החיפוש אחר התשואות החזיר את המנהלים לשוק המניות הישראלי

חודש אוגוסט בתיקים המנוהלים הסתיים בירידת תשואות קלה של 0.5% בממוצע, זאת לאחר העליות שנרשמו ביולי. ירידות השערים בשוק האג"ח הקונצרניות ובשוק האג"ח הממשלתיות השקליות השפיעו באופן שלילי על ביצועי מנהלי התיקים באוגוסט לעומת זאת, מגמת החשיפה למניות בחו"ל ולמט"ח השתלמה עבור המשקיעים והמשיכה לתת תשואה עודפת לתיקים.

למנהלי התיקים אין אלטרנטיבה לרווחים גבוהים באפיקים הסולידיים בשל סביבת ריבית נמוכה, ולכן הם חייבים לחפש דרכים לתבל את התיק ולספק תוספת תשואה על ידי הסטת כספים לאפיקים מסוכנים יותר.

מסלול עד 10% מניות ירד באוגוסט ב־0.5%, זאת בשל ירידות השערים באג"ח הקונצרניות שנבעו מהרעה במצבן העסקי של חברות ומהירידות באפיק הממשלתי שקלי. עם זאת, מנהלי התיקים השיגו ביצועים טובים יותר ממדד הייחוס (שמורכב ממדד ת"א־100 ומדד האג"ח הכללי) שירד ב־0.7%. ב־12 החודשים האחרונים הציג מסלול זה תשואות של 2.9% עם סטיית תקן של 1.18. התיק הטוב ביותר למסלול עלה ב־6% והתיק החלש ביותר ירד ב־0.9%.

מסלול עד 20% מניות, המסלול הפופולרי ביותר, ירד החודש ב־0.5% לעומת מדד הייחוס שירד ב־0.6%. הסטת הכספים לחו"ל של המנהלים במסלול זה המשיכה להצדיק את עצמה. מבדיקה שערכה קלי שוקי הון בשנתיים האחרונות עולה כי המנהלים הגדילו את החשיפה לחו"ל פי שניים. כיום, בממוצע, כ־10% מהתיק מפוזרים במניות ובאג"ח בחו"ל. ב־12 החודשים האחרונים עלה מסלול זה ב־2% בסטיית תקן של 1.7, התיק הטוב ביותר למסלול עלה ב־7.3% והתיק החלש ביותר ירד ב־2.3%.

מסלול עד 30% מניות ירד החודש ב־0.4%, טוב יותר ממדד הייחוס שירד ב־0.5%. הסיבות לתשואה העודפת על המדד ולמזעור הירידות היו החשיפה של התיקים לשוקי המניות בחו"ל והחשיפה למט"ח שנעשית הן על ידי בחירת מניות בשילוב קרנות נאמנות גלובליות הממוקדות בעיקר בארה"ב, ואחריה בגרמניה. זאת במקביל להשקעה ממוקדת במדד ת"א־25. ב־12 החודשים האחרונים עלה המסלול ב־1.8% עם סטיית תקן של 1.94. התיק הטוב ביותר למסלול עלה ב־6.5%, והתיק הנמוך ביותר ירד ב־3.3%.

ניתוח תיקי עד 20% מניות מגלה כי מנהלי התיקים מקצרים את המח"מ ומגדילים את הפוזיציה המנייתית, שעלתה באוגוסט ב־0.5% ל־17.5% מהתיק. העלייה נעשתה דרך החשיפה למניות בארץ שהחשיפה אליהן עלתה מ־11.8% ל־12.3%, בעוד שהחשיפה למניות בחו"ל נותרה ללא שינוי. החשיפה לאפיק השקלי ירדה באוגוסט ב־1.1% ל־32.6%, הירידה העיקרית נרשמה באג"ח הקונצרניות. מנגד, החשיפה לאפיק הצמוד עלתה ב־0.5% ל־43.2%, לצד העלייה שנרשמה במדד אוגוסט. מנהלי התיקים רוצים ליהנות מעליית המחירים הצפויה במשק מבלי לשחוק את התיק. הגדלת האחזקה באפיק הצמוד נבעה מעלייה של 1.2% באחזקת אג"ח ממשלתיות. עם זאת, המח"מ התקצר ל־4.1 שנים. האפיק הקונצרני הצמוד ירד ב־0.7%.

עינב אביסרור היא אנליסטית בקבוצת קלי. יובל קורן הוא מנכ"ל קלי שוקי הון

השורה התחתונה

הירידות בשוק האג"ח באוגוסט הובילו לתשואות שליליות בתיקים, שמותנו על ידי החשיפה לחו"ל