלישי עמד על 166.7 מיליון יורו בעוד שווי השוק שלה הסתכם ב־87.5 מיליון יורו בלבד.

יניב רחימי וענת ציפקין

5. סקורפיו: אי־ודאות ליכולת פירעון ההתחייבויות ב־2014

תחום פעילות: נדל"ן למגורים במרכז אירופה ומזרחה

תשואת אג"ח: 19%

הפסד ב־2012 לעומת 2011: 120 מיליון שקל, ב־280% יותר מ־2011 

סקורפיו, בשליטת (90%) בני שטיינמץ, מסכמת את שנת 2012 בהפסד של 120 מיליון שקל לעומת הפסד של 335 מיליון שקל ב־2011. הכנסותיה של החברה בשנת 2012 הסתכמו ב־158 מיליון שקל לעומת 38 מיליון שקל ב־2011. בשנת 2012 רשמה החברה הפסד מירידה בשווי ההוגן של נדל"ן להשקעה ונדל"ן להשקעה בהקמה בסכום של 53 מיליון שקל והפסד של 48 מיליון שקל מירידת ערך של מלאי קרקעות בפרויקטים. לסקורפיו גירעון בהון החוזר של 118 מיליון שקל וגירעון בהון של 72 מיליון שקל.

 התחייבויותיה השוטפות מסתכמות לסכום של 284 מיליון שקל, והלא שוטפות ל־678 מיליון שקל. לחברה כלולה של סקורפיו (32.5%), הפועלת בצ'כיה, הלוואה בנקאית של 107 מיליון יורו שמועד פירעונה היה אוקטובר 2012. בחודש נובמבר חתמה החברה על הסכם הקפאה עם הבנק המממן והחלה לנהל עם הבנק מו"מ לדחות את מועד הפירעון.

כעת ממתינה החברה לאישור ארכה סופי. בהיעדרה של ארכה כזו קיימת אי־ודאות באשר ליכולת פירעון ההתחייבויות של החברה ב־2014. עד סוף 2014 על סקורפיו לפרוע 100 מיליון שקל בקרן וריבית לבעלי האג"ח ו־172 מיליון שקל לבנקים.

ענת ציפקין

6. לפידות מחפשי נפט: חברת חיפושי הנפט הכפילה את הרווח בזכות ההשקעות הפיננסיות

תחום פעילות: חיפושי וקידוחי נפט והשקעות פיננסיות

שווי שוק: 297 מיליון שקל

רווח נקי ב־2012 לעומת 2011: 32.6 מיליון שקל, שיפור של 109%

שמה המלא של חברת לפידות, "לפידות חברת מחפשי נפט לישראל", לא רומז ולו במעט על מקור הרווח המרכזי של החברה בשנת 2012. החברה שעוסקת בתחום חיפושי וקידוחי נפט נהנתה בשנת 2012 מרווחים מרשימים בתחום ההשקעות הפיננסיות. אלו הסתכמו ב־32.6 מיליון שקל ומהווים כ־90% מהרווח התפעולי של החברה בשנת 2012.

תחום ההשקעות הפיננסיות, שמהווה מגזר בפני עצמו בדו"חות של לפידות, לא תמיד האיר פנים לחברה. בשנת 2011 ספגה החברה הפסד של 18.4 מיליון שקל שכיווץ את רווחיה בדו"ח המאוחד. הרווחי הנקי של החברה ב־2011 היה 14 מיליון שקל, כך שההצלחה בתחום הפיננסי הזניקה את שיעור הרווח שלה ב־108.9%.

לפידות מעידה על עצמה שאין לה מדיניות השקעה, והיא סומכת את ידיה על מקצועיותו של אמיר תירוש, הממונה על תחום ההשקעות הפיננסיות, ועל ניסיונה של ועדת ההשקעות.

סך ההשקעות הפיננסיות של קבוצת לפידות עמד בסוף 2012 על כ־296 מיליון שקל. ההשקעה באיגרות חוב היתה כ־68% מתיק ההשקעות והסתכמה בכ־200 מיליון שקל. יתרת תיק ההשקעות, המסתכמת בכ־95 מיליון שקל, הושקעה במניות של חברות ציבוריות בארץ ובחו"ל. ככל הנראה, השוק החיובי וההתאוששות בשוק האג"ח בשנת 2012 סייעו ללפידות להציג תוצאות חיוביות.

יניב רחימי

7. דש־מיטב: הפדיונות לא עצרו את השכר בדש

תחום פעילות: שירותים פיננסיים

שווי שוק: 1.09 מיליארד שקל

רווח ב־2012: 72 מיליון שקל, ירידה של 62.5% לעומת הרווח ב־2011 

שבועיים לאחר השלמת המיזוג בין בתי ההשקעות דש ומיטב מתפרסמים הדו"חות הכספיים של חברות הגמל של כל אחד מהגופים המתמזגים. הדו"חות חושפים את תרבות התגמול השונה של שני הגופים שינוהלו מעתה על ידי אילן רביב (שעד כה שימש כמנכ"ל מיטב).

מהדו"חות עולה כי מנכ"ל הגמל של מיטב, איציק אסטרייכר, שינהל מעתה את חברת הגמל הממוזגת, זכה לשכר בעלות של 979 אלף שקל בשנת 2012. דן פנחסי, מנכ"ל דש גמל הפורש, זכה לשכר בעלות של 1.75 מיליון שקל ב־2012, אולם היא כוללת גם את תנאי הפרישה שלו.

פנחסי סיים את העסקתו ב־10 במרץ השנה ברקע המיזוג. לפי תנאי העסקתו ,הוא היה זכאי לשכר חודשי של 65.5 אלף שקל (המשקף עלות שכר שנתית של כמיליון שקל) וכן לבונוס שנתי בגין עמידה ביעדים. בנוסף הוענקו לפנחסי עם העסקתו אופציות של דש איפקס בשווי 1.4 מיליון שקל.

עוד עולה מהדו"חות כי החברה חתמה עם פנחסי על הסכם פרישה, שלפיו יזכה פנחסי לתקופת הסתגלות שבה ימשיך לקבל שכר ותנאים נלווים וזאת עד 10 ביוני 2013 (בעלות כוללת של כ־250 אלף שקל). בנוסף נקבע שבמועד סיום העסקתו יקבל המנכ"ל מענק של 400 אלף שקל בתמורה לוויתור על האופציות שהוענקו לו וכן נקבע כי לא יהיה זכאי לבונוס בגין שנת 2012.

גם סמנכ"ל ההשקעות של דש גמל, יאיר ספלטר, השתכר יותר ממקבילו במיטב, יניב צלאל. ספלטר זכה לעלות שכר של 1.04 מיליון שקל בעוד צלאל הסתפק בעלות שכר מעט נמוכה יותר של 995 אלף שקל, שאגב גבוהה מזו של המנכ"ל, אסרטייכר. צלאל מונה באחרונה למנהל ההשקעות הראשי של קופות הגמל של דש-מיטב בעוד ספלטר יכהן כמנהל ההשקעות הראשי של בית ההשקעות.

בדש גמל אגב ממשיכים גם השנה לפנק את אנשי השיווק שלהם מנסים לעצור את גל הפדיונות עמו מתמודדת חברת הגמל. בשנת 2012 יצאו מדש גמל למתחרים 1.6 מיליארד שקל. אחד המשווקים ששמו לא צויין בדוח זכה לשכר בעלות של 1.15 מיליון שקל, גבוהה מזו של ספלטר. משווק אחר זכה לשכר בעלות של 1.05 מיליון שקל ואילו מנהל השיווק לשכר בעלות של 976 אלף שקל.

בסך הכל הסתכמה עלות העסקתם של חמשת בכירי דש גמל ב־6 מיליון שקל. חמשת בכירי מיטב גמל השתכרו 3.4 מיליון שקל בלבד.

רחלי בינדמן

8.  א.לוי: 5 מיליון שקל והסדר

תחום פעילות: נדל"ן

שווי שוק: 22.8 מיליון שקל

הפסד ב־2012: 63 מיליון שקל לעומת הפסד של 7.1 מיליון שקל ב־2011

חברת הנדל"ן א. לוי מסכמת את שנת 2012 עם הכנסות של 81.5 מיליון שקל לעומת 59.2 מיליון שקל בשנת 2011, אך בהפסד של 62.8 מיליון שקל לעומת הפסד של 7.1 מיליון שקל ב־2011. בימים אלו נמצאת החברה במגעים לקראת הסדר חוב (חובה מסתכם בכ־189 מיליון שקל) וזימנה אסיפת מחזיקים שתתקיים ב־23 באפריל. על פי מתווה ההסדר, יקבלו מחזיקי איגרות החוב את כל כספם, אולם החברה מבקשת לדחות את תשלום הקרן בתמורה לריבית. למרות ההפסד, משכו בעלי השליטה בחברה, עזרא לוי, אברהם לוי ויונה לוי שכר בעלות של 5 מיליון שקל.

ניר צליק

9. אי־אונליין: חברת שיווק תוכנות המסחר מאשימה: "הרגולטור קובע את התשואה על ההון של חבר הבורסה"

תחום פעילות: תקשורת ומדיה

שווי שוק: 27.3 מיליון שקל

רווח נקי ב־2012: מיליון שקל, ירידה של 46% לעומת הרווח ב־2011

חברת אי־אונליין, הפועלת בשוק ההון בתחום פיתוח ושיווק תוכנות למסחר, עלתה לכותרות בשנה שעברה לאחר שחתמה על הסכם לרכישת פעילות הברוקראז' של קבוצת הראל, שבשליטת משפחת המבורגר, בתמורה ל־85 מיליון שקל. הראל בחרה לצאת מהתחום שלא נמצא בליבת עסקיה בין השאר על רקע התחרות העזה בתחום מצד המערכת הבנקאית, שגורמת לברוקרים פרטיים להפסיד כסף מהתחום. אי־אונליין נסחרת בבורסה בתל אביב לפי שווי שוק של 27 מיליון שקל ונשלטת על ידי יובל ומיכאל גולן.

דו"חות אי־אונליין חושפים בגילוי לב יוצא דופן את האופן שבו רואה החברה את תחום הברוקראז' הפרטי. "מספר חברי הבורסה שאינם בנקים ישראליים קטן מעשר, ונמצא במגמת ירידה. סביר להניח כי בשנת 2013 יקטן מספרם בשניים לפחות", נכתב בדו"חות השנתיים. בדו"חותיהם טוענים אנשי אי־אונליין: "הרגולטור המפקח על חברי הבורסה קובע גם את הרווחיות של חברי הבורסה דרך ההגדרה שלו להון העצמי הנדרש מהפעילות. לשם המחשה, הרגולטור קובע כמה הון עצמי נדרש מחבר הבורסה לכל מיליארד שקל מחזור. במילים אחרות, הרגולטור קובע את התשואה על ההון של חבר הבורסה. נושא זה כשלעצמו לא היה בעייתי כל כך, אבל מגבלת ההון העצמי הנדרש לא חלה על הבנקים (המתחרים בו).

"בדירקטוריון הרגולטור (הבורסה - ר"ב), כשליש הם בנקים (המתחרים בו). על אי־ברוקר (לשעבר חבר הבורסה של הראל - ר"ב) חלים כללי הון עצמי גדולים במיוחד (כמעט כפולים מהנדרש). למעשה הרגולטור כופה על אי־ברוקר תשואה להון נמוכה במיוחד. הפרמטרים במגבלת ההון הנדרש שרירותיים". בהקשר זה אמר אתמול ל"כלכליסט" יואב ליבל, מנכ"ל אי־אונליין: "חברי הבורסה מופלים לרעה על ידי הרגולטור מול הבנקים, שיושבים בדירקטוריון הבורסה וקובעים את הכללים למתחרים שלהם".

עוד נכתב בדו"ח: "החברה מושפעת מהסביבה הרגולטורית של שוק ההון הישראלי. זו, לדעת רבים מלקוחות החברה, הפכה למכבידה ביותר". באי־אונליין מעריכים כי "2012 לא היתה השנה האחרונה שבה באו לידי ביטוי המגמות הקשות של צמצום הפעילות בשוק ההון. לדעת החברה, הרגולטורים אינם פועלים לשם מיתון המשבר הקשה".

רחלי בינדמן