הנפקה ארוכה למשקיע המתמיד

האוצר ינפיק היום אג"ח שקליות לתקופה חריגה של 30 שנה. מה הסיבה למהלך, ולאיזה משקיע האג"ח מתאימות? ענבר, טבריה

לראשונה אי פעם הודיע משרד האוצר על הנפקת איגרות חוב ממשלתיות שקליות לפדיון בעוד 30 שנה. עד היום עמד הטווח המקסימלי של איגרת על 15 שנה בלבד, וזו תהיה הפעם הראשונה שעקום התשואות השקלי בישראל יהיה ארוך יותר מהעקום הצמוד. ההנפקה הראשונה אמורה להיערך היום, והיקפה עומד על 200 מיליון שקל, במחיר המגלם תשואה לפדיון של 5.5%. בעוד שבוע מתוכננת הנפקה נוספת בהיקף זהה. האג"ח הצמודות של ממשלת ישראל לתקופה של 30 שנה מציעות קופון של 2.9%, כך שהריבית הנוכחית על האג"ח השקליות מגלמת ציפייה לאינפלציה שנתית של 2.6%.

הנפקות של אג"ח ממשלתיות לא צמודות לתקופות של 30 שנה, ואפילו 50 שנה, הן מהלך מקובל בעולם המפותח. בקרב מדינות מתעוררות נדיר למצוא חוב ארוך, ומכאן שהארכת העקום היא חלק מההתקדמות של ישראל לעולם המפותח.

לצד זאת, נדמה כי החלטת האוצר נתמכה על ידי כמה שיקולים. מצד אחד, גורמים באוצר בוחנים את הסביבה הכלכלית העולמית, בעיקר את השוק האירופי, ומביטים בדאגה על תגובת המשקיעים למדינות שנתקלות בקשיים בהחזר חוב. מצד שני, באוצר מבינים כי משקיעים בעולם חוששים בימים אלה לבצע השקעות לטווחים קצרים, שעלולות להתגלות כמסוכנות, בין היתר מתוך חשש לעתידו של גוש היורו השרוי במשבר שעלול להיות בעל השפעות הרסניות על העולם כולו.

ייתכן שהאוצר מנצל את התקופה הזו לטובתו: מציע למשקיעים בישראל ובעולם השקעה ארוכה שמציעה יציבות לתיק, ומצדו, הנפקת אג"ח לתקופה ארוכה מאפשר לו לנעול עלות גיוס נמוכה מאוד, לטווח שיא של 30 שנה.

מבחינת קהל היעד, האג"ח הממשלתיות לטווח של 30 שנה יהיו רלבנטיות בעיקר לקרנות פנסיה ולקרנות הנאמנות (במיוחד כאלה שמחויבות להתאים את מח"מ הנכסים למח"מ ההתחייבויות). מבחינת המשקיעים הפרטיים, ההערכות בשוק הן שהסדרה לא צפויה להיות נזילה במיוחד, לצד העובדה שבסביבת הריבית הנוכחית עלול להירשם הפסד הון בשלוש השנים הקרובות. מכאן שהשתתפות בהנפקה מתאימה בעיקר למשקיעים שיחזיקו את האג"ח עד לפדיון.

לשאלות למדור: hashura@calcalist.co.il