תתעוררו: 80% תשואה ב־3 שנים
שוק החוב של המדינות המתעוררות, שצמח להיקף של 12 טריליון דולר, היה ההשקעה המשתלמת ביותר בעשור האחרון. ראש בראש: שתי קרנות המתמחות בתחום
השקעה בחוב שווקים מתעוררים
משבר החוב באירופה והתשואות הזעומות על אג"ח ארה"ב שלחו את המשקיעים לאג"ח של מדינות כגון ברזיל, מקסיקו ואינדונזיה.
שוק אג"ח השווקים המתעוררים, שנחשב בעבר לנתיב השקעה שולי למוסדיים בלבד, גדל ל־12 טריליון דולר (כמעט כמו שוק האג"ח הממשלתיות של ארה"ב), וצפוי לצמוח פי שלושה או ארבעה בתוך עשור. בחודש האחרון רשמו אג"ח השווקים המתעוררים במטבע "קשה" (דולרים) את הביצועים הטובים ביותר מבין מדדי האג"ח, ומתחילת השנה הן ניצבו במקום השני לאחר אג"ח שווקים מתעוררים במטבע מקומי. למעשה, חוב המדינות המתעוררות היה ההשקעה המשתלמת ביותר בניכוי סיכון בעשור האחרון.
הטור שלנו יתמקד הפעם בשתי קרנות מובילות בתחום ההשקעה באג"ח של מדינות בשווקים המתעוררים. הראשונה היא קרן בניהולה של ING שהוקמה בפברואר 1993. הקרן הנקובה בדולר ארה"ב, רשומה בלוקסמבורג ומנוהלת על ידי גורקי אוקייטה ובארט ואנדרמייד.
מטרת הקרן היא להשיג רווח הון בטווח ארוך על ידי השקעה בתיק מגוון של אג"ח המונפקות במטבע "קשה" (בעיקר בדולר ארה"ב) במדינות מתפתחות בעלות הכנסה נמוכה או בינונית לנפש. סגנון ההשקעה של הקרן הוא "top-down" (מלמעלה למטה), המתבסס על ניתוח הכלכלה ועקום התשואה ולאחר מכן ניתוח של נייר הערך.
נכון לסוף מרץ 2012, האחזקות הגדולות ביותר של הקרן היו אג"ח ממשלתיות של אינדונזיה, רוסיה, פולין, הפיליפינים, ונצואלה וברזיל. 9.5% מאחזקות הקרן הן באג"ח של ממשלת ארה"ב.
קרן נוספת המשקיעה באג"ח שווקים מתפתחים ונקובה בדולרים היא הקרן בניהולה של אברדין, שהוקמה באוגוסט 2001. הקרן הרשומה בלוקסמבורג מנוהלת מאז הקמתה על ידי צוות הניהול של האג"ח בחברה. מטרת הקרן היא להשיג תשואה כוללת (Total Return) בטווח הארוך על ידי השקעה באג"ח המונפקות בשווקים המתפתחים.
נכון לסוף מרץ השנה, האחזקות הגדולות ביותר של הקרן הן אג"ח ממשלתיות של מקסיקו, טורקיה, דרום אפריקה, ונצואלה, חוף השנהב, קטאר, הרפובליקה הדומיניקנית ומלזיה.
ב־12 החודשים האחרונים הניבה הקרן תשואה של 11.1% לעומת 10.9% שהניב מדד הייחוס שלה - JP Morgan EMBI Global Diversified Index.
הביצועים של שתי הקרנות ב־12 החודשים האחרונים ובשלוש השנים האחרונות היו טובים מביצועיה של קרן הסל של iShares, שהניבה בפרקי זמן הללו תשואה של 10.9% ו־54% בהתאמה. סטיית התקן של תעודת הסל בשלוש השנים האחרונות עמדה על 8.3 לעומת 9.4 באיי.אן.ג'י ו־10.1 בקרן של אברדין.
המח"מ של שתי הקרנות דומה מאוד - 6.5 שנים באברדין לעומת 6.97 באיי.אן.ג'י, אבל התשואה לפדיון הנוכחית גבוהה יותר באיי.אן.ג'י ועומדת על 6.1% לעומת 5.1% באברדין.
השורה התחתונה
השוואה בין שתי הקרנות מגלה תשואות דומות בטווח הקצר והארוך, אולם קיימת עדיפות להשקעה בקרן של איי.אן.ג'י בשל סטיית התקן הנמוכה
ארז ברית הוא מנכ"ל בית ההשקעות טנדם קפיטל. יוליה ויימן היא אנליסטית מאקרו לשווקים גלובליים.
