מכינים את הקרקע ליום שאחרי

בזמן האחרון המסחר בשוק נראה לי כמו נסיעה לילית בכביש הערבה. כלום לא קורה, אבל ברור שצריך לשמור על דריכות, כי מי יודע איזה סמיטריילר ייצא לעקיפה מעבר לסיבוב.

מסחר בשוק מדשדש הוא טוב לסגנון שלי — הוא מאפשר לי להעריך בקלות רבה יותר את טווח המסחר היומי, וזה עוזר

b שקיפות ואמינות של הבנקים המרכזיים לאחר התפרצות משבר החוב האירופי נוצרו כמה מנגנונים שנועדו להגביר את הביטחון בשווקים על ידי הנגשת אשראי. לאחר תקופת הרצה כבר ברור כי מנגנונים אלו עובדים.

מצדו השני של האוקיינוס, הבנק הפדרלי בארה"ב נוהג בשקיפות מלאה, תוך שהוא נותן טווחים של שנים להמשך מדיניות הריבית. השקיפות הזו יצרה מקדם אמינות גבוה לבנקים המרכזיים, שנראים כיום כל יכולים. ברור שהדינמיקה של המשבר יכולה להשתנות, ואחיזתם האיתנה של הבנקים המרכזיים במושכות עלולה להתרופף. במצב כזה, די בחשש קל של הסוחרים בשוק לגבי אמינותם או איתנותם של הבנקים המרכזיים, או מידת השפעתם על מקבלי ההחלטות — הפוליטיקאים (שתמיד עושים צרות) — והשוק השקט יהפוך באחת לצונאמי של שמועות וחששות שיטרוף את הקלפים. במצב כזה של אובדן שליטה ייקח לבנקים המרכזיים חודשים לבנות שוב את מגדל הקלפים, ובינתיים התנודתיות תעלה.

c חשיבה לטווח קצר לאחרונה נראה לי שההתמקדות בטווח הקצר הפכה למגפה. הקושי לראות את התמונה הכוללת נובע מכך שהמשבר הארוך שאנו מצויים בו גרם לסוחרים רבים לסוג של דיס־אוריינטציה, כך שרבים הרימו ידיים בניסיון לנבא את המהלכים לטווח הארוך. את זה יכולה לשנות רק עלייה מחודשת של נרטיב קבוע וחזק. למשל, אם תמונת הצמיחה בעולם תשתנה או יחול שינוי בפערי הריבית הסטטיים, השוק יוכל להסתכל מעבר לטווח הקצר והדשדוש עשוי להישבר.

d תעשיית קרנות הגידור העולמית זה לא סוד שתעשיית קרנות הגידור בעולם נלחמת על חייה. הפחד שאוחז את השחקנים בתעשייה מוביל לשתי תופעות — האחת היא שסוחרים איבדו סמכויות ונאלצים להעלות להנהלת הקרן כל רעיון לעסקה. השנייה היא שבעולם שבו אתה לא צריך להיות ממש טוב אלא פחות גרוע מהמתחרה, גם מימוש רווחים קל והתנהלות סולידית מספיקים. ההסתפקות במועט וחוסר התיאבון לסיכון מחזקים את הדשדוש. את המצב הזה יכולה לשנות רק פריחה מחודשת של התעשייה.

אחת התופעות של שוק מדשדש היא ערימות של הוראות סטופ־לוס וטריגרים של שחקנים שמכרו אופציות בציפייה שהדשדוש יימשך. הסיטואציה הזו אומרת שהיציאה מהדשדוש תהיה אלימה, כך שנראה לי שזה השקט שלפני הסערה.

הכותב הוא סוחר מט"ח בחדר העסקאות של לאומי שוקי הון.