הכי הכי: רשימת המניות ואגרות החוב המומלצות ביותר ל-2012
פרויקט התחזיות של "כלכליסט" הסתיים עם רשימה ארוכה של חברות מומלצות. בסיכום של 16 בתי השקעות, מניות החברה לישראל ומזרחי טפחות זכו לרוב ההמלצות. בתחום האג"ח בלטה חלל תקשורת; וגם: כמה תעלה הבורסה בשנה הבאה ומה יעשה הדולר?
16 בתי השקעות השתתפו בשבועיים האחרונים בפרויקט ההמלצות של "כלכליסט" ל-2012. לא הופתענו מכך שבתי ההשקעות חיוביים לקראת השנה הבאה, הרי לפני כל שנה הם חיוביים, הופתענו בעיקר מהפיזור הרב. נראה שבעניין המניות שינצחו קיים פער אמיתי בין בית השקעות אחד למשנהו. התופעה מתרחבת בשוק האג"ח.
לכל בית השקעות ניתנה האפשרות לבחור את 5 המניות ו-5 אגרות החוב הקונצרניות הטובות ביותר לשנה הקרובה. תיאורטית מדובר ב-80 אפשרויות לבחירת מניות שונות. בסיכום הכללי עלו שמם של 43 מניות שונות. באג"ח עלו שמם של לא פחות מ-55 חברות ואם ספירת הסדרות השונות (מכיוון שבחלק מהחברות בתי ההשקעות בחרו סדרות אג"ח שונות) עלו שמם של 61 סדרות אג"ח שונות אחת מהשנייה. זאת כאמור מ-80 אפשריות.
מה זה אומר? פשוט מאוד - אין לאף אחד מושג מה יילד יום בשוק ההון הישראלי והשוק העולמי. מרבית בתי ההשקעות העדיפו לרכוש אגרות חוב עם מח"מ (משך חיים ממוצע, הזמן בו האיגרת מחזירה את ההשקעה) קצר עד בינוני – כלומר שהפדיון הוא בין שנתיים לשלוש שנים.
בהסברים שהעניקו בתי ההשקעות חזר עניין הוודאות: האנליסטים הסתכלו בעיקר על התזרים החזוי ועל בטחונות האג"ח. למרות הירידות בשוק זה, מרבית בתי ההשקעות לא בחרו לנצל את הירידות באג"חים שהגיעו לתשואה דו ספרתית (רמה הנחשבת אג"ח זבל) ובהמלצות נצמדו לתשואה חד ספרתית. היו מקרים שהפתיעו אותנו כמו המלצה על האג"ח של סקיילקס (הסדרה הקצרה) שנסחרת בתשואה של כ-15% לשנה.
אם נחזור לרגע לעניין הוודאות, המושג הזה קיבל משמעות חדשה ב-2011. אף אחד לא דמיין את האביב הערבי שהגדיל עבור המשקיעים הזרים את פרמיית הסיכון של ישראל (וגרם לאמפל של יוסי מימן הנסמכת על הגז המצרי לבקש הסדר חוב בהיקף של מיליארד שקל) או את המחאה החברתית שגרמה לרשתות השיווק לקיטון משמעותי ברווחיות כך שהמניות הדפנסיביות. אפילו את המכה לחברות הסלולר לא דמיינו המשקיעים (ובעיקר המשקיע אילן בן דב שמופסד במאות מיליונים על פרטנר) על רקע הירידה בדמי הקישוריות והגברת התחרות. שלא לדבר על המלצות ועדת הריכוזיות שיחד עם המינוף הגבוה הפילו את חברות האחזקה הגדולות.
המניות המומלצות ביותר
שתי מניות מגיעות למקום הראשון: החברה לישראל ובנק מזרחי טפחות, כל אחד מסיבותיו הוא.
חמישה בתי השקעות המליצו על מניית החברה לישראל כאופציה זולה להיכנס להתאוששות אפשרית של כיל על רקע התגברות הביקושים לאשלג, סיכום עם המדינה על קציר המלח והתמלוגים וכן הרכישה האפשרית של פוטאש לרבע ממניות החברה.
חמישה בתי השקעות המליצו על מניית מזרחי טפחות אחרי שאיבדה 22% מערכה ב-2011 – פחות משאר הבנקים שאיבדו בשנה החולפת כשליש מערכם. כולם ציינו את היכולת של הבנק ליצור תשואה גבוהה על ההון (15% ברבעון האחרון) תוך שמירה על מדיניות שמרנית במיוחד. נראה כי בבתי ההשקעות לא חוששים מחשיפת הבנק לשוק המשכנתאות על רקע ההאטה בענף הדיור.
שלוש חברות זכו להמלצות מארבע בתי השקעות: פועלים, בזק וגזית גלוב. בנק הפועלים המשיך השנה להוביל את המערכת הבנקאית עם השורה התחתונה הגדולה ביותר. בבתי ההשקעות מרוצים מאוד מכך שהבנק חזר למדיניות ניהול אשראי זהירה ללא הרפתקאות בחו"ל, ואחרי שאיבד שליש מערכו, הם לא צופים תמונה דומה ב-2012.
המוסדיים מרוצים מההנפקה של גזית גלוב בוול סטריט, הנפקה שאחריה הם קנו ביתר שאת את המניה שאיבדה גובה בחודש האחרון על רקע ההנפקה וקבלת הפנים היחסית צוננת בוול סטריט. ההמלצות על בזק התרכזו בעיקר סביב יכולת ייצור המזומנים של החברה וחלוקת הדיבידנדים. גם האנליסטים לא רואים אפשרות שמשרד התקשורת יצליח לפגוע ברווחיות של ענקית התקשורת הישראלית.
אחריהן בלטו מניות טבע, כיל וכלל תעשיות עם שלוש המלצות לכל אחת. עם זאת כדאי לציין שחלק מבתי ההשקעות לא פחדו לקחת סיכון יחסית עם חברות ש-2012 יכולה להיות שנה מכרעת עבורן: ספקית מערכות כיבוי האש ספטרוניקס (שתי המלצות) תקבל תשובה השנה על השתתפות במכרזי ענק של צבאות ארה"ב כאשר לתשובה שלילית, מן הסתם, תוביל לפגיעה משמעותית במניית החברה. פרוטליקס ממתינה עדיין לאישורים מה-FDA.
אגרות החוב המומלצות
הכוכבת הגדולה של בתי ההשקעות היא חברת חלל תקשורת שבשליטת שאול אלוביץ'. אגרות החוב מגובות בבטחונות, אך מעבר לכך, צבר ההזמנות עבור 'עמוס 5' והביקושים למוצרי החברה הובילו לחמש המלצות על אג"ח החברה, בשלוש סדרות שונות.
אחריה בלטה אגרת החוב מסדרה ד' של קרדן ישראל עם ארבע המלצות. האג"ח, שנסחרת בתשואה של כ-8% לשנה, מגובת במניות של יתר החברות מקבוצת קרדן עם מנגנון התאמה שגרם למוסדיים להתלהב.
שטרי ההון של דיסקונט זכו לשלוש המלצות על רקע הביטחון של המשקיעים ביכולת הבנק לשלם את החוב בטווח הארוך וליהנות מתשואה עודפת על יתר הבנקים ועל האג"ח הממשלתיות שנסחרות בתשואה נמוכה יותר עם תוספת סיכון מעטה יחסית.
תיק ההשקעות המומלץ
מסיכום תיקי ההשקעות שהומלצו במהלך השבועיים האחרונים, נראה כי המוסדיים הישראלים מאוד בטוחים בשוק המניות כאשר בממוצע, מרכיב המניות בתיקים שהומלצו עמד על 25%. יש לצין שרובם מציינים כי יש להפנות מרכיב משמעותי של תיק המניות לחו"ל ובעיקר לארה"ב. המוסדיים ממליצים להשקיע 35% מהתיק באג"ח קונצרני, 25% באג"ח ממשלתי שקלי ו-15% באג"ח ממשלתי צמוד מדד.
מה יהיה בסוף 2012?
בתי ההשקעות התקשו להמר על מה הם חושבים שיקרה ב-2012. בממוצע מאמינים שם כי מדד ת"א 25 יעלה ב-8.4% ואילו הדאו ג'ונס יוסיף 7.3%. עוד הם צופים כי הדולר יתחזק במעט ויעמוד על 3.84 שקלים ואילו היורו ייחלש ל-4.8 שקלים.
בשורה התחתונה, מרבית בתי ההשקעות טעו ב-2011 כאשר שוק המניות הישראלי ירד ב-20%, מעט פחות מאשר באירופה וכאשר בארה"ב תסתיים השנה עם תשואות חיוביות. האם הפעם הם יצליחו? נקווה שכן, זה יועיל לכולנו.
