בדיקת "כלכליסט": אלביט הדמיה תצטרך מקורות נוספים

עסקת המכירה מעניקה לאלביט הדמיה חמצן ותאפשר לה לחפש מקורות נוספים לשירות החוב מבלי שגבה צמוד לקיר

> העסקה למכירת 47 המרכזים המסחריים בארצות הברית צפויה להתבצע לפי שווי של כ־1.4 מיליארד דולר.

אולם חלקה של אלביט הדמיה מתוך תמורת המכירה צפוי להיות נמוך בהרבה. לשווי הנכסים הנמכרים יש להכניס מספר התאמות: קיזוז היקף החוב המיוחס לנכסים הנמכרים המסתכם נכון להיום בכ־934 מיליון דולר והוספת יתרת המזומנים המסתכמת נכון להיום בכ־30 מיליון דולר. סך התמורה לחברת הבת, EPN, מסתכם בכ־524 מיליון דולר, לפני הפחתת עלויות עסקה ומסים.

חלקה של אלביט הדמיה, המחזיקה בשרשור ב־22.7% מהון המניות של EPN, בתמורה הצפויה להתקבל מהעסקה הוא כ־119 מיליון דולר. לאחר קבלת חלקה, אלביט הדמיה תפרע את ההלוואה שנטלה מאיסטגייט פרופרטי בסוף ספטמבר אשתקד בסך של 30 מיליון דולר, הנושאת ריבית נשך של 11.4%. לפיכך, התמורה - לפני ניכוי עלויות עסקה ומסים - של אלביט הדמיה צפויה להיות כ־89 מיליון דולר בלבד. העסקה אף משפרת את יכולת חלוקת הדיבידנד של החברה־הבת פלאזה סנטרס, שממנו תהנה אלביט הדמיה.

אף שמדובר בנתח קטן משווי המרכזים המסחריים, השלמת העסקה מהווה צעד משמעותי של אלביט הדמיה להשגת המקורות הנדרשים לשירות החוב על פי תזרים המזומנים החזוי שפרסמה החברה.

סעיף "תזרים ממימושים" בדו"ח תחזית מקורות ושימושים שפרסמה אלביט הדמיה בסוף נובמבר האחרון מהווה את חלקו הארי של התזרים הצפוי לשירות החוב.

עם סיום העסקה למכירת המרכזים המסחריים אלביט הדמיה תשלים כ־80% מהיקף המימושים המתוכננים לשנת 2012. יתרת המימושים, המבוססת על מכירת המלונות בהולנד ובבלגיה, יכולה להתנהל במהלך העסקים הרגיל של החברה ולא ב־fire sell (מכירת בזק).

השלמת העסקה, המתוכננת להתבצע ביוני 2012, מספקת לאלביט הדמיה את הנזילות הנדרשת כדי לצלוח את שנת 2012 בשלום. אולם כאן לא תמו תלאותיה והיא נדרשת להמשיך לאתר מקורות נוספים לשירות החוב ב־2013. עם זאת, השלמת העסקה מאפשרת לאלביט הדמיה להיערך לשירות החוב כבר מעכשיו, מבלי שגבה צמוד לקיר.

שנת 2013 מציבה בפני אלביט הדמיה משוכה גבוה יותר ביחס לזאת של שנת 2012. על פי לוח הסילוקין של איגרות החוב של החברה (סולו) בשנת 2012, פרעונות הקרן יסתכמו בכ־307 מיליון שקל ובשנת 2013 יאמירו ל־473 מיליון שקל. בשנים שלאחר מכן הולך ופוחת היקף פרעונות הקרן של אלביט הדמיה.

בשנה הבאה מתכננת אלביט הדמיה להמשיך במימושים ולמכור נכסים בשווי של כ־161 מיליון שקל, אולם בשנת 2013 מרכז הכובד יעבור לתזרים מדיבידנד מפלאזה סנטרס ולמימוש מניות סחירות של אלביט מדיקל ופלאזה סנטרס בהיקף כולל של 229 מיליון שקל.

השלמת העסקה מאפשרת לאלביט הדמיה להיערך לאתגרי שירות החוב בשנת 2013 כבר השנה ולא כשגבה צמוד אל הקיר.