אלטשולר שחם לוטש עיניים לשוק הקונצרני

בית ההשקעות אלטשולר שחם, המוביל את טבלת התשואות בענף הגמל מתחילת השנה, עתיד לדווח לעמיתיו כבר בימים הקרובים על שינוי במדיניות ההשקעה. מתברר כי בית ההשקעות מתכוון להגדיל את שיעור החשיפה של הקופות הכלליות לאיגרות חוב קונצרניות.

משרד האוצר מחייב את מנהלי קופות הגמל לפרסם מדי שנה את מדיניות ההשקעות הצפויה, ואם במהלך השנה חל שינוי במדיניות, על הגוף המנהל לעדכן את העמיתים בשינוי. בכל מקרה, האוצר מתיר טווח חשיפה מסוים סביב שיעור החשיפה המוצהר.

בראשית 2011 הודיע אלטשולר שחם כי שיעור החשיפה הצפוי של קופות הגמל לאג"ח הקונצרניות יעמוד על 30%, לאחר שבסוף 2010 עמד שיעור החשיפה על 32%. באותה עת שוק האג"ח הקונצרניות היה בשיאו לאחר שנתיים של ראלי, ובאלטשולר שחם סברו שהוא הפך לפחות אטרקטיבי.

אלא שלפני יותר משבוע, לאחר המפולת החדה בשוקי העולם - שנבעה בין השאר מהורדת דירוג החוב של ארצות הברית - הגיעו באלטשולר שחם למסקנה שנוצרו הזדמנויות השקעה מעניינות באפיק הקונצרני, במיוחד בשוק המקומי. טווח החשיפה המותר של קופות הגמל של אלטשולר שחם לאג"ח קונצרניות עמד על 24%–36%, ובאלטשולר שחם הגיעו לרף החשיפה העליון (36%) באופן שמנע מהם להמשיך ולרכוש אג"ח.

משכך שונתה המדיניות ושיעור החשיפה העתידי הצפוי לאג"ח קונצרניות הועלה ל־38%, כאשר הטווח המותר ינוע בין 32% ל־44%. עדכון זה צפוי להגדיל את הגמישות של אלטשולר שחם בבואו להמשיך ולנצל הזדמנויות בשווקים.

שינוי מעניין נוסף שבוצע באלטשולר שחם הוא תחילת החשיפה של הקופות לקרנות נאמנות כספיות. בדרך כלל, קופות גמל אינן נוטות להשקיע בקרנות נאמנות בגלל דמי הניהול הגבוהים, אך הקרנות הכספיות גובות דמי ניהול נמוכים במיוחד.

רפי חן, משנה למנכ"ל אלטשולר שחם, ציין כי "האחזקה הקונצרנית האפקטיבית שלנו בישראל היא מהנמוכות בענף, כי אנחנו כמעט שלא מחזיקים באג"ח לא מדורגות, לא באג"ח בדירוגים נמוכים ואפילו לא באג"ח בדירוגים גבוהים - למעט שטרי הון של בנקים או אג"ח של חברות סמי־ממשלתיות כגון נתיבי גז. בחו"ל אנחנו חשופים לאג"ח קונצרניות בשיעור של 12.5%, וזה גם האפיק שדחף את התשואות שלנו כלפי מעלה בחודש יולי. באחרונה החלטנו להגדיל מעט את החשיפה לאג"ח קונצרניות, כי גילינו הזדמנויות בשוק המקומי בעקבות שבוע הפאניקה. מובן שמגמת הירידות עלולה לשוב, ולכן לא עטנו על אג"ח לא מדורגות בתשואות של 18% אלא קנינו קצת אג"ח של בזק, בריטיש ישראל ופרטנר - חברות שברור לנו שיחזירו את הכסף".