מגדל: הורדת מרווח השיווק לא תפגע ברווחי חברות הדלק בצורה מהותית
במגדל מדגישים שחברות הדלק ימתנו את הפגיעה של הורדת מרווח השיווק דרך הקטנת ההנחות ללקוחות עסקיים וציי רכב המהווים למעלה מ-70% מההכנסות
אחרי שבג"ץ דחה את העתירה שהגישו חברות הדלק בנוגע לעתירה שהגישו כנגד הורדת מרווח השיווק ב-18.8 אגורות, יוצא האנליסט ערן יונגר ממגדל שוקי הון ומעריך שבטווח הארוך הפגיעה ברווחי חברות הדלק לא תהיה משמעותית. יחד עם זאת מבצע יונגר עדכון משמעותי מטה של מחירי היעד שהוא מעניק לבז"ן, פז ודלק ישראל.
יונגר מסביר שביכולתן של חברו הדלק למתן ירידה ברווחים הנובעת ממרווח השיווק על ידי הורדת הנחות ללקוחות עסקיים וציי רכב המהווים מעל 70% מלקוחות הדלק.
יחד עם זאת מאמין יונגר שרוח "החרם הנודד" (שבאחרונה נחת על שופרסל וכעת על תנובה) עשויה להביא לשחיקת מרווחים בתחום חנויות הנוחות ולהקשות על עליית רווחי החברות ממנוע צמיחה זה.
"אנו סבורים כי יש ביכולתן של חברות הדלק למתן את השפעת הירידה במרווחי השיווק אולם נכונו לנו רבעונים מאתגרים מאוד עד לעדכון חוזים מול הלקוחות העסקיים וציי הרכב. אנו מעריכים כי ברבעונים הבאים עלולות החברות להציג ירידה חדה ברווח התפעולי במגזרים הרלוונטיים. בחברת בז"ן חיבור לצינור הגז ופעולה רציפה בגז יתרמו לרווחי שנת 2011", מסביר יונגר בסקירה שפרסם הבוקר למשקיעים.
מורידים מחירי יעד: מעדיפים את בז"ן
עוד מציינים במגדל: "אנו מעדכנים את מחירי היעד לחברות המסוקרות, מרבית השינוי נובע מירידת מרווחי הזיקוק והפולימרים, עדכון שיעור המס ומהירידה ברווח ברבעונים הקרובים בחברות הדלק. אנו סבורים כי נכונו לנו רבעונים קשים עד לאחר הרבעון הראשון לשנת 2012 והמלצתנו לתחום הדלקים הנה החזק. בין החברות בתחום אנו מעדיפים את ההשקעה בחברת בז"ן לאור הסיכון הנמוך יחסית בחשיפה לחומרי הגלם והפעולה באמצעות גז טבעי. למרות דיסקאונטים בחברות הדלק אנו סבורים כי עלינו עדיין להמתין ולבחון את יכולת התמודדותן מול הלקוחות העסקיים וציי הרכב".
מרווחי זיקוק נמוכים ומרווחי פולימרים בירידה תלולה
בתוך כך מתייחסים במגדל שוקי הון גם למרווחי הזיקוק ברבעון השני. "מרווחי הזיקוק היו נמוכים והדבר ניכר בתוצאות החברות פז ובז"ן", כותבים במגדל.
בזמן שההשפעה של הקטנת מרווח השיווק טרם ניכרה בתוצאות החברות וניצני המחאה החברתית עדיין רחוקים לפי שעה מפתחן של חנויות הנוחות, כבר רואים במגדל רבעון קשה בחברות. "למרות השונות התפעולית בצריכת חומרי הגלם (פז צורכת נפט קל ובז"ן מעט גמישה יותר בצריכת הגלמים) אנו סבורים כי ברבעון השלישי ימשיכו החברות להציג רווחיות נמוכה על סף ההפסד", מסביר יונגר.
במגדל מזכירים שחברת פז הושפעה מעליית מחיר הנפט הקל כתוצאה מירידת ההיצע מלוב, שם מסתיימת הלחימה אולם חזרה לאספקה סדירה תיקח עוד זמן מה. בז"ן עדיין מושפעת ממרווחי הזיקוק האזוריים שברבעון השלישי (עד כה) נותרים נמוכים ועומדים על כ-1.7 דולר לחבית, כותבים עוד.
"ההפעלה בגז טבעי תתרום ברבעון הקרוב אך בעיקר ברבעון הרביעי. ירידה חדה במרווחי הפולימרים בחודשים יולי-אוגוסט מאתגרת את תוצאות הרבעון הקרוב. החברה מייצאת כ-8% מהמכירות לטורקיה, לחברות פרטיות ובין לאומיות ואינה צפויה לספוג פגיעה מהותית בשל היחסים השבירים בין המדינות. הכרזת תמר כמונופול עשויה להביא לירידת מחיר הגז בעתיד, דבר שכמובן יסייע לרווחיות", כותבים עוד.
