השורה התחתונה: להרוויח בעקבות השמש

לא כל משקיע מעוניין לקרוא דו"חות כספיים, לנתח את שווי החברה באופן מעמיק ולעקוב אחרי הודעותיה לבורסה. לפעמים מה שהמשקיע מחפש זה פשוט קיצור דרך, שיכול לחולל פלאים בתשואות בתיק.

ברגעים כאלה הסטטיסטיקה נהפכת לכלי המבוקש ביותר. מי שמאמין באלוהי הסטטיסטיקה מכיר את "ראלי סוף השנה" - הכנסת הכסף לבורסה בתחילת נובמבר ומשיכתו החוצה בסוף דצמבר. סטטיסטית, במהלך 51 השנים האחרונות התשואה הממוצעת שהניבו תיקי ההשקעות בחודשים אלה היתה גבוהה פי 2.5 מהתשואה השנתית הממוצעת (17.7% בסוף השנה לעומת 7.5% בממוצע שנתי).

דוגמה נוספת מעולם התוכן הזה היא הקשר שמצא פרופ' דיוויד ליינוובר מהמכון הטכנולוגי של קליפורניה (Caltech) בין התשואה השנתית של מדד S&P 500 לבין ייצור החמאה בבנגלדש. ליינוובר טוען כי "מעולם לא התכוונו לפרסם את תוצאות המחקר, כי זו היתה בדיחה", אבל המחקר שמעולם לא נכתב התגלגל לאוניברסיטאות המובילות בארצות הברית, בצורת טבלאות נתונים. בהקשר זה ראוי להיזכר במילותיו של מארק טווין, שטען שיש שלושה סוגי שקרים: "שקרים, שקרים ארורים, וסטטיסטיקה".

מתאם מובהק

קשר מתאמי נוסף בשוק ההון התגלה במחקר חדש של פרופ' יוסף יגיל, מבית הספר לניהול באוניברסיטת חיפה, וד"ר תמיר לוי, מהמכללה האקדמית נתניה. לטענת החוקרים, שמחקרם פורסם לאחרונה בכתב העת "Journal of Economic Psychology", יש קשר מובהק סטטיסטית בין רמת זיהום האוויר לתשואות שמניב שוק המניות: ככל שרמת זיהום האוויר עולה, כך יורדות התשואות, ולהפך - ככל שרמת זיהום האוויר נמוכה יותר, כך עולות התשואות על המניות באזור המדובר. חשוב להדגיש כי מדובר בקשר מתאמי בלבד; לא מדובר ביחסי סיבה ותוצאה ואי אפשר להסיק מהמחקר שזיהום האוויר הוא הגורם שמוביל לתנודות בשוק המניות. ובכל זאת, לטובת מי שחושב לנצל את התופעה כדי לגרוף רווחים, נפרט את המחקר.

זיהום רב גורם לדיכאון

החוקרים השתמשו במדד זיהום האוויר בניו יורק (מדד ה־AQI) ובחנו את נתוניו בין השנים 1997 ו־2007. טווח הנתונים נע בין 1 ל־500, וכל ערך מעל 100 נחשב לרמת זיהום אוויר גבוהה. החוקרים בדקו את המתאם בין רמת זיהום האוויר, שאותה הגדירו כנמוכה (מתחת ל־100) או גבוהה (מעל 100), לבין התשואה שהניב שוק המניות באותו היום. מהמחקר עולה כי התשואה היומית של מדד S&P 500 היתה נמוכה בכ־0.5% בממוצע בימים מזוהמים לעומת ימים לא מזוהמים, וכי תשואת מדד דאו ג'ונס היתה נמוכה ב־0.4% בימים מזוהמים לעומת ימים לא מזוהמים.

החוקרים הגדילו לעשות ואף סיפקו במחקרם אסטרטגיית השקעה המבוססת על המתאם הסטטיסטי שמצאו. על המשקיע לבחון את תחזית זיהום האוויר היומית, לסווג אותה כטובה או כמזיקה ולבחור בפוזיציית השקעה שהולמת את מזג האוויר: פוזיציית לונג בימים בהירים ונטולי ערפיח, ופוזיציית שורט בימים שבהם השמים מלאים בענני זוהמה. לטענת החוקרים, אסטרטגיית השקעה כזו צפויה להניב למשקיע התמים תשואה שנתית עודפת של עד 6% מעל מדד הייחוס.

החוקרים טוענים כי קיים קשר מוכר בין זיהום אוויר לבין מצב הרוח האנושי: מחקרים מדגימים כי חשיפה לרמות גבוהות של זיהום אוויר עלולה להוביל לדיכאון, חרדה, מתח ואף לתחושות של חוסר אונים וכעס. בהמשך לכך, החוקרים מצביעים על הקשר שבין מצב הרוח לבין יכולת קבלת החלטות, גם כאשר מצב הרוח אינו נובע מסיבה הקשורה להחלטה שצריכה להתקבל.

ממחקרים שנערכו בעבר עולה כי אנשים במצב רוח טוב נוטים לקבל החלטות אופטימיות יותר, ולעומתם, אנשים שסובלים ממצב רוח רע נוטים לקבל החלטות פסימיות יותר. במחקר הנוכחי מנסים שני החוקרים לבסס את הקשר שבין זיהום האוויר לבין השפעתו על מצב הרוח, ולתאר את השפעתו של מצב הרוח על קבלת ההחלטות בשוק המניות.

נוסף על כך, החוקרים ניסו למצוא קשר בין המרחק ממוקד זיהום האוויר לבין ביצועי שוק המניות. לטענתם, ככל שגדל המרחק הפיזי בין הבורסה שבה מתבצעת ההשקעה לבין מוקד זיהום האוויר, נחלש הקשר שהציעו. טענה זו נבדקה

גם כלפי המשקיע עצמו, היושב באזורים בעלי זיהום אוויר גבוה, כדוגמת ניו יורק. הבדיקה מעלה כי גם משקיעים אלה יסבלו מההשפעות השליליות של הזיהום גם כאשר יבקשו להשקיע בבורסות מרוחקות, שכן תהליכי ההחלטה שלהם מושפעים מרמת הזיהום.

אך אם מתרחקים לרגע מהנתונים הסטטיסטים, נראה כי מעל הכל המחקר מצביע על האינטרס של המדינה לפעול למען אוויר נקי יותר - כשהאוויר צלול, נשימה עמוקה מחזירה את המשקיע לשוק ההון, ומזרימה חמצן וכסף אל המניות.