"הדור שלי הוא דור העתיד של שוק ההון"

איתי מדהלה, מנהל תיקי השקעות בבית ההשקעות אפסילון, בכלל חלם להיות כוכב טניס. "שיחקתי טניס תחרותי מגיל 10 עד השירות הצבאי. בתור ילד, וגם נער, לא הכרתי שום דבר אחר חוץ מטניס. שאיפת חיי היתה להיות שחקן טניס מקצועי, כשהמודל שלי הוא אליל נעוריי בוריס בקר".

בגיל 16 זכה באליפות ראשון לציון, ובגיל 18, אחרי שהשתתף בתחרויות ארציות ודורג חמישי בארץ, קיבל החלטה קשה להיות לוחם קרבי. "התקבלתי לסיירת גבעתי ולאחר השירות הצבאי אימנתי בזמני הפנוי ילדים בטניס".

מתרחק מהספורט, נכנס לשוק ההון

לאחר שהשתחרר מהצבא כחייל קרבי, הפנים מדהלה כי עליו לחפש כיוון אחר לחייו, שאינו ספורטיבי בעיקרו. "התקבלתי לתואר ראשון בכלכלה במכללה למינהל בראשון לציון, אף על פי שבבית לא קיבלתי רקע לשוק ההון והנושא היה רחוק ממני שנות אור".

איתי מדהלהצילום: תומי הרפז

במהלך הלימודים הבין מדהלה ששוק ההון הוא הכיוון שבו הוא רוצה לעסוק, ועם סיום לימודיו התקבל לבית ההשקעות פריזמה. "רציתי להיות חלק מבית ההשקעות הגדול ביותר שהיה אז בארץ", נזכר מדהלה בתקופת עבודתו בפריזמה, שנמשכה כשנתיים בלבד. בשנת 2007 עזב מדהלה את פריזמה, ששנתיים לאחר מכן עבר שינוי מרחיק לכת שבמסגרתו פורק בית ההשקעות ונכסיו נמכרו לגופים פיננסיים אחרים.

תחילת העבודה באפסילון

לאחר שעזב את פריזמה, שלח מדהלה קורות חיים לכמה בתי השקעות והגיע לראיון באפסילון. הוא החל לעבוד באפסילון כמנהל צוות השיווק של קרנות הנאמנות לבנק הפועלים. "התפקיד היה מאתגר ביותר בעיקר מאחר שיועצי ההשקעות בבנק לא ידעו על קיומו של אפסילון, שלא היה אחד מבתי ההשקעות הגדולים בשוק ההון".

בתפקיד הזה עבד מדהלה כשלוש שנים, כשבמסגרתו נחשף לכ־500 מיועצי ההשקעות של הבנק. "חשוב מאוד לעבור בשוק ההון בתפקיד שיווקי, כי זה מביא אותך להבין את הצרכים של הלקוחות ולדעת מהם המוצרים הטובים ביותר עבורם. חשוב מאוד להכיר את הלקוחות מלמטה, באופן אישי".

בהמשך עשה מדהלה שינוי כיוון ועבר לתחום ניהול השקעות של תיקי לקוחות. כיום מנהל מדהלה תיקי השקעות בהיקף של כ־100 מיליון שקל, כשמטרתו הבאה היא לנהל סכומים גבוהים יותר. "חובה עלינו כמנהלי השקעות להביא ללקוח את הערך המוסף שאליו הוא שואף בניהול כספו. עלינו לדעת לנצל הזדמנויות בשווקים, גם אם צריך לקחת סיכונים שמשמעותם היא טובת הלקוחות".

בהיבט זה, מדהלה מדגיש כי ניהול סיכונים חייב להתבצע בצורה סלקטיבית. "על אנליסטים, ובעיקר על הגופים המוסדיים, להיות בקשר רציף יותר עם סמנכ"לי הכספים בחברות ולהיות מודעים לרמות הסיכון שהחברה לוקחת על עצמה. כך או כך, אסור למנהלי ההשקעות להניח שחברה אינה יכולה להיות חדלת פירעון, גם אם סוכנויות הדירוג דירגו אותה בדרגת השקעה גבוהה. צריך לבחון כל נתון לגופו".

לא לברוח מאחריות

מדהלה מתייחס לנושא הסדרי החוב, שלא יירד מסדר היום גם בשנת 2013. "כמנהל השקעות אני בוחר להשקיע בבעלי שליטה שלא ברחו מאחריות בעת צרה, אלא מזרימים כספים לחברה כשהיא נקלעת למצוקה פיננסית. אני רוצה לראות שחברה תעשה הכל בשביל לנסות להחזיר את חובותיה לבעלי האג"ח שלה".

למדהלה ניסיון מצטבר של שבע שנים בשוק ההון, וחשוב לו להעביר את המסר הבא: "אני רואה את עצמי כדור הביניים, דור העתיד ועמוד התווך של שוק ההון הישראלי. מנהלים כמוני, שלאורך הזמן צוברים עוד ניסיון, ינהלו ויובילו בעתיד את גופי ההשקעות הבולטים בשוק ההון. אני מודע לכך שמדובר בתהליך אטי שלוקח זמן, אבל במקצוע כמו שלנו, חשובות ההתמדה, הסבלנות והראייה לטווח הארוך".

איש הברזל הבא

מדהלה מציב מטרות גם בעולם הספורט. "מגיל צעיר לימדתי את עצמי להשיג יעדים תוך עבודה קשה וברקע לשאוף למטרה הבאה. בתור נער ראיתי אל מול עיניי הישגיות שבאה לידי ביטוי ברצון לשבור יעד נוסף". בשנה שעברה החליט לשבור יעד אישי נוסף ולרוץ מרתון מלא. "בצעירותי אמרתי לעצמי שעד גיל 30 אעשה זאת, וכך היה, אף על פי שסיימתי את הריצה אחרי חמש שעות, ובניגוד לדעתו של האורתופד שלי". היעד הבא של מדהלה הוא לסיים את תחרות "איש הברזל" עד גיל 40.

והרי התחזית

"סביבת הריבית הנמוכה בעולם ובישראל תמשיך ללוות אותנו ב־2013, ולכן האפיקים הסולידיים הם פחות מומלצים בשל תשואה נמוכה מאוד. עם זאת, ייתכן שנראה הפתעה לחיוב בצמיחה העולמית לקראת סוף 2013, אז הנגיד יחזור להעלות את הריבית, והאפיקים הסולידיים ישובו להיות ראויים להשקעה". משכך, ממליץ מדהלה על חשיפת 30% מתיק ההשקעות לתחום המנייתי, במשקל יתר למניות שאינן מקומיות. בשוק המקומי ממליץ מדהלה על תחום הגז והנדל"ן המניב.

את יתרת התיק יפנה מדהלה לתחום איגרות החוב, כשרובו, 56%, יושקע באפיק הקונצרני העשוי לספק תשואת יתר על האפיק הממשלתי. "הסביבה העסקית שבה אנחנו נמצאים מחייבת את מנהל ההשקעות לחשוב מחוץ לקופסה ולא ללכת בעקבות מה שכולם חושבים שהוא המובן מאליו. כל יום הוא יום חדש שבו יכולים לקרות הרבה דברים שפותחים את המחשבה, ולכן חשוב לא להיות מקובע".