האוזר: "נחייב חתמים לחתום גם על תשקיפי מדף"

יו"ר רשות ניירות ערך, פרופ' שמואל האוזר, אמר אתמול כי הרפורמה בכל הנוגע לשוק החיתום, שעליה דובר עוד בתקופתו של קודמו בתפקיד, פרופ' זוהר גושן, צפויה להיכנס בקרוב לישורת האחרונה.

האוזר, שדיבר בוועידה לחיזוק המגזר העסקי בישראל של לשכת המסחר, הביע את אכזבתו מכך שאף שרפורמה חקיקתית ביחס לשוק ההנפקות הושלמה לפני ארבע שנים, התוצאות בשטח לא הוכיחו את עצמן. הרפורמה כללה דרישת כשירות לחתמים, מגבלות ניגודי עניינים של חתמים בהנפקה ועוד, זאת בציפייה שהחתמים יפנימו את האחריות המוטלת עליהם, יקראו היטב את התשקיפים בהנפקות ויבטיחו בכך הגנה טובה יותר על ציבור המשקיעים. אבל בפועל, חברות שביקשו לגייס כסף פנו למסלול של תשקיפי מדף שלא מחייבים חיתום, ואילו החתמים בהנפקות אלו שימשו רק כמפיצים, מה שגרם, לדברי האוזר, לכך ששוק החיתום לתשקיפים ירד מ־94% בשנת 2005 ל־5% בשנים 2011–2008.

"אנחנו לא יכולים להרשות למצב זה להתקיים", הבהיר האוזר. "החתמים הם שומרי סף חשובים מכדי שייעלמו מהשוק", וחשף כי בחקיקה החדשה שמובילה הרשות תשקל האפשרות "לחייב קיומו של חתם בכל תשקיף, לרבות בתשקיפי מדף וכן להעלות את רף הכשירות הנדרש מחתם (זאת בעת שכיום כמעט כל גוף עם הון עצמי מסוים יכול לענות להגדרה של חתם - ר"ב), וכן לחייב פרסום טיוטות תשקיף החתומות על ידי חתם".

אחד החתמים הבכירים במשק התייחס, לדברי האוזר, ואמר שהעובדה שהרשות מבקשת מהחתמים לבדוק את התשקיף, כאשר זהו תפקידה של הרשות לבדוק אותו, מצחיקה. עם זאת הסכים החתם שזה נכון שיהיה עוד גורם שיעבור על התשקיף. "עצם העובדה שהחתמים יקבלו אחריות כלכלית ופלילית, זה אומר שיעשו בדיקות נאותות משמעותיות יותר. עם זאת, בטווח הקצר זה יפגע בפעילות של השוק כי זמני התגובה יהיו אטיים יותר ויידרש יותר זמן לפני שיוצאת כל הנפקה".

רק לפני חצי שנה חשף "כלכליסט" את פרוטוקול עדויות הנתבעים בתביעה הייצוגית שהגישו קרנות הנאמנות של הראל פיא נגד חברת לנדמארק גרופ והחתמים בהנפקתה, שבוודאי לא נעלמה מעיני הרשות. הראל פיא טענה כי הולכה שולל בעקבות תשקיף ההנפקה שהציג מצג שווא שעל בסיסו גייסה לנדמארק מהגופים המוסדיים 170 מיליון שקל באג"ח במאי 2007. על התשקיף התנוססו השם של איפקס חיתום (ששימש חתם ראשי) ושמות של חתמים נוספים.

קו ההגנה של מרבית החתמים בבית המשפט היה: "חתמנו על התשקיף מבלי שקראנו אותו ולא נכנסנו כלל לעומק הנתונים, הסתמכנו על מילתו ובדיקתו של החתם המוביל". במוקד התביעה עמדה קרקע בווירג'יניה - הנכס המרכזי שהיה ללנדמארק במועד ההנפקה - ולגביה, כך נטען, נמסרו פרטים מטעים בתשקיף ביחס לשווייה. הפרשה שזכתה לביקורת רבה כונתה "חתמי הגומי".

מאיר דלאל, ששימש אף הוא כחתם בהנפקה, הודה בבית המשפט כי לא קרא את כל התשקיף. בראיון ראשון עם דלאל מאז פירק את השותפות שלו עם בית ההשקעות אנליסט, הוא מתייחס גם לדבריו של האוזר ואומר: "אם אני לוקח אחריות בתשקיף, סביר להניח שלא אסתפק בעמלות הפצה רגילות. ברור שעל חיתום חברות יידרשו לשלם יותר".