קרנות האג"ח של אי.בי.אי סובלות מהפיזור הנמוך
קרנות הנאמנות של בית ההשקעות סובלות השנה מהפדיונות הגבוהים בתעשייה, והאחזקה באג"ח קונצרניות בפיזור נמוך גררה ירידה במחיריהן
חברת קרנות הנאמנות של בית ההשקעות אי.בי.אי ידעה ימים טובים יותר. מתחילת השנה ועד סוף אוגוסט רשמו הקרנות של בית ההשקעות, שעד לפני שנה הובילו את טבלאות הגיוסים, פדיונות בהיקף כולל של 1.74 מיליארד שקל. בחודש אוגוסט לבדו נרשם פדיון של 470 מיליון שקל — בשני המקרים, הפדיונות הגבוהים בתעשייה.
אולם מבדיקת "כלכליסט" עולה כי לפדיונות אלה השפעה שלילית גם על ציבור המשקיעים, מעבר לפגיעה שנרשמה בהכנסות של בית ההשקעות עצמו, בשל לחץ המכירות של הקרנות.
מימושים גדולים
אם בוחנים את תמהיל הנכסים של הקרנות הפודות ביותר של אי.בי.אי בחודש יולי (טרם פורסמו נתוני אוגוסט), ניתן לראות כי מדובר בקרנות שהחזיקו באיגרות חוב קונצרניות, חלקן בדירוגים נמוכים ובפיזור נמוך יחסית. מאחר שחלק משמעותי מהקרנות הללו הן קרנות עם סימן קריאה, כלומר משקיעות בעיקר באג"ח קונצרניות ובדירוגים נמוכים ומחזיקות ביתרות נזילות נמוכות, משמעות הדבר שכדי לשלם למשקיעים שהחליטו למכור את הקרן, נאלצו מנהלי הקרנות לממש את האג"ח הללו בשוק, בהיקפים משמעותיים. על רקע הסחירות הדלילה באג"ח הקונצרניות הללו, לחץ המכירות הוביל לירידה במחירי האג"ח. דבר זה פגע במשקיעים שנותרו בקרן וכן בכלל המשקיעים (במישרין או בעקיפין) באג"ח אלה, דוגמת מי שרכש את האג"ח בשוק או משקיעים בקרנות נאמנות או בקרנות פנסיה שמחזיקות באג"ח אלה.
המגמה החריפה באוגוסט
מנתוני חודש יולי שכבר פורסמו ניתן לראות כי עם הקרנות הפודות של אי.בי.אי נמנות קרן אי.בי.אי אג"ח ללא מניות (שניהלה בסוף יולי 714 מיליון שקל), קרן אי.בי.אי אג"ח פלוס (שניהלה בסוף יולי 474 מיליון שקל) וקרן אי.בי.אי גיא (שניהלה נכון בסוף יולי 667 מיליון שקל). שלוש הקרנות האלה משקיעות בעיקר באג"ח קונצרניות, כאשר השתיים הראשונות כוללות סימן קריאה והיקף הכספים שנפדו בהן מסתכם ב־117 מיליון שקל ביולי. לפי הערכות, מגמה זו המשיכה ואף החריפה באוגוסט.
קרנות הנאמנות של אי.בי.אי הובילו בשנים 2009–2011 את הקטגוריה של האג"ח הקונצרניות, מבחינת התשואות וכפועל יוצא מכך גם בגיוסים, וכך צברו היקפי נכסים משמעותיים. כעת, כשהמומנטום השתנה, והציבור מחפש אפיקי השקעה סולידיים, ועל רקע התשואות החלשות שמציגות הקרנות של אי.בי.אי, בית ההשקעות הפך למוביל הפדיונות בתחום הקונצרני.
מבחינת תמהיל הקרנות האלה (על בסיס נתונים שמעודכנים לסוף יוני), ניתן לראות כי מדובר בקרנות עם חשיפה גבוהה במיוחד לשתי אג"ח קונצרניות — אפריקה אג"ח כ"ו ופלאזה סנטרס אג"ח ב'.
הלחץ פגע במחיר
לפי נתוני הקרנות, לקרן אי.בי.אי אג"ח פלוס היתה חשיפה של כ־10% מאחזקותיה לאג"ח אפריקה כ"ו, ושל כ־7% לאג"ח פלאזה סנטרס ב'. מדובר באג"ח שנסחרות היום בתשואה שנתית לפדיון של 17% ו־24%, בהתאמה. מובן כי העלייה החדה בתשואות האג"ח האלה אינה נובעת מהפדיונות של אי.בי.אי, אך לחץ המכירות של בית ההשקעות השפיע אף הוא לריה על תשואות אלו.
הפגיעה בקרנות של אי.בי.אי התעצמה גם בגלל הפיזור הנמוך יחסית של האג"ח. כך, למשל, בשלוש הקרנות שהוזכרו, החשיפה הגבוהה ביותר של כל קרן היא לאג"ח אפריקה כ"ו. חשיפה גבוהה נוספת בשלוש הקרנות היא לאג"ח אזורים 8 (תשואה לפדיון של 12.3%), מכתשים אגן אג"ח ב' (תשואה לפדיון של 6.9%) וכלכלית ירושלים אג"ח ו' (תשואה לפדיון של 13.2%).
מי שניהל את קרנות הנאמנות של אי.בי.אי בעשור האחרון הוא עודד גל, מנכ"ל חברת הקרנות שפרש באחרונה על רקע חילוקי דעות עם הנהלת בית ההשקעות, בראשות עידו קוק. ביום חמישי הודיע בית ההשקעות על מינוי מחליף לגל, אורי בן־דב, שניהל את חברת תעודות הסל אינדקס ופרש ממנה בעקבות מיזוגה עם חברת תעודות הסל תכלית.
