"לפנינו עידן אינפלציוני שיוזיל את המניות והאג"ח"

ביל גרוס, מייסד חברת קרנות הנאמנות פימקו ומנהל בה את קרן האג"ח הגדולה בעולם, טוען בתחזית ההשקעות שלו לחודש ספטמבר כי סך החוב בשוק האשראי הפרטי הוא גבוה מדי, ועידן התרחבות שוק האשראי שהובילה לתשואות שנתיות דו־ספרתיות על השקעות. כיום עומדים המשקיעים בפני "עידן של אינפלציה, שלרוב מייצרת רוח נגדית, ולא תנופה, למחירי המניות והאג"ח", כתב גרוס.

"הימים הללו מאחורינו", הסביר בראיון לבלומברג. "קרנות פנסיה, אנשים פרטיים ומשקיעים שמצפים לתשואות עקביות של 10% מדי שנה, שישלמו את החשבונות הללו, צפויים להתאכזב".

ביל גרוסצילום: בלומברג

תחזיתו של גרוס תואמת את פרשנותו מהחודש שעבר, עת הכריז ש"כת המניות" גוססת. בתחזית ההשקעות שלו לאוגוסט השווה גרוס את ההחזרים ארוכי הטווח ממניות ל"הונאת פונזי", וטען כי החזרים של 6.6% מעל האינפלציה לא יחזרו עוד. "המערכת הפיננסית שלנו, המבוססת על אשראי, סובלת מעודף שומן ומשיעורי ריבית נמוכים מדי", כתב גרוס בתחזיתו. "הבנקים המרכזיים נדהמים מכך שזרם הנזילות האינסופי לסקטור הבנקאות לא מצליח להמריץ ולייצר הלוואות", הוסיף.

לדבריו, הסטנדרטים לקביעת גובה ההון שבסיכון בבנקים וחשש המשקיעים הפרטיים להפסיד מנעו משיעורי הריבית הקרובים לאפס להתניע את ההתאוששות הכלכלית. "חוב גבוה מדי מוביל לדיאטה בכפייה ולהקטנת המינוף, כפי שאירע מאז קריסת ליהמן ברדרס ב־2008", אומר גרוס. "כמו משקי בית, גם מוסדות פיננסיים ומדינות רבות הפחיתו את 'הצריכה הקלורית' שלהם, וכך הואטה הצמיחה וחלק מהמדינות אף התקרבו למיתון ולשפל".

להערכת גרוס, האג"ח ירשמו תשואה ממוצעת שנתית של 2%–3%, בעוד שההחזר על מניות ינוע בטווח של 4%–5%. "יהיה קשה לייצר צמיחה של יותר מ־2% בכלכלה הריאלית בארה"ב, ואף פחות בהתחשב בצוק הפיסקאלי (קיצוץ המסים וההוצאה הממשלתית ב־1.2 טריליון דולר) שיתרחש בדצמבר או בינואר 2013". גרוס טען שוב שהמוסדיים ימשיכו לחפש תשואה גבוהה במדינות עם שיעורי צמיחה מהירים יותר.

השורה התחתונה

גרוס מציע למשקיעים הפרטיים לאזן את הנכסים לפי גילם - משקיעים צעירים ישימו דגש על מניות ומשקיעים מבוגרים יעדיפו אג"ח