בלעדי ל"כלכליסט": פורטיסימו במגעים מתקדמים לרכישת השליטה בסולקון

קרן פורטיסימו מנהלת משא ומתן מתקדם לרכישת השליטה בחברת סולקון מיקנעם. ל"כלכליסט" נודע כי פורטיסימו קיבלה תקופת בלעדיות למו"מ המתנהל מול קרן מרתון, בעלת השליטה בסולקון, לרכישת 59.2% המניות המוחזקות על ידיה. היקף העסקה מוערך ב־80–90 מיליון שקל ולפי שווי כפול ויותר מהשווי הבורסאי של סולקון העומד על כ־76 מיליון שקל.

קו המוצרים של סולקון כולל מתנעים רכים וממסרי הגנה ובקרה. המוצר העיקרי של החברה הוא מתנע רך — התקן אלקטרוני המסייע להגבלת זרם ההתנעה ולהקטנת המכה המכנית של המנוע בעת ההתנעה שלו, ולהפחתת הפרעות חשמליות במתקנים שבהם זרם הרשת מוגבל, וכן למתקנים שבהם נדרשת התנעה והדממה מבוקרות. לשימוש במנועים בתעשיות הכבדות מאוד, כמו התעשיה הפטרוכימית, תעשיית המים והאבן, ולמנועים חשמליים באוניות מודרניות, וכן למדחסים באסדות גז ונפט.

פעילות בארה"ב ובאירופה

יו"ר סולקון הוא שרון תוסיה־כהן, מבעלי השליטה בקרן מרתון ומנכ"ל הקרן, ואילו מנכ"ל סולקון הוא אופיר גורן. סולקון גם משמשת כנציגה בארץ של מספר חברות בינלאומיות בתחום מערכות החשמל. כ־85% ממכירות החברה הן ליצוא והיתר מיועדות לחברות בארץ. לסולקון חברה־בת בארצות הברית שמרכזת את מכירותיה באמריקה, וחברה־בת באירופה המרכזת את המכירות למדינות שעמן אין לישראל קשרים דיפלומטיים. מייסדי החברה ב־1977 היו ד"ר יורם ולטוך, עמיאור שחף ויעקב גבאי. ולטוך וגבאי משמשים כמנהלי פיתוח בחברה.

קרן מרתון של משפחת תוסיה־כהן רכשה את השליטה בסולקון (68%) בדצמבר 2007 תמורת כ־88 מיליון שקל ולפי שווי של כ־130 מיליון שקל. כל אחד משלושת המייסדים מחזיק ב־8.55% ממניות החברה, ובידם זכות להצטרף למרתון במכירת מניות החברה בחלקים שווים ובמחיר זהה.

המייסדים יצטרפו למכירה

על פי ההערכות המייסדים יצטרפו למכירה, לפחות חלקית. למרתון זכות במשך 7.5 שנים מתחילת 2007 לחייב את המייסדים להצטרף למכירה אם הרוכש ירצה בכך. המספרים של סולקון עשויים לתת הסבר לעניין הרב של פורטיסימו בחברה ולפער בין השווי הבורסאי לשווי במו"מ. היקף מכירותיה השנתי של סולקון עומד על 100 מיליון שקל ויותר. החברה נהנית מרווחיות בכל שנה ושנה בשנים האחרונות, כשאת 2008 סיימה ברווח של 12.4 מיליון שקל, את 2009 ברווח של 17.8, וב־2010 הרוויחה 5.1 מיליון שקל "בלבד", כשהירידה מוסברת בדו"חות החברה בהאטה הכלכלית ובמשבר באירופה, שהביאו לצניחה בשער הדולר והיורו מול השקל (מכירות החברה הן ביורו ודולר).

בשלושת הרבעונים הראשונים של 2011 חזרה החברה לרמות הרווח שהכירה קודם, והרוויחה 11.5 מיליון שקל. בחישוב כולל — מתחילת 2008 הרוויחה סולקון 46.7 מיליון שקל. בקופת סולקון היו מזומנים בסך 40 מיליון שקל בסוף הרבעון השלישי של 2011. ההון העצמי עמד על 102 מיליון שקל וברבעון השני חילקה החברה דיבידנד של 3.7 מיליון שקל לבעלי המניות. לחברה יתרת רווחים הראויים לחלוקה, של 60 מיליון שקל. ההתחייבויות עומדות על כ־75 מיליון שקל, רובן למחזיקי האג"ח. לחברה אין אשראי בנקאי.

מרתון נסחרת בשווי של 61 מיליון שקל ומחזיקה מלבד השליטה בסולקון גם ב־3% ממניות פרוטליקס, וכן בחברת די.אן.איי.ביומדיקל. השליטה בקרן נרכשה עלידי תוסיה־כהן (מיזמי איירפורט סיטי) ושותפיו רפאל סילמן ויצחק רוזן ב־2004 מחברת תדאה שהיתה אז בשליטת קרן פימי, מבנק מזרחי ויצחק תשובה, תמורת כ־30 מיליון שקל (עבור 45% מהמניות) ולפי שווי של 66 מיליון שקל.

אגב, שלושה חודשים בלבד אחרי שרכשו את השליטה בסולקון, כבר התעניינה קרן מרקסטון ברכישת השליטה בחברה מידי מרתון לפי שווי 200–250 מיליון שקל, אולם המגעים ב־2007 לא הבשילו לעסקה.

ביולי 2010 הנפיקה מרתון את סולקון בבורסה בתל אביב לפי שווי של 135 מיליון שקל כשהצליחה לגייס 22 מיליון שקל בלבד לעומת 35 מיליון שתכננה בתנאי שוק קשים. ולאחר מכן גייסה החברה איגרות חוב בסך 50 מיליון שקל. בעבר היה בית ההשקעות דש איפקס בעל 11% ממניות סולקון, אולם כיום אין מוסדיים בין בעלי המניות, והציבור מחזיק ב־14.5% מהמניות.

השבחה עד לאקזיט

פורטיסימו, שמנוהלת ע"י יובל כהן, מצויה במהלך השלמת גיוס של קרן נוספת בהיקף של 250 מיליון דולר. גולת הכותרת של הקרן היתה השקעה של 8 מיליון דולר בסודה סטרים שאותה מימשה לפני שלושה חודשים וכעבור חמש שנים מההשקעה, ב־230 מיליון דולר.

השקעה נוספת של הקרן היתה בנור מיקרופרינטרס, שם הפכה 12 מיליון דולר שהשקיעה לאקזיט של 123 מיליון דולר במכירה ל־HP ב־2007. פורטיסימו מתמחה בעיקר בביצוע Turn Around בחברות תעשייה וטכנולוגיה — היא נכנסת להשקעה בחברה, משנה את האסטרטגיה שלה ומשביחה אותה עד לאקזיט. מלבד כהן נמנים עם מייסדי פורטיסימו אלי בלאט, שמוליק בראשי, מרק לזניק, יואב היינמן ויוחאי הכהן. את הקרן הראשונה הקימה פורטיסימו ב־2004. אז היא גייסה כ־80 מיליון דולר, ומתוכם קראה ל־70 מיליון דולר בלבד. כיום נאמד שיעור התשואה הפנימי נטו למשקיעים (IRR) שלה בקצב שנתי של כ־45%.

במרתון אישרו את הידיעה ומסרו כי המשא ומתן טרם הבשיל לכדי חוזה מחייב.