אריק פרץ: "אין הצדקה לתשואות הגבוהות של החברות מקבוצת פישמן"

בימים האחרונים רושמים מדדי התל בונד ירידות שערים חדות בזמן שגובר חשש השוק לגבי חוסנם של הלווים הגדולים במשק הישראלי. "כלכליסט" שוחח עם אריק פרץ, מנהל ההשקעות הראשי בכלל פיננסים שמצא בין כל ההמולה בשוק הקונצרני הזדמנות השקעה.

"ב-1 ביולי נכנס החוק של כפל בדמי ניהול. יש הרבה קופות מפעליות שלא הגיעו להסכמים עם תעודות הסל, לכן הקופות הללו מבצעות מכירות טכניות במדדי התל בונד. אנחנו מאמינים שהמכירות הללו יתנקו עד סוף השבוע והלחץ יירד. גם אם מנכים את החברות הבעייתיות במדדי התל בונד מגיעים לתשואות מעניינות", מוסיף עוד.

בשבוע האחרון נרשמה מכירת אג"ח אגרסיבית של החברות בקבוצת פישמן, כמו כלכלית ירושלים ומבני תעשייה. איגרות החוב של כלכלית ירושלים המרכזת את פעילות הנדל"ן של קבוצת פישמן נסחרות בתשואהשל 15% תשואה ומבני תעשייה הגיעה ל-13%. בשורה התחתונה מזהה פרץ הזדמנות באיגרות החוב של כלכלית ירושלים וטוען כי התשואה לפדיון מגלמת פרמיית סיכון מוגזמת.

אליעזר פישמן, בעל השליטה בכלכלית ירושליםצילום: אוראל כהן

בימים אלה שוק האג"ח מושבת כמעט לחלוטין והחברות הציבוריות ממשיכות לפנות יותר ויותר למקורות מימון חלופיים, ובעיקר לקבלת הלוואות פרטיות. "כלכליסט" חשף מוקדם יותר החודש כי מבני תעשיה, חברה בת של כלכלית ירושלים שבשליטת אליעזר פישמן מנהלת מו"מ מתקדם לגיוס 350 מיליון שקל מקרנות הפנסיה הוותיקות, עמיתים ומפסגות.

עוד חשף "כלכליסט" כי אליעזר פישמן מנהל מגעים למכירת חברת השכרת תשתיות הסלולר בברזיל, שבשליטתו. המגעים, שנמצאים בשלב ראשוני, מתנהלים לפי שווי חברה של 150–200 מיליון דולר, כך נודע ל"כלכליסט".פישמן מחזיק ב־84% ממניות חברת תשתיות הסלולר כשביתר המניות מחזיקים שותפים מקומיים. המימוש צפוי לסייע לפישמן להתמודד עם כמה אתגרים שניצבים בפניו, כשאחד מהם הוא תשלום צפוי של 60 מיליון דולר לחברת הביטוח מגדל עבור מניותיה בחברת מונדון בהודו (10%). מונדון מרכזת את פעילות הנדל"ן של קבוצת פישמן בהודו ו־90% ממניותיה מוחזקות בידי חברת כלכלית ירושלים והחברות־הבנות שלה, מבני תעשיה ודרבן.

"יש מכתב כוונות לגבי מימושים נוספים בהיקף של 800 מיליון שקל, החברה נמצאת בתהליך של הורדת המינוף בכל המדינות בהן היא נמצאת. הקבוצה נהנית מתזרים מזומנים חזק ורווח תפעולי חזק מהנכסים. גם כשמסתכלים על מבני תעשייה, רוב ההכנסות מקורן בישראל ויתר ההכנסות במדינות חזקות כמו שוויץ", מסביר פרץ.

"מבני תעשייה סיכמה על הסכמי מימון עם פסגות. יחס החוב ל-CAP של החברה עומד על 70%. יחס החוב לשווי הנכסים המשועבדים עומד על כ-48%. החברה צריכה לפרוע כ-750 מיליון שקל בחודש אוגוסט ולחברה יש את הכספים בצירוף כל המקורות כולל האשראי שהיא מקבלת מעמיתים ופסגות. לכן אנחנו חושבים שהירידות באג"חים לא מוצדקות. אג"ח לשנה ו-8 חודשים, אג"ח י"א נסחר ב-9% תשואה. האג"ח הממשלתי גליל לאותה תקופה נותן 0", מסביר פרץ.