כמו פירמידה: מעלות הורידה את הדירוג של כלל החזקות

צרות בצרורות: יום לאחר הורדת הדרוג לדסק"ש על ידי מידרוג, וחמישה ימים לאחר הורדת הדירוג של אי.די.בי - חברת מעלות הורידה היום (ד') לאחר נעילת המסחר את הדירוג של כלל החזקות ל-ilA.

כלל החזקות היא החברה האם של כלל ביטוח, כלל פיננסים וגארד האמריקנית. במעלות לא רואים יותר בכלל פיננסים זרוע אסטרטגית לכלל החזקות ולא צופים שיפור מהותי במצבה העצמאי של כלל פיננסים.

בתוך כך, מעלות אישררה את הדירוג של כלל ביטוח ואת הדירוג "מנפיק" לכלל פיננסים אך הורידו את אופק דירוג החברות לשלילית. "תחזית הדירוג השלילית משקפת את אי הוודאות לגבי מידת ההשפעה של החלשות הפרופיל הפיננסי של אי.די.בי אחזקות אי.די.בי פתוח, על הפרופיל העסקי והפיננסי של כלל החזקות וחברות הבנות המדורגות שלה".

על רקע הורדת הדירוג לחברה האם, אי.די.בי, מעלות צופה כי גובר הלחץ על כלל החזקות להזרים הון לחברות האם שלה על מנת לעמוד בהתחייבויותיהן הפיננסיות בשנה וחצי הקרובות. עם זאת, במעלות מעריכים כי הפרופיל הפיננסי של כלל החזקות הוא טוב יותר משל חברות האחזקה המדורגות האחרות בקבוצת אי.די.בי בהתחשב במינוף הפיננסי הנמוך יחסית העומד על 20% וכן על רקע מצב הנזילות של החברה. 

צילום: נועם מושקוביץ

לפי מעלות, כלל ביטוח הינה חברה תחת פיקוח - מה שמגביל את יכולתה להזרים הון במעלה הפירמידה. נכון לסוף דצמבר 2011, לכלל ביטוח לא היתה יכולת לחלק דיבידנדים לחברות האם ללא אישור המפקח.

במעלות צופים כי מעתה ואילך כלל ביטוח תשמור על המינימום הרגולטורי הנדרש (לצורך חלוקת דיבידנדים כולל הדרישה בגין הגמל - 20%) כאשר עודפי ההון שלה מעבר לכך, באם יהיו, יחולקו כדיבידנדים לחברות האם על מנת לתמוך בצרכי הנזילות של אי.די.בי פתוח ואי.די.בי אחזקות. "להערכתנו, התנהלות זו מגבילה את הגמישות הפיננסית של כלל ביטוח בתנאי שוק הון קשים".

בתחילת אפריל הודיעה כלל ביטוח לבורסה כי תמורת מכירת חברת הביטוח גארד האמריקנית מוערכת ב-218 מיליון דולר. כמו כן, תמורת העסקה כפופה למנגנון התאמה על רקע הזרמת הון עד להשלמתה.

מוקדם יותר היום דיווחה כלל פיננסים כי מכירת פעילות הנאמנויות של בית ההשקעות תניב לחברה רווח של 1.2 מיליון שקל. כפי שנחשף ב"כלכליסט", החברה מוכרת את פעילות הנאמנויות לרזניק פז-נבו נאמנויות בתמורה ל-3 מיליון שקל.