מעלות מורידה את דירוג האג"ח של צים לרמת "אג"ח זבל"

אחרי שצים דיווחה היום (ה') על הפסד של 245 מיליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של 2011, חברת הדירוג מעלות מורידה לה את דירוג האג"ח בשלוש דרגות לרמת "אג"ח זבל" של "BB מינוס". מדובר בירידה של שלוש דרגות מרמה של "BBB מינוס". בנוסף, מעריכים האנליסטים כי החברה תתקשה לעמוד בתשלומי האג"ח ומותירים לחברה תחזית דירוג שלילית.

עידן עופר, יזרים עוד כספים לצים?צילום: סיון פרג'

"אנו צופים גירעון תזרימי בשנת 2012 ומעריכים שישנה סבירות גבוהה לאי עמידה בהתניות הפיננסיות הנוכחיות ב-2013 בעקבות הרעה מעבר לציפיותנו" כותבים האנליסטים של מעלות צבי בוימר ואלעד טורבטי. "תחזית הדירוג משקפת את הצפי שלנו שהחברה תמשיך לדווח על תזרים שלילי מפעילות שוטפת ברבעונים הבאים ולשחוק את יתרת המזומנים שלה, יחד עם החשש שלא תשכיל להשיג את כל כתבי הוויתור הנדרשים על מנת להימנע מהפרת התניות כבר ברבעון הראשון של שנת 2012", נכתב עוד.

במעלות חוששים מכך שהחברה לא תצליח לעמוד בהתניות הפיננסיות כבר במרץ הקרוב מכיוון שעדיין לא הגיעה להבנות עם כל הבנקים המממנים. יותר מאי העמידה בהתניות, במעלות מודאגים מרמת הנזילות הנמוכה של החברה: "השימושים של צים יעלו על המקורות מסוף 2012 אלא אם יתחולל שינוי עסקי או יושגו מקורות חיצוניים נוספים שאינם ידועים לנו". השגת כתבי הוויתור הינה קריטית לצים על מנת להגיע מאירוע של כשל פירעון במהלך שנת 2012.

צים דיווחה היום על דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי ובהם רשמה הפסד של 66 מיליון דולר. בנוסף דיווחה החברה על EBITDA (רווח תפעולי בניטרול פחת) שלילי של 16 מיליון דולר בהמך ל-EBITDA שלילי של 26 מיליון דולר ברבעון הקודם.

בהתייחסות להזרמה של משפחת עופר והחברה לישראל בסך 100 מיליון דולר, אומרים במעלות כי הכספים בקושי יספיקו לכיסוי פירעונות בסך 370 מיליון דולר עד לתום 2012. על תוכנית המימושם כתבו כי היא לא צפויה להכניס סכומים משמעותיים לעומת השימושים.

במעלות לא אומרים שהחברה תלך להסדר חוב נוסף אבל כותבים בפירוש ש"ללא תמיכה חיצונית או שינוי דרסטי (וכעת לא צפוי) בתנאי הסחר, החברה עלולה להיקלע לבעיית נזילות קשה בשנת 2013 ללא שינוי בלוח הפירעונות הקיים".

"אנחנו נמצאים תחת הסדר חוב שיש בו גם את הגמישויות הדרושות וגם את היכולת לטפל בחלק מהמשברים. בגלל המציאות בענף החברה לא עמדה וצפוי שלא תעמוד בחובות, החובות לפי ההסדר יכולים להיפרש עד 2020 אך הסיטואציה מחייבת למשנה זהירות. לאור ההסכם הקודם וכדי שלא תיכנס לבעיות הופעלה רשת הביטחון", אמר מנכ"ל החברה לישראל ניר גלעד ל"כלכליסט" אחרי דוחות החברה.