קרנות במבחן: ליגת אג"ח שקליות אחר
המשקיעים בקרנות השקליות צריכים להביא בחשבון כי מדד הייחוס המוצהר של חלק מהקרנות בקטגוריה לא תואם את הפורטפוליו שלהן
קטגוריית אג"ח שקליות אחרות כוללת 41 קרנות אג"ח לא צמודות בעלות אופי השקעה משתנה. להבדיל מקטגוריה המוגדרת בזמן, כמו אג"ח שקליות עד שנתיים, הקטגוריה הזאת מכילה קרנות אג"ח בעלות מח"מ שיכול לנוע בין טווח קצר לארוך, כמו גם תמהיל מעורב של אג"ח ממשלתיות מול קרנות המשקיעות בעיקר באג"ח קונצרניות.
מסיבה זאת, מומלץ למשקיע לבדוק בציציותיה של הקרן שבה הוא רוצה להשקיע ולהבין את פורטפוליו ההשקעה שלה, שכן ישנם הבדלים גדולים בסיכוני ההשקעה של הקרנות. יש לשים לב להיקף החשיפה של הקרן לאג"ח קונצרניות לעומת אג"ח ממשלתיות, וגם לנושא המח"מ של נכסי הקרן, החושף את האג"ח לסיכונים, שכן ככל שהמח"מ ארוך יותר כך גדל הסיכון.
מתאימים מדד ייחוס
שאלה נוספת שכדאי לברר בטרם השקעה בקרנות בקטגוריה היא מהו מדד הייחוס של הקרן, וכמה הוא תואם את הסיכון שמנהל הקרן לוקח. כך למשל, ישנן קרנות בקטגוריה שמדד הייחוס המוצהר שלהן הוא מדד שקליות ריבית משתנה ממשלתיות, בניגוד לפורטפוליו ההשקעה שלהן המורכב ברובו מאג"ח קונצרניות.
לדוגמה, מגדל קונצרני ריבית משתנה שקלית, המדורגת במקום ה־36, השיאה את התשואה הגבוהה ביותר בקטגוריה מתחילת השנה - 5.2%, תשואה הגבוהה בהרבה ממדד הייחוס המוצהר שלה - מדד שקליות ריבית משתנה ממשלתיות שהשיג 0.85% מתחילת השנה. בהיעדר מדד ייחוס מתאים יותר, מדד הייחוס הזה הוא סולידי יותר מפורטפוליו ההשקעה של הקרן, ש־96% מכספה מושקע באג"ח קונצרניות לא צמודות כדוגמת בנק הפועלים, סקיילקס והכשרת הישוב.
הקרן של מגדל מתחייבת שהשקעה באג"ח קונצרניות לא צמודות נקובות בשקלים, הנושאות ריבית משתנה, לא תפחת מ־75%. במגדל אומרים כי בעת כתיבת התשקיף נבחר מדד הייחוס בשל היעדר מדד לאג"ח קונצרניות שקליות בריבית משתנה, אך המטרה המוצהרת של הקרן היא השקעה באג"ח קונצרניות.
הראשונה בדירוג ל־18 חודשים היא אלטשולר שחם שקלית ללא מניות. מדד הייחוס של הקרן הוא מדד שקליות ריבית קבועה ממשלתיות, אך לעומת קודמתה היא מאוזנת יותר - כ־80% מכספה מושקע באג"ח בחלוקה שווה בין אג"ח ממשלתיות עם מח"מ לחמש שנים ומעלה לבין אג"ח קונצרניות לא צמודות. שאר הכסף מושקע במק"מ.
הקרן שמנהלת 292 מיליון שקל תמורת דמי ניהול של 1.1% היא הקרן היחידה מתוך 41 הקרנות בקטגוריה שהיכתה את מדד הייחוס בכל תקופה נידונה. הקרן השיגה תשואה של 2.77% מתחילת השנה ו־21.19% בשלוש השנים האחרונות - התשואה הגבוהה ביותר בתקופה זו.
המשקיעים עוד בבונקר
השנייה בדירוג - MTF ריבית קבועה ממשלתית 2–5 שנים שקלית - היא קרן מחקה המנהלת 278 מיליון שקל. הקרן משקיעה את כל כספה באג"ח ממשלתיות לא צמודות, רובן בטווח של 2–5 שנים, ומאז הקמתה היא מכה את מדד הייחוס - מדד שקליות ריבית קבועה ממשלתיות 2–5 שנים.
כדאי לציין גם את דש חיסכון עם שער מיועד מרץ 2013, המדורגת במקום ה־27. הקרן משקיעה את כל נכסיה בשחר לפדיון במרץ 2013 שיוחזק עד הפדיון. מאז המשבר ב־2008 קמו "קרנות לפדיון", שבהן מנהל הקרן מתחייב להחזיק את האג"ח שהוא רוכש עד לתאריך המוצהר, תוך שהוא משאיר לעצמו אופציה לרכוש ב־25% מהקרן ני"ע אחרים, ובכך להגדיל את התשואה מעל מדד הייחוס (אג"ח שקליות).
התשואות שהשיגה הקרן אמנם צנועות - 0.8% מתחילת השנה ו־3% ב־18 החודשים האחרונים - אך היא מהווה אלטרנטיבה לקרנות הכספיות הנמצאות בקצה הבטוח ביותר של סקאלת התשואה מול הסיכון. זוהי אחת הקרנות הגדולות בקטגוריה, הוכחה לכך שהמשקיעים הקטנים טרם יצאו מהבונקר שאליו נכנסו בשלהי 2008.
האופציה של קרנות שער מיועד היא גם זולה - הקרן גובה דמי ניהול של 0.25%, נמוך מהממוצע בקטגוריה שעומד על 0.78%.
השורה התחתונה: תמהיל ההשקעות המעורב של הקרנות בקטגוריה והבדלי המח"מ מחייבים בדיקה של מדד הייחוס והרלבנטיות שלו לסיכון הקרן.
IFO מפיצת מוצרי מורנינגסטאר בישראל
