התשובה של נאמן ל"חוק התספורות": מינוי מומחים להגנה על מחזיקי האג"ח

הצעת חוק חדשה מגיעה מכיוון משרד המשפטים במטרה לשמור על האינטרסים של מחזיקי איגרות החוב מהציבור במקרים של הסדרי חוב. ההצעה נועדה למצוא פתרון לתופעה שבמסגרתה הסדרי החוב בשוק ההון בישראל מוחקים ב"תספורות" שונות את החיסכון הפנסיוני המושקע בו. ההצעה מתמקדת בשני בעלי תפקידים חדשים שייווצרו בעקבותיה על ציר הזמן של חיי החברה: בודק שיבחן עסקאות חשודות לקראת חדלות פירעון ומומחה שימונה בהסדר החוב כדי לעזור למחזיקי האג"ח לגבש הסדר טוב ולבחון האם התנהלות הדירקטורים פתחה בפני מחזיקי האג"ח אפשרויות לתביעה.

שר המשפטים יעקב נאמן אישר אתמול למחלקת ייעוץ וחקיקה במשרד המשפטים בראשותו של המשנה ליועץ המשפטי לממשלה, עו"ד אבי ליכט, להפיץ את תזכיר החוק. התזכיר נכתב על ידי עו"ד ספי זינגר.

"ניתוח הסדרי החוב שנערכו בשנים האחרונות מעלה שתי בעיות מרכזיות", נכתב בהודעת משרד המשפטים, "הראשונה, הפתיחה בהליכים לקראת הסדר נעשית זמן רב לאחר שברור לכל הצדדים הרלבנטיים שהחברה נתונה בקשיים. השנייה, הליך גיבוש הסדר חוב לא נעשה בצורה מיטבית, בין היתר בשל חוסר איזון בין מחזיקי האג"ח לבין החברה ולבעלי מניותיה".

התיקונים העיקריים בחוק החברות שמופיעים בהצעה מתמקדים בשניים. האחד, בדיקת מצב החברה על ידי מחזיקי האג"ח בשלב מוקדם ככל הניתן, כדי למנוע הידרדרות נוספת של החברה. ההצעה מבקשת להוסיף לנאמן שמופקד על בחינת מצב החברה, בודק שיבחן את מצבה הכלכלי וימליץ למחזיקי האג"ח, לאור ממצאיו, על דרך הפעולה המומלצת לשם הגנה על עניינם.

הבודק יוכל לבדוק עסקאות מיוחדות שמבצעת החברה למשך תקופה מוגבלת, ובמידה שיחשוב שהעסקה מעלה חשש ממשי לפגיעה ביכולת החברה לעמוד בהתחייבויותיה, הוא ידווח עליה ויוכל לבקש לעצור את העסקה.

אלמנט נוסף בהצעת החוק הוא בשלב שבו החברה כבר מודיעה על אי־יכולתה לפרוע את חובותיה. ההצעה קובעת כי הנאמן יפנה לבית המשפט עם התחלת המשא ומתן בין החברה לבין מחזיקי האג"ח בנוגע להסדר חוב, לשם מינויו של מומחה מטעם ביהמ"ש. לאותו מומחה יהיה תפקיד כפול, לסייע למחזיקי האג"ח במשא ומתן עם החברה ולהעניק לבית המשפט יכולת אפקטיבית יותר לפקח על ההסדר המתגבש.

הצעת החוק נראית כמעין מענה ל"חוק התספורות" שאושר לפני כחודש על ידי הכנסת בקריאה טרומית. "חוק התספורות" של חברי הכנסת זהבה גלאון (מרצ) ויצחק וקנין (ש"ס), אושר ברוב של 25 תומכים וללא מתנגדים. הצעת החוק כוללת בין השאר חובת מינוי נאמן מטעם בית המשפט על כל הסדר חוב הכולל תספורת בגובה של יותר מ־10% מהחוב.

בהצעה נקבע עוד כי אישור הסדרי חוב כאלה ייעשה בפיקוח הנאמן ויאושר בתיאום עם הממונה על שוק ההון ורשות ניירות ערך.

בתגובה להצעת החוק נמסר מרשות ני"ע: "הצעת החוק גובשה לאחר דיונים עם רשות ני"ע ובשים לב להליכים האחרים שמובילה הרשות בימים אלה, ובהם תיקון חוק ניירות ערך בקשר עם הנאמנים. הרשות כמו גם משרד המשפטים יגבשו את דעתם הסופית לאחר שיתקבלו הערות הציבור והגופים הרלבנטים".