בלעדי ל"כלכליסט": אמדוקס ואורקל רוצות את חטיבת הבילינג של קומברס

אמדוקס ואורקל הן שתי המתעניינות הבכירות ברכישת חטיבת הבילינג של חברת קומברס, כך נודע ל"כלכליסט". שתי חברות התוכנה כבר מנהלות מגעים ראשוניים בנושא מול הבנק האמריקאי גולדמן זאקס, שמשמש בשנתיים האחרונות כיועץ האסטרטגי של דירקטוריון קומברס טכנולוג'י, ושכבר סייע לקומברס במכירת החברה־הבת אולטיקום.

בשבוע שעבר פרסמה סוכנות הידיעות רויטרס כי הנהלת קומברס טכנולוג'י מנהלת מגעים עם כמה גופים למכירת חטיבת הבילינג שנמצאת תחת החברה־הבת קומברס (לשעבר CNS), ובהם חברות טכנולוגיה גדולות. קומברס טכנולוג'י כבר ניהלה מגעים כאלו בשנה שעברה עם כמה גופים ובהם אמדוקס ואורקל, אולם אז דובר על מכירת קומברס כולה, וכעת מתרכזים המגעים בחטיבת הבילינג לבדה. מתעניינת נוספת היא קרן גורס קפיטל, שגם היא נטלה חלק במגעים לפני שנה.

פעילות הבילינג צומחת

קומברס טכנולוג'י היא חברת אחזקות שפעילותה מתרכזת בחברות־הבנות קומברס (100%), ורינט (52%) וסטארהום (66.5%). קומברס מתמחה בפיתוח תוכנות ואספקת שירותים למפעילות טלקום. עיקר פעילותה מתרכז בחטיבת הבילינג (BSS) שמפתחת תוכנות חיוב, ובחטיבת ה־VAS (שירותי ערך מוסף) שמתמחה בפיתוח מוצרים נלווים לחברות הטלפוניה והסלולר (כדוגמת תאים קוליים, SMS ו־MMS).

אמדוקס היא החברה הגדולה בעולם בתחום תוכנות הבילינג לשוק הטלקום, אולם עיקר פעילותה מתרכז באספקת שירותים למפעילות הטלקום הגדולות, בעוד שהשוק שבו פועלת קומברס - מכירת תוכנות בילינג למפעילות קטנות ובינוניות - נזנח על ידי אמדוקס לאורך השנים. אורקל היא חברת התוכנה השנייה בגודלה בעולם, שהפכה בשנים האחרונות לאחת משתי מתחרותיה העיקריות של אמדוקס בתחום הבילינג, לאחר שרכשה ב־2006 את חברת פורטל.

קומברס סיימה את המחצית הראשונה של 2011 עם הכנסות של 345.8 מיליון דולר ורווח תפעולי של 10.6 מיליון דולר לעומת הכנסות של 398.1 מיליון דולר והפסד תפעולי של 10.6 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. פעילות הבילינג לבדה יצרה במחצית הראשונה של 2011 הכנסות של 160.6 מיליון דולר (מכירת תוכנות ושירותים) — צמיחה של 6.2% לעומת התקופה המקבילה ב־2010.

הערכת שווי מוגזמת?

קומברס טכנולוג'י נסחרת כיום בנאסד"ק לפי שווי של 1.35 מיליארד דולר, כאשר שווי זה כולל אחזקה במניות ורינט בשווי של כחצי מיליארד דולר. במילים אחרות — השוק מעניק כיום שווי של 750–850 מיליון דולר לקומברס (תחת הנחת שווי של עד 100 מיליון דולר לסטארהום).

למרות זאת, קרן הגידור קאדיאן קפיטל מנג'מנט, המחזיקה ב־4.2% ממניות קומברס, טענה בחודש שעבר כי שווי קומברס לבדה עשוי להגיע לכ־2 מיליארד דולר. לפי הערכה זו, שווי חטיבת הבילינג לבדה עשוי להגיע למיליארד דולר, אף שעל פניו נראה כי מדובר במחיר גבוה יחסית, עבור פעילות עם הכנסות של כ־320 מיליון דולר בשנה.