הערכת שווי חדשה למירס: 500 מיליון שקל

הערכת שווי חדשה, שפרסם היום (א') דוד סלומון, הבעלים של חברת די.אס. אנליסטס, קובעת למירס שווי הנמוך במחצית מהשווי בו מציעה HOT לרכוש את השליטה בחברת הסלולר. HOT מבקשת לרכוש את מירס מידי בעל השליטה בשתי החברות, פטריק דרהי בעסקת בעלי עניין. השווי בו נקבה פירמת הייעוץ TASC למירס, כ-1.05 מיליארד שקל, גרם לביקורת רבה מקרב גופים מוסדיים המושקעים ב-HOT, שאף איימו להצביע נגד העסקה. הערכת השווי החדשה של סלומון שופכת שמן נוסף למדורה, ביום בו מבקשת החברה לדחות את אסיפת בעלי המניות שנועדה לאשר את העסקה.

בתוך כך, חברת הכבלים HOT הודיעה היום לבורסה בת"א כי היא דוחה את אסיפת בעלי מניותיה, שתוכננה בתחילה לשני הבא, ל-19 בספטמבר. באסיפה אמורה היתה אמורה להתקיים הצבעה של בעלי המניות על אישור רכישת חברת הסלולר מירס בידי HOT, תמורת סכום של כ-1.05 מיליארד שקלים (והחזר הלוואות בסך כ-260 מיליון שקלים שבהן תישא HOT).

בהודעתה מציינת HOT כי הסיבה לדחיית כינוס האסיפה הינה "לצורך השלמת התהליך מול הבנקים", אולם גורמים בשוק ההון הישראלי העריכו כי הסיבה האמיתית לדחייה היא מתן זמן נוסף לשכנוע משקיעים מוסדיים שלא להצביע נגד אישור הרכישה של מירס. בשבועות האחרונים מקיימים בכירי HOT, בהם בעל השליטה בחברה, פטריק דרהי, ויו"ר HOT, סטלה הנדלר, פגישות בקרב גופים מוסדיים המחזיקים במניות HOT, כשהם מציגים את מתווה העסקה והמניעים לקיומה, ומתמודדים מול טענות המוסדיים על כך שהעסקה מבוצעת על פי שווי גבוה מדי למירס.

כזכור, דרהי, המחזיק כיום כ-51% ממניות HOT, וצפוי בחודשים הקרובים לעלות לאחזקה של כ-65% בחברה (לאחר השלמת רכישת רוב מניות ידיעות תקשורת בחברה), מחזיק גם ב-95% ממניות מירס, ולפיכך נחשבת העסקה כעסקת בעלי ענין. לפיכך, גורלה של העסקה יקבע על פי רוב המצביעים שאינם בעלי ענין בה, ועל אף שכיום לא מחזיקים גופים מוסדיים בהיקף מניות גדול ב-HOT, חלקם היחסי בהצבעה זו גדול, ולכן הם מהווים את לשון המאזניים לאישורה או דחייתה.

"למוסדיים אין סבלנות, שאר ההשקעות שלהם מתרסקות"

HOT הציגה לפני כחודש, במקביל להודעה על אישור הדירקטוריון את הרכישה, הערכת שווי של מירס שבוצעה בידי חברת הייעוץ TASC, כאשר האחרונה הציגה בעבודתה כיצד שוויה של מירס צנח וצמח בשנתיים האחרונות בהתאם לדוחק שבו היו מוכרי מניותיה מצויים - דרהי רכש את מירס ממוטורולה לפי שווי של כ-650 מיליון שקלים, בעוד שאנשיו אף העריכו אותה לצורך הרכישה ב-1.15-1.9 מיליארד שקלים. מספר חודשים לאחר מכן, כאשר נדרש דרהי למכור 5% מהחברה לגורם ישראלי על מנת לעמוד בתנאי הרישיון, רכשה חברת מיגאד של ירון גזית ואמנון דיק את המניות במחיר ששיקף שווי של 465 מיליון שקלים בלבד למירס. כעת, כאמור, טוענת TASC כי שוויה של מירס הגיע לכמיליארד שקלים, ומנמקת את הזינוק בשווי בכך שמירס צפויה להקים רשת סלולרית חדשה שתסייע לה לצבור נתח שוק משמעותי בענף הסלולר הישראלי, ובסינרגיות שיתקיימו בין פעילויות HOT ומירס. אחד הטיעונים שבהם נאחזים אנשי HOT בדיונים הוא ששוויה של מירס על פי העבודה של TASC הוא השווי הכלכלי האמיתי, בניגוד להערכות השווי הקודמות שהוטו כלפי מטה עקב העיתוי בהן התבצעו העסקאות.

גורם בשוק ההון הישראלי סיפר אתמול כי הגופים המוסדיים מסרו לדרהי והנדלר כי יצביעו נגד העסקה, ואף הפגינו חוסר סבלנות כאשר השניים ניסו להציג את ההזדמנויות שהעסקה יוצרת ל-HOT בעתיד. "בימים שבהם שאר ההשקעות שלהן מתרסקות, למוסדיים קל מאוד לתת תשובה שלילית ולגרום ל-HOT להוריד את המחיר", הסביר הגורם. "העובדה שמדובר בבעל שליטה בשתי החברות המעורבות אפילו משמשת כאן כנגדו, כיוון שהתעקשות של HOT לקיים את העסקה במחיר הנוכחי נראית אך ורק כהתעקשות לשימור הרווח של בעל השליטה, ולא לטובת המשקיעים". ב-HOT העדיפו שלא להגיב.