קטנות וממזרות: קרנות היתר גוברות על מדדי הייחוס בעליות ובירידות

עד כה שנת 2011 אינה מאירה פנים לשוק המניות הישראלי, ובפרט למניות הקטנות שנסחרות מאז תחילתה בחלק האדום. מתחילת השנה ועד היום צנח מדד יתר המאגר בכ־30%.

אלא שהמנהלים בשוק ההון כבר מסמנים את הירידה האחרונה כהזדמנות , ולטענתם במדד חברות רבות במחירים נמוכים שנחשבים למציאה.

עם זאת, לפני שממהרים להשקיע בחברות הקטנות במשק שנסחרות במחזורים דלילים יחסית ובשווי שוק של כחצי מיליארד שקל ומטה — צריך לזכור כי מדד היתר יכול לצנוח הרבה יותר: בימי המשבר של 2008 קרס המדד ביותר מ־60%.

קטגוריית החברות הקטנות בישראל מוגדרת על ידי רשות ני"ע כקרנות מדד היתר, וכיום פועלות בשוק ההון 13 קרנות. חברת מורנינגסטאר מגדירה חברות בשווי שוק קטן באופן שונה, ולמעשה גם קרנות המשקיעות במדד ת"א־75 נחשבות כקרנות Small Cap. לשם בדיקת ביצועי הקרנות של מניות Small Cap סקרנו רשימה של 35 קרנות, הכוללת את קרנות היתר, קרנות ת"א־75, וכן גם כמה קרנות בקטגוריית מניות כללי וגמישות שעל פי הרכב התיק שלהן משקיעות בעיקר במניות חברות שאינן נסחרות במדד ת"א 25. דמי הניהול בקרנות אלו יקרים יחסית ועומדים על 2.7%, כאשר חלקן הגדול אף גובות שיעור הוספה.

ניתוח התשואות של הקרנות הללו מעלה כי לאורך שלוש שנים קרנות היתר הציגו את הביצועים הטובים ביותר בקבוצת ה־Small Cap, ואף היכו את מדד ת"א־25 ומדד ת"א־100. רק שש קרנות מתוך קבוצת ה־Small Cap בישראל הצליחו להכות את מדד היתר גם בתקופה של שלוש שנים וגם בטווח של שנה.

מובילת הקטגוריה היא קרן ילין לפידות יתר, שמנהלת כ־151 מיליון שקל וזוכה לדירוג חמישה כוכבים של מורנינגסטאר. בשלוש השנים האחרונות רשמה הקרן תשואה של57.5%, אולם מתחילת השנה נפלה הקרן בכ־23% — נפילה כואבת אך עדיין נמוכה ביחס למתחרותיה. "אנחנו חושבים שמדד היתר נמצא בתמחור טוב במיוחד ולכן נחזיק מעט נזילות וניחשף אליו יותר", אמר אורי קרן, מנכ"ל קרנות הנאמנות של ילין לפידות.

השורה התחתונה

פעילותן של קרנות היתר אטרקטיבית בימים אלה לאור הירידות בשוקי המניות. עם זאת, לצד הפוטנציאל שלהן קיים גם סיכון גבוה שהן מגלמות

IFO היא מפיצת מוצרי מורנינגסטאר בישראל