כלל ואי.בי.אי מתנגדים לתספורת של אלרואי

יממה לאחר שרוני אלרואי, בעל השליטה בקבוצת קמן אחזקות פרסם הצעה חדשה למחזיקי האג"ח של החברה, מסתמן כי אלה לא צפויים להיענות לה. אלרואי הודיע שלשום כי הוא מתכנן להציע לשלוש סדרות האג"ח של החברה הצעת רכש למחצית הערך הנקוב שבמחזור בסכום כולל של 5 מיליון שקל בלבד. החוב המתואם של קמן למחזיקי האג"ח שלה עומד על 69.6 מיליון שקל, כך שרכישת מחציתו בסכום האמור מהווה תספורת של 86%.

לקמן שלוש סדרות חוב, א' וב' הקצרות והקטנות , וג' הגדולה והארוכה. ב' ו־ג' נסחרות בתשואה לפדיון של 988% ו־516% בהתאמה, כשסדרה א' שהיתה אמורה להיפרע בסוף יולי לאחר מספר דחיות, אינה נסחרת. לכן, מחיר ההצעה דומה למחיר השוק.

ההצעה של אלרואי מותנית בכך שמחזיקי האג"ח שלוש הסדרות יאשרו את רשימת התנאים המקדימים שלו, הכוללים ויתור על העמדת החוב לפירעון במשך חצי שנה, הכללת הזרמת הכספים כחלק מהסדר עתידי וויתור על תביעות כנגדו. התנאי לקבלת הצעת הרכש יהיה כי בעלי 30% לפחות מכל סדרה יענו להצעה. אולם כעת, נראה כי ההצעה לא צפויה להשיג את הרף המינימאלי במתכונתה הנוכחית, לפחות בסדרות הקטנות, א' ו־ב'.

רוני אלרואי, בעל השליטה בקמן

ל"כלכליסט" נודע כי ההצעה הגיעה לאחר פנייה מצידם של מחזיקי האג"ח המוסדיים, בראשם אי.בי.אי וכלל ביטוח, לנציגי קמן, על רקע העיכוב המתמשך בגיבוש הסדר חוב נוסף, אותו מבקש החברה להשלים מול הבנקים. בקרב מחזיקי האג"ח ישנה הבנה כי ההסדר כולו תלוי בבנק דיסקונט, שהחליט לשנות את עמדתו במאי האחרון, לאחר שהחברה קיבלה את הכספים מעסקת מכירת החברה־הבת מנדלסון.

מחזיקי האג"ח, שהסכימו עד כה לדחיות חוזרות ונשנות, החלו לאבד את סבלנותם. בסוף יוני החליטה נציגות סדרה ב' (היקף של 3 מיליון שקל) להעמיד את האג"ח לפירעון מיידי בסוף יולי אם לא יוצג מתווה חדש להסדר. אולם מאוחר יותר הסכימו לדחות את העמדה לפירעון מיידי ל־20 באוגוסט.

בפני מחזיקי האג"ח עמדה ככל הנראה הצעה טובה מזו שהציע אלרואי שלשום, אך כלל ביטוח, המחזיקה בנתח משמעותי מסדרה א' (שהיקפה 8.6 מיליון שקל) דרשה לקבל את מלוא ערך הפארי (סכום ההתחייבות המלא), דרישה שהחברה אינה מסוגלת לעמוד בה במצבה הנוכחי. כתוצאה מכך פנו המוסדיים לכיוון שונה, ומינו את רו"ח עמית גולדוסר כנציגה של סדרה ג' (היקף של 58 מיליון שקל) .

כבר לפני שנה הגיעה קמן אחזקות להסדר עם בעלי האג"ח, אולם ההסדר טרם נחתם והושלם, לאחר שהחברה לא הצליחה להגיע להסדר עם הבנקים המלווים שלה, ובראשם בנק דיסקונט. כתוצאה מכך, כל נושיה של החברה ממתינים לדיסקונט, שהחליט לחתור להסדר שיכלול גם את החברה־הבנות של קמן אחזקות (ישאל, קמן תעשיות ועוד), מאחר שלקבוצה כולה חובות לבנק בהיקף כולל של 450 מיליון שקל.

בחודש שעבר גייסה קמן את שירותיו של פרופ' אמיר ברנע לגיבוש הסדר עם הנושים. ברנע כבר פנה לדיסקונט וטען כי ההסדר עדיף על פני פירוק.