בגלל תמר: מעלות משנה את אופק הדירוג של קבוצת דלק ל'יציב'

חברת הדירוג מעלות העלתה את אופק דירוג האשראי של קבוצת דלק מ'שלילי' ל'יציב' על רקע ביצועים פיננסים טובים של הקבוצה ב-2011 וצפי של חברת הדירוג לשיפור בתזרימי המזומנים של הקבוצה החל משנת 2013. הסיבה העיקרית לשינוי אופק הדירוג של קבוצת דלק.

במעלות מסבירים שהעלייה בהיקף מכירות הגז של הקבוצת דרך דלק אנרגיה והחברות הבנות שלה, הביאו את קבוצת דלק לייצר תזרים מזומנים חזק הן בשל גידול בכמויות והן בשל גידול בהיקפי המכירה.

במעלות מעריכים כי שנת 2012 בקבוצת דלק צפויה להיות שנה של השקעות הוניות גדולות מאוד, שהיקפן צפוי לעמוד על כ-2 מיליארד שקל, זאת בשל הצורך במזומנים לפיתוח תגלית תמר.

יחד עם זאת, בטווח היותר רחוק צופים במעלות כי קבוצת דלק תעשה שימוש בנכסים שבבעלותה כדי להחזיר את חובותיה, כלומר למכור אותם במידת הצורך. בנוסף, אומרים במעלות כי הנזילות של מעלות היא פחות ממספקת בהתבסס על היחס בין מקורות החברה לשימוש הצפויים שלה שיעמוד ב-12 החודשים הקרובים על 1, אך יירד מתחת ל-1 בשנת 2013.

"תחזית הדירוג היציבה משפת את ציפיותינו לכך שביצועיה של החברה ייחלשו במהלך שנת 2012, אולם ישתפרו חזרה החל משנת 2013", כותבים היום האנליסטים איציק מאיסי ויובל טורביסי.

במעלות מכניסים במסגרת קביעת הדירוג את ההנחה שהחברה תמשיך לחלק לפחות 50% מהרווח הנקי וזו נובעת להערכתם מצרכי המימון של בעל השליטה בחברה, יצחק תשובה.

במעלות מתייחסים בין היתר גם למצבה של דלק נדל"ן וגורסים כי התארכות הסדר החוב בחברת הנדל"ן הנמצאת בבעלותו של תשובה היא בעלת השפעה שלילית על איגרות החוב של קבוצת דלק וכן משפיעה על נגישות החברה לשוק ההון. במעלות רואים לחיוב את המעמד של קבוצת דלק בשוק ההון ומצפים שהקבוצה תפעל לגיוס חלק מהפירעונות הצפויים לה בשנת 2013 כבר ברבעונים הקרובים.

לאור הפיקוח ההדוק על המערכת הבנקאית והזהירות שבה היא נוקטת בכל הקשור לקבוצת לווים, מזכירים במעלות כי החברה מסווגת כחלק מקבוצת לווים יחד עם חברות נוספות מקבוצת תשובה, מה שעלול להגביל את הגישה של קבוצת דלק להלוואות מהמערכת הבנקאית. .

"אנו מצפים מבעל השליטה להגיע במהרה לסיכום לגבי מתווה ההסדר בדלק נדל"ן", כותבים האנליסטים במעלות.

מקבוצת דלק נמסר: "העלאת הדירוג של קבוצת דלק ל-A יציב, בוודאי לאור המצב במשק, משקפת את עוצמתה של הקבוצה. איתנותה הפיננסית של החברה מאפשרת לנו לאתר הזדמניות חדשות במשק. מעלות מעריכה עליה משמעותית בתזרים המזומנים שלנו כתוצאה ממכירת הגז מה שיחזק מאוד את ביצועי החברה".