בלעדי ל"כלכליסט" - כלל ביטוח לפטרוכימיים: נפנה לביהמ"ש אם תלכו להסדר חוב

הסדר החוב של פטרוכימיים נתקל במכשול — הגופים המוסדיים. נציגי החברה, אשר בשליטת דיוויד ועדי פדרמן, יעקב גוטשטיין ואלכס פסל, ערכו סבב פגישות במהלך השבוע האחרון מול כמה גופים מוסדיים שמחזיקים באיגרות החוב של פטרוכימיים, ואלו האחרונים הביעו את חששם מצמצום היקף הנכסים הפנויים של פטרוכימיים בשל הסדר החוב שמתוכנן לצאת לפועל ביום ג' הקרוב.

את מצוקת המזומנים שאליה תיכנס פטרוכימיים לאחר 2012 ניתן לצפות כבר היום, מה שבא לידי ביטוי בתשואה הגבוהה של 42% שבה נסחרות האג"ח הארוכות שלה. בהתאם לזאת, מנסים פדרמן ושותפיו לגבש הסדר לדחיית חלק מהחוב. החברה מחזיקה בשני נכסים עיקריים: 23.7% ממניות אבגול וכן 30.7% ממניות חברת בזן, שאני צפויה לחלק דיבידנדים גבוהים בשנה הקרובה מאחר והיא משקיעה משאבים רבים בהקמת מתקן לייצור דלקים נקיים, שמוערכת ביותר מחצי מיליארד דולר (עד כה הושקעו קרוב ל־300 מיליון דולר — ל"פ).

במסגרת ההסדר הציעה פטרוכימיים לרכוש במלואן את האג"ח מסדרה ה', שהיקפה כ־300 מיליון שקל ערך נקוב במח"מ של כשנתיים, ולהרחיב במקומן את סדרה ג' בהיקף של כ־290 מיליון שקל (ההחלפה תתבצע לפי ערכי פארי) במח"מ של שש שנים. "הסוכרייה" עבור בעלי אג"ח שיסכימו להחלפה הנה העובדה שהם יקבלו שעבודים בדמות מניות בזן על האג"ח מסדרה ג', וזאת לפי היחס הקיים של כ־67% מגובה החוב.

אבל ככל הנראה, כלל ביטוח מקדימה תרופה למכה. נראה כי הגופים המוסדיים לומדים את הלקח מגל הסדרי החוב ששוטף את אחד העם, ולכן מכינים עצמם לימים גשומים. אותה "סוכרייה" שיקבלו לכאורה בעלי האג"ח שיסכימו להמרה, היא בדיוק הדבר שממנו חוששים יותר מכל המוסדיים שמחזיקים באג"ח משאר הסדרות.

ל"כלכליסט" נודע כי ביום רביעי האחרון ערכו ראשי כלל ביטוח פגישה עם נציגי פטרוכימיים והודיעו כי הם מתנגדים בתוקף לשעבודים שפטרוכימיים רוצה לספק במסגרת ההסדר, מה שצפוי לצמצם את היקף הנכסים הפנויים (חופשיים משעבוד) של החברה באופן משמעותי. ההתנגדות קמה מחשש שהחברה עשויה להיקלע לקשיים, ובמצב שכזה מה שייוותר לנושי החברה הם אותם נכסים פנויים.

לפיכך, כלל ביטוח וגוף מוסדי נוסף מאיימים לפנות לבית המשפט, אם פטרוכימיים לא תדאג להעמיד שעבודים ביחס זהה עבור כלל הנושים. ל"כלכליסט" נודע כי כלל מחזיקה באג"ח של פטרוכימיים בהיקף של יותר מ־100 מיליון שקל, מתוך חוב כולל של כ־1.5 מיליארד שקל לבעלי האג"ח.

מצבת הנכסים החופשיים של פטרוכימיים (מלבד מזומנים וזכות הפאנטום באבגול) נראית כיום כך: 140.5 מיליון מניות בזן וכן 70.7 מיליון מניות אבגול. אם יושלם הסדר החוב המוצע, הרי שסך מניות בזן החופשיות משעבוד יקטן בכ־95 מיליון מניות לרמה של 45 מיליון מניות בלבד. במונחי שווי שוק, היקף המניות הבלתי משועבדות של בזן ואבגול, אשר בידי פטרוכימיים, עמד ביום ה' על כ־467 מיליון שקל, ואם יושלם ההסדר, יירד שוויין של אלו בכ־40% לרמה של 284 מיליון שקל.

מכלל ביטוח ומפטרוכימיים לא נמסרה תגובה.