בעלי האג"ח ייאלצו לדחות לזאבי את החוב

בעלי אג"ח א' של יפנאוטו החזקות יאשרו היום, ככל הנראה, לדחות בהסכמה בחודש ימים את תשלום הקרן והריבית שמתוכנן ל־1 בפברואר. מחזיקי האג"ח שמינו לנציגות את עופר גזית, ייבחרו באסיפה הקרובה עו"ד שייצג אותם מול החברה.

לאור העובדה שמועד האקס לתשלום האג"ח נופל על 21 בינואר שהוא יום שבת, היום (חמישי) הוא המועד האחרון לדווח לבורסה על דחייה כדין של התשלום, אחרת האג"ח יגרע מן המסחר לפי תקנון הבורסה. לכן, צפויים בעלי האג"ח - אשר מעוניינים לשמור אותן סחירות עד אשר יתבהרו תוכניותיו של בעל השליטה - להסכים לדחות את מועד תשלום הקרן והריבית.

בעל השליטה בחברת האחזקות השולטת ביבואנית סובארו, גד זאבי, אשר התחייב כבר באוגוסט להזרים את הכספים שיאפשרו לחברה לעמוד בתשלום קרן וריבית בהיקף של 30 מיליון שקל, טרם העביר אותם.

שעבוד ראשון קבוע

ליפנאוטו החזקות התחייבויות של 415 מיליון שקל, מתוכן 123 מיליון שקל למחזיקי אג"ח א' שנסחרו כיום בתשואה לפדיון של מעל ל־50%. עד כה העניק בעל השליטה ליפנאוטו החזקות הלוואת בהיקף של 103 מיליון שקל.

בידי מחזיקי האג"ח שעבוד קבוע ראשון בדרגה על מניות יפנאוטו רכב והחברות־הקשורות מירג' פיתוח ומירג' אחזקות, וכמו כן שעבוד שוטף ראשון בדרגה על נכסי חברת ההחזקות. מנגד, ניצב בנק מזרחי טפחות שמחזיק בשיעבוד קבוע מדרגה ראשונה על נכסי יפנאוטו רכב. נכון לסוף ספטמבר 2011 ליפנאוטו היו התחייבויות של כ־70 מיליון שקל לבנקים.

שווי הנכס התכווץ

זאבי שיעבד בעבר לטובת מחזיקי האג"ח נכס בחיפה להבטחת התשלומים להם. לאחר סערה באסיפת בעלי איגרות החוב האחרונה שהתקיימה בדצמבר סביב שוויו של הנכס (כשהערכת השווי שהוגשה נערכה ב־2006) המציאה אתמול יפנאוטו הערכת שמאי חדשה. לפיה שווי הנכס הוא רק 24 מיליון שקל - 6 מיליון שקל פחות מהתשלום הקרוב.

יבואנית סובארו חוותה שנים לא קלות. בהן חילופי שליטה, ממשפחת ברקוביץ' שמכרה את הזיכיון בסוף שנות ה־90, דרך בעלות משותפת של זאבי יחד עם מטיס קפיטל של אמנון ברזילי ומוני הראל, ועד שזאבי רכש את השליטה המלאה בתחילת 2010.

היחסים המעורערים בין זאבי לברזילי הובילו לכך שזאבי שילם כ־120 מיליון שקל בלבד עבור מחצית ממניות יפאנוטו.

נתח השוק קטן

שני הקשיים העיקריים מהם סבלה יפנאוטו היו התחזקותו הין היפאני והתחרות בשוק המקומי, שהובילו את נתח השוק של החברה להתכווץ מ־5.2% לפני ארבע שנים, ל־1.4% בלבד כיום. בין יפנאוטו החזקות (בעלת האג"ח) לבין החברה־הבת יפנאוטו רכב סדרה של הסכמי ייעוץ, שפקעו בסוף 2010. מאז לא הצליח זאבי לאשר את הסכם דמי הניהול.

בתחילה ביקשו חברות שבשליטת זאבי דמי ניהול המצטברים להיקף של 8.3 מיליון שקל בשנה, כשבהמשך הופחת הסכום ל־2.6 מיליון שקל לאחר שחברת הייעוץ אנטרופי המליצה למוסדיים שלא לאשר את דמי הניהול. זאבי טרם פרסם הצעה חדשה עם דמי ניהול נמוכים יותר.

באיגרות החוב מחזיקים המוסדיים הבולטים בשוק ההון, ביניהם מיטב, פסגות, הראל וכלל. הצדדים לא רצו להתייחס לפרטים בטרם כינוס האסיפה.