מידרוג: התספורת של מחזיקי האג"ח באלביט הדמיה - עד 50%

חברת הדירוג מידרוג הורידה הערב (ה') את דירוג האשראי של חברת אלביט הדמיה שבשליטת מוטי זיסר. זאת, יום אחד בלבד לאחר שחברת הדירוג מעלות הורידה את הדירוג של אלביט הדמיה לרמה המשקפת חדלות פירעון.

שני המהלכים של הורדת הדירוג מגיעים על רקע הקפאת תשלומי הריבית למחזיקי האג"ח של אלביט הדמיה מכל הסדרות והיה ברור שהקפאת תשלומים זו תגרור אחריה הורדת דירוג. אלביט הדמיה לא ביצעה את תשלום הקרן והריבית למחזיקי האג"ח מהסדרות א' ו-ב' אשר היו אמורים להיות משולמים ב-20 לחודש.

על פי מידרוג, מהלך זה, אשר מביא לאי עמידה בהתחייבויות החברה במועדן, מוגדר ככשל פירעון לכל דבר ועניין. הורדת הדירוג הנוספת מקללת את ההפסד הצפוי לבעלי האג"ח, בהינתן כשל פירעון (LGD) בתרחיש של RUN-OFF.

תרחיש ה-RUN-OFF בוחן כיצד, להערכת מידרוג, צפויים מימושי כלל נכסיה של החברה – תחת הנחה של מימוש מהיר ותרחישי רגישויות – לשרת את החוב למחזיקי האג"ח, תוך התחשבות בשימושים נוספים ורמות הנדחות השונות.

מקורות החברה העיקריים שנלקחו בחשבון הינם שוויין הסחיר של מניות פלאזה סנטרס ואלביט מדיקל, חילוץ תזרים ממימוש מלונות החברה בבלגיה ורומניה ומימוש פעילות החברה בהודו.

על פי תרחיש זה, מידרוג מעריכה, כי שיעור ההפסד הצפוי לבעלי האג"ח ("תספורת") ינוע בין 30%-50%, כאשר מידרוג מעריכה, כי קיימת סבירות גבוהה לשיעור הפסד גבוה מזה. ראוי לציין כי קיימת תנודתיות רבה בין תרחישי הרגישות המשקפת שינויים בשווי השוק של המניות הסחירות, יכולת לחלץ תזרים בגין פרמיית שליטה בפלאזה סנטרס וכדומה.

צילום: אוראל כהן

באסיפת מחזיקי אגרות חוב של סדרות א' וב' שנערכת כעת הועלו טענות קשות נגד הנהלת החברה. הנאמן של אגרות החוב, גיורא לופטיג, בא בטענות לחברה על כך שלא נעשתה הזמנה לסדרות א' ו-ב' כדי לדון באפשרויות של החברה, כפי שהוזמנו הסדרטת הארוכות שזכו לכינוי "סדרות משתפות פעולה". לופטיג התרעם על כך שהוא, כנאמן, שמע על ההחלטה שלא לשלם למחזיקי אגרות החוב מהעיתונות.

בתגובה הציע עו"ד של אלביט הדמיה שהוא מזמין את הנציגות לדבר עם החברה כדי למצא פתרון שיהיה מקובל גם על המחזיקים. אוהד אלוני מנציגות אג"ח ב' טען שהפתרון היחיד הוא שהתשלום לקצרות יבוצע ורק לאחר מכן יתקיים מומ על הסדר החוב.

עו"ד של אלביט הדמיה השיב, "החברה פועלת לטובת כלל מחזיקי אגרות החוב. לדעתנו, להחזיק את החברה כעסק חי זה הפתרון הנכון ביותר".

גיא גיסין, עו"ד המייצג את סדרה א' טען: "לסדרות א' ו-ב' יש עילה כנגד החברה, ההנהלה והדירקטורים החל מהוצאה לפועל, פירוק, ותביעות. הם שינו את דעתם ברגע האחרון, כנראה בלחץ של מחזיקים מסוימים".

האסיפה ננעלה בהחלטה להביא לאישור המחזיקים להסמיך את הנציגות לדרוש את התשלום. במידה והוא לא ישולם, תקבל הנציגות אישור לנקוט במהלכים לשמירה על זכויותיהם, לרבות הגשת בקשת פירוק.