מעלות מורידה את דירוג האג"ח של אלביט הדמיה: "תוכניות החברה בספק"

בעקבות העלייה בסיכון הפיננסי שבא לידי ביטוי בעלייה במינוף והיחלשות היחסים הפיננסים, החליטה חברת הדירוג מעלות להוריד את דירוג האג"ח של אלביט הדמיה מ-A ל-+BBB ולהציב לה תחזית שלילית. גם מידרוג הורידה  באמצע החודש שעבר את דירוג האג"ח של אלביט הדמיה, אך כעת לאחר הצעד של מעלות, הדירוג של מידרוג לחברה גבוה בדרגה אחת בהשוואה למתחרתה.

במעלות מטילים ספק רב ביכולתה של תוכנית מימושי הנכסים עליה הצהירה החברה לצאת אל הפועל.

בחינת הנזילות של אלביט הדמיה מתבצעת דרך החברה סולו ולא דרך המאזנים המאוחדים שלה, להערכת מעלות נזילות החברה היא פחות ממספקת. יחד עם זאת רואים לנכון במעלות לציין את המוניטין המוצלח של החברה במימוש נכסים בעבר, אך מזהירים שתוכנית המימושים תושפע ממצב השווקים הפיננסים.

בנוסף מציינים לרעה את החוסר של החברה בתזרימי מזומנים יציבים מפעילות שוטפת בשנים האחרונות. זאת, עקב התארכות מחזור העסקים וירידה חדה במימוש נכסים שהחברה מפתחת. בתוך כך נציין שעם העלייה החדה ברמת אי הוודאות בכלכלה העולמית ובשווקים הפיננסים נראה שהאתגרים העומדים בפני החברה גדלים.

"תחזית הדירוג השלילית משקפת את חוסר הוודאות באשר להשלמת תוכניות המימושים של החברה הכוללת מכירת מלונות באירופה, מימוש קרן ה-REIT בארה"ב ומכירת קניונים במזרח ומרכז אירופה וכן ההשלכות הנגזרות על נזילותה ויכולת החזר החוב", כתבו במעלות.

מאז שחשף "כלכליסט" את חילוקי הדעות בין מוטי זיסר, בעל השליטה באירופה ישראל המחזיקה באלביט הדמיה לבין בנק הפועלים, נסקו בחדות תשואות האג"ח של החברה. בתגובה לכך החליט דירקטוריון חברת הנדל"ן ב-6.6 כי היא לא תחלק דיבידנדים בשנה הקרובה. במעלות אומרים ששיעור התשואה הגבוהה של האג"חים  ומחיר המניה הנמוך מקשים מאוד על נגישות החברה לשוק ההון ומגבירים את התלות שלה במימושי נכסים.

בתום חודש אוגוסט הציגה החברה את דוחותיה הכספיים  לרבעון השני של 2011 והציגה מעבר להפסד המיוחס לבעלי המניות בסך של 30 מיליון שקל, וזאת בהשוואה לרווח נקי של 226 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2010.  הכנסות הקבוצה הסתכמו ב-241 מיליון שקל לעומת 573 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. מדובר בגידול בהכנסות הקבוצה, בנטרול רישום רווח חד פעמי של 397 מיליון שקל המיוחס לרכישת השליטה ב-EDT שהופיע ברבעון המקביל אשתקד.

סך החוב של החברה נכון לסוף הרבעון השני עומד על 3.1 מיליארד שקל, בעוד שהיתרות הכספיות בדוח הסתכמו ב-583 מיליון שקל, כך שהחוב נטו של החברה מסתכם ב-2.5 מיליארד שקל.