רשות ני"ע מתקדמת לקראת איסור גורף של שינוי מדיניות השקעה בקרנות נאמנות
פרסמה היום הבהרה לקראת שינוי חקיקתי שטרם נכנס לתוקף שקובעת הגדרת "שינוי מהותי" במדיניות שיאסר לחלוטין על מנהלי הקרנות
11:35
10.08.11
רשות ני"ע פרסמה היום (ד') טיוטה לתיקון חקיקתי, שמטרתו הסופית היא איסור גורף על ביצוע שינוי מהותי במדינות השקעות של קרנות נאמנות. במסגרת חקיקה שיזמה הרשות בעבר וטרם נכנסה לתוקף מבקשת הרשות לאפשר שינויים במדיניות הקרן ובלבד שיהיו שינויים שאינם מהותיים וכעת היא מגדירה "שינוי מהותי" מהו.
הרשות פרסמה מסמך עקרונות, אשר אמור לשמש בסיס לתיקון תקנות השקעות משותפות בנאמנות, ואשר מגדיר מהו שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן נאמנות. זאת, כחלק מההכנה לקראת אישורו של תיקון חקיקה האוסר לבצע שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן.
בעבר היתה נהוגה בענף הקרנות פרקטיקה של ביצוע שינויים תכופים במדיניות ההשקעות של קרנות. לא פעם מדובר היה בשינויים בעלי משמעות גדולה לגבי רמת הסיכון שבה הקרנות מנוהלות. כך למשל, נוצר מצב בו אדם היה משקיע בקרן מסויימת עם פרופיל השקעות מסויים ומבלי ידיעתו היה מוצא את עצמו מחזיק בקרן עם פרופיל סיכון לגמרי שונה לאחר שינוי מדיניות של הקרן.
עמדת הרשות היא כי שינויים תכופים במדיניות ההשקעות של קרן אינם משרתים, במקרים רבים, את טובתו של המשקיע. למשקיע אין ודאות בדבר טווח הזמן של השקעתו, הוא נדרש לקבל החלטות השקעה לעתים קרובות, לפדות את השקעתו בקרן, לחפש אפיק השקעה אחר, או למצוא את עצמו מושקע בהשקעה שלא אליה התכוון. לפיכך, וביוזמת הרשות, אישרה הכנסת בשנת 2006 תיקון חקיקה המגביל את האפשרות לשנות את מדיניות ההשקעות של הקרן באופן מהותי לפעם אחת בלבד בתקופה של 12 חודשים.
כעת החליטה הרשות כי אין די במגבלה זו. שינוי מדיניות מהותי בקרנות, כך לסברת סגל הרשות, גורם לכך שבמקרים רבים נכפית על חלק לא מבוטל מבעלי היחידות החלטה של מנהל הקרן בדבר שינוי כאמור, שאינו תואם בהכרח את טעמיהם. הבעיה לעתים מחמירה, כאשר, בשל חוסר התחכום המאפיין חלק ניכר מהמשקיעים באמצעות קרנות נאמנות, הם אינם מגיבים במועד לשינויים במאפייני הקרן ואף ממשיכים להחזיק ביחידותיה של קרן שמלכתחילה היו נמנעים מלהיכנס אליה. אם לא די בכך, שינויי המדיניות המהותיים מלווים בין היתר במחיקה של תשואות העבר של הקרן. דבר זה, לסברת הרשות גורם לחוסר משמעותי במידע אודות הקרן והיכולת לבחון את ביצועי העבר שלה. באמצעות שינוי מדיניות יכלו מנהלי הקרנות אף למחוק ביצועים חלשים של קרן לא מוצלחת. לטענת הרשות, השימוש הנרחב שעשו מנהלי הקרנות באפשרות של ביצוע שינוי מהותי אחת לשנה, הוביל את הרשות למסקנה שמגבלה זו אינה אפקטיבית דיה. לפיכך הציעה הרשות במסגרת תיקון מס' 16 לחוק שעדין לא נכנס לתוקף, לאסור ביצוע שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן. כצעד משלים, נוצר צורך להגדיר מחדש מהו שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן ובהתאם לכך להגדיר את המקרים שיתאפשר בהם, על אף האיסור, לבצע שינוי מהותי במדיניות.
לצורך זה מפרסמת היום הרשות את הצעתה להגדרה חדשה שניסחה למונח "שינוי מהותי" במדיניות השקעות. המדובר בשינוי שיש בו כדי להשפיע באופן מהותי על תנודתיות מחירי היחידה ומחירי הפדיון של יחידות הקרן, או המחייב שינוי בכותרת המאפיינת של הקרן לצורך סיווג הקרן בפרסום או בפרופיל החשיפה של הקרן.
בנוסף, במסגרת תיקון מס' 15 לחוק, צפויה להיכנס לתוקף הוראה שתחייב מנהל קרן ששווי נכסי קרן שבניהולו נמוך במיוחד, לפרקה או למזגה לקרן בעלת מדיניות השקעות דומה. הוראה זו תימנע מצב בו, כפועל יוצא מההגבלה בשינוי מדיניות ההשקעות כאמור לעיל, יהיה מנהל הקרן אנוס לנהל קרן נאמנות בעלת מדיניות השקעות שאין הוא, ובמבחן התוצאה גם המשקיעים, חפצים בה.
יש לציין כי תיקון 15 ותיקון 16 נמצאים זה תקופה ארוכה על שולחן ועדות הכנסת והמועד בהם יכנסו לתוקף לוט בערפל.
