זווית אחרת: ניצחון מוחץ לתעודות הזרות

בסוף שנת 2010 נראה היה כי תעודות הסל העוקבות אחר מדדים בישראל, שרשמו אז שיא בהיקף הנכסים המנוהלים, ימשיכו במגמת הצמיחה שלהן. אך מה שסומן כאחת הפסגות עבור התעודות המקומיות, היה דווקא שלב נוסף בדרכן של תעודות הסל הזרות לשבירת שיאים חדשים.

ההשקעה בתעודות המקומיות נשענה בחלקה על תופעת ה־Home Bias, שמצביעה על כך שמשקיעים חשופים לרוב לשוק המקומי במשקל הגבוה משמעותית ממשקלו בשוק הגלובלי. תופעה זו קיימת גם בישראל והוכיחה את עצמה כמוצלחת כשמביטים על תשואת המדד המקומי לעומת אלו של מרבית השווקים המפותחים וחלק ניכר מהשווקים המתעוררים בעשור החולף. עם זאת, תשואת חסר משמעותית ב־2011 של מדד ת"א־100 לעומת המדדים בארה"ב הביאה לפיזור הולך וגדל של תיק ההשקעות לעבר שוקי חו"ל ובמיוחד לשוק האמריקאי.

למעשה, היקף ההון העוקב אחר מדדים אלו כמעט והכפיל את עצמו במקביל לפדיונות בתעודות סל מקומיות, ותקנת האוצר מפברואר בנוגע לאיסור מימון העמלות בתעודות סל על מדדים בישראל מכספי העמיתים רק חיזקה את מגמת המעבר. מגמה זו אמנם נבלמה לאחרונה בעקבות צפי כי התקנה תרוכך, אך להערכתנו, התעודות העוקבות אחר מדדים בחו"ל ימשיכו להוביל את גיוסי הנכסים בתעודות בחודשים הקרובים.

הכותב הוא אנליסט במחלקת המחקר של אי.בי.אי ‏