השורה התחתונה - ללכת על המים: הזדמנויות השקעה בתחום המים
תעשיית המים, המגלגלת 450 מיליארד דולר בשנה, צפויה לצמוח בשלוש השנים הקרובות ב־10%. דברה קוי, שהוכתרה ע"י מגזין "פורבס" כאנליסטית המים הטובה ביותר ב־2010, ממליצה על קליפורניה ווטר ופנון הבריטית
כמחצית מאוכלוסיית העולם תסבול עד שנת 2030 ממחסור חמור במים עקב שינויי אקלים, גידול אוכלוסין מהיר ומגורים באזורים שחונים - כך עולה מתחזית שפרסם האו"ם ב־2009. לנוכח תחזית שחורה זו, צפוי תחום טכנולוגיות ותשתיות המים לרשום צמיחה מהירה, ומשקיעים שמחפשים השקעה אלטרנטיבית, שאינה תלויה במשבר הכלכלי העולמי, ימצאו בה עניין.
תעשיית המים הגלובלית מגלגלת כ־450 מיליארד דולר בשנה, וצומחת כיום בשיעור שנתי של 4%–6% - צמיחה של 8%–10% במדינות מתפתחות כמו סין והודו ו־2% בממוצע במדינות המפותחות. לצורך השוואה, על פי הערכת הבנק העולמי תצמח כלכלת העולם בשיעור של 3.2%–3.6% בכל אחת משלוש השנים הקרובות.
40% מהפעילות בתחום המים הם של חברות תשתית ממשלתיות. 60% בידי חברות ציבוריות ופרטיות, הפועלות בתחומים משלימים: טכנולוגיות לטיפול ולהובלת מים, ציוד נלווה ושירותים לרשויות מוניציפליות ולמגזר התעשייתי.
מכות את השוק
"מחזור ההכנסות של רוב החברות הפועלות בתחום המים יציב יחסית, ומניותיהן אטרקטיביות במיוחד בשווקים תנודתיים. הן לא עולות בחדות בשוק שורי, אך גם לא יורדות בחדות בשוק דובי. בהגדרתו, מדובר בתחום שנחשב להשקעה ארוכת טווח", מסבירה ל"כלכליסט" דברה קוי, מנהלת חברת הייעוץ הפרטית Svanda&Coy, שהתמחתה כאנליסטית בתחום תעשיית המים בוול סטריט ואשתקד הוכתרה על ידי מגזין "פורבס" כאנליסטית הברוקראז' הטובה בענף. החודש תגיע קוי לישראל לכנס "וואטק 2011" לטכנולוגיות מים, אנרגיה מתחדשת ואיכות סביבה (בשיתוף משרד התמ"ת ומכון היצוא).
"בזכות אופיו היציב, סקטור המים היכה בשנים האחרונות את השוק", אומרת קוי. מדד S&P Global water, שכולל את 50 חברות המים הגדולות בעולם בתעשיית המים, בעלות שווי שוק מצרפי של 126 מיליארד דולר, איבד בחמש השנים האחרונות 4%, אך S&P 500 צנח בזמן זה ב־10%. בשלוש שנים ביצועי השניים דומים (עלייה של כ־25%), ובשנה האחרונה מדד חברות המים ירד בכ־3% ומדד השוק הרחב ב־2%. ניתן גם להשקיע בתעודות סל העוקבות אחרי שוק המים, כמו Guggenheim S&P Global water (סימול: CGW), או Powershares Water Resources (סימול: PHO), שבחמש השנים האחרונות איבדה 0.7% בלבד.
קוי מעריכה כי בטווח הארוך תצמח תעשיית המים הגלובלית בקצב גבוה יותר מגידול התמ"ג ברוב מדינות העולם. בארצות הברית צמח שוק זה פי שלושה מצמיחת התמ"ג בשנים האחרונות, ולהערכתה קצב הגידול הזה יישמר בשנים הבאות ויסתכם בפי שניים עד שלושה מהגידול השנתי בתמ"ג. "למרות המשבר הכלכלי, ממשלות רבות נאלצות להקדיש הרבה יותר תשומת לב מבעבר לתחום", היא מסבירה. "הביקוש למים אדיר, במיוחד בסין ובהודו, בשל קצב גידול האוכלוסייה והמחסור במים זורמים. מדינות אלו מוכנות לשלם כמעט כל סכום עבור מים נקיים". רק 3% מהיצע המים בעולם הם של מים נקיים.
"הבעיה מחמירה בעיקר באזורים עתירי חקלאות", מוסיפה קוי. "תעשיית החקלאות משתמשת ב־70% מהמים הזמינים, מה שמביא לביקוש יתר למים ולמחסור גם במדינות מפותחות. כבר בסוף 2013 עלולות 36 מדינות בארה"ב לסבול ממחסור במים, לא רק לשימוש חקלאי, אלא גם לשימוש תעשייתי ועירוני, להשקיה למשל. עד 2050 צפויה אוכלוסיית ארה"ב לצמוח ב־27%, כאשר מנגד העומק הממוצע של אקוויפר (מי תהום) המערב התיכון בארה"ב ירד לשליש משיאו, עקב שאיבת יתר".
נתוני המחסור הללו מצביעים על הצורך הגובר והדחוף בפיתוח תשתיות וטכנולוגיות מתקדמות לטיפול ולהובלת מים, כדי לנצל טוב יותר את המשאב החיוני המידלדל.
קוי מציינת את החברות הציבוריות הבולטות בתחום התשתיות, שהוא תחום הליבה של תעשיית המים. "סקטור תשתיות המים (הלא ממשלתי) מגלגל 40 מיליארד דולר בשנה. American Water Works (סימול: AWK) ו־Aqua America (סימול: WTR) הן שתי חברות תשתיות המים הגדולות בארה"ב, בעלות שווי שוק של 5.2 ו־3 מיליארד דולר בהתאמה. הראשונה מספקת מים ל־15 מיליון תושבים ב־30 מדינות, השנייה מספקת מים ל־3 מיליון לקוחות ב־23 מדינות בין טקסס למיין".
חברה אחרת, ITT, הפרידה בסוף החודש שעבר את זרוע הטיפול במים שלה לחברה חדשה, XYLEM, המתמחה בציוד שאיבה. ב־31 באוקטובר נרשמה החברה לראשונה למסחר בבורסת ניו יורק לפי שווי של כ־5 מיליארד דולר. "לחברות אלו צבר הכנסות קבוע ושיעור צמיחה צנוע אך יציב", מדגישה קוי.
תת־תחום אחר, שסבל יותר מהמשברים העולמיים האחרונים, הוא של תעשיית התפלת המים. חברת הנדסת התפלה הישראלית (IDE), למשל, דחתה פעם אחר פעם את ההנפקה המתוכננת בגלל תנאי השוק. IDE, שמוחזקת בחלקים שווים על ידי קבוצת דלק וכיל, ניסתה להנפיק בבורסת לונדון ב־2007 לפי שווי של 750 מיליון דולר וב־2010 לפי שווי של מיליארד דולר.
שתי חברות ציבוריות אמריקאיות שפועלות בתחום ההתפלה הן Energy recovery (סימול: ERII) ו־Consolidated Water (סימול: CWCO) שפועלות בעיקר במדינות הקאריביות, בעלות שווי צנוע יותר של כ־150 מיליון דולר. הראשונה ירדה ב־13% מתחילת השנה, השנייה טיפסה ב־4%.
טיפול סביבתי
בתחום הטיפול בשפכים מציינת קוי את חברת Pennon הבריטית, הנסחרת בלונדון לפי שווי של כ־5.3 מיליארד ליש"ט ומחלקת דיבידנד של כ־4% בשנה. מנייתה עלתה בשיעור מרשים של 8.6% מתחילת 2011.
שתי אירופיות אחרות, שנחשבות כחברות הגלובליות הגדולות בתחום הסביבתי, כולל טיפול במים ובפסולת, הן ואולייה (סימול: VIE FP) וסואץ (סימול: GSZ FP) הצרפתיות. שתיהן אינן שחקניות טהורות בתחום המים, ואולי בשל כך בנק ההשקעות גולדמן זאקס הותיר בסקירה שפרסם בסוף אוקטובר את ההמלצה הנייטרלית למניית ויאוליה על כנה, ואת זו של סואץ הוריד לנייטרלית, בנימוק שהיקף הפסולת שתיוצר בעולם, על ידי המגזר התעשייתי, תרד ב־2% ב־2012.
עם זאת, העריכו כלכלני גולדמן זאקס כי קצב הגידול השנתי של סואץ וויאוליה בשוק המים יעמוד על 3%–4% בשנה עד שנת 2015 - פי שלושה מקצב הצמיחה הצפוי של גוש היורו. הנהלת סואץ עצמה העריכה באוגוסט האחרון כי למרות המשבר הכלכלי, תרשום גידול של 10% ב־EBITDA השנה ותעמוד ביעדי הרווח עד שנת 2013.
השורה התחתונה: בחמש השנים האחרונות רשם מדד תעשיית המים, שכולל את 50 חברות המים הגדולות בעולם, ביצועים טובים יותר מ־S&P 500. בטווח הארוך, תעשייה זו צפויה לצמוח בקצב גבוה מגידול התמ"ג העולמי
דברה קוי (50)
- תפקיד: מנהלת חברת הייעוץ Svanda&Coy לתעשיית המים
- מגורים: וושינגטון
- תפקידים קודמים: אנליסטית שוק המים בשווב קפיטל ו־HSBC
- עוד משהו: בעלת תואר שני בתקשורת.
