השורה התחתונה - נערכים לסוף הקיץ
רגע לפני סיום חופשת הקיץ והחזרה לפעילות מלאה בשווקים, כאשר ברקע אופטימית זהירה לשינוי מגמה, ראשי מערך הייעוץ בבנקים מציגים תחזיות לשליש האחרון של השנה והמלצות למקסום הרווח
למחצית הראשונה של 2011 בשווקים הגלובליים ובשוק המקומי ניתן לתת כותרת אחת: עצבנות. אירועי שנת 2010 רדפו זה את זה והתגלגלו לתוך 2011, וגם כשלרגעים נשמעה צפירת הרגעה בשווקים, מיד לאחריה פרץ אירוע חדש, שטרף את הקלפים והפך את הקערה על פיה.
החששות במחצית הראשונה באו לידי ביטוי כמובן בשווקים. מדד ת"א־25 פתח את 2011 ברמה של 1,335 נקודות, אבל עד יוני נפל לשפל שנתי של 1,189 נקודות ובסך הכל מחק מתחילת השנה קרוב ל־7% עד ליום חמישי האחרון.
העצבנות והחששות באו לידי ביטוי גם במגמת פדיונות אגרסיבית, שנרשמה בקרב קרנות הנאמנות, הן בתחום המניות והן באג"ח, כאשר הציבור העדיף להסתתר במקלט המזומן או להתקבע בהשקעות סולידיות אחרות עד יעבור זעם.
היום החששות הללו עדיין קיימים, אולם בעוצמה פחותה יותר. בארצות הברית אין עדיין הסכמה בנוגע לסוגיית הגדלת תקרת החוב, והכלכלה המקומית ממשיכה להציג נתונים כלכליים מעורבים, באירופה פתרו לפחות זמנית את הבעיה היוונית, אולם על היבשת כולה מרחפת בעיית חוב, ובגזרה הישראלית צצים מדי יום אירועים חברתיים ופוליטיים, דרמטיים לא פחות, שרק מוסיפים שמן למדורה הבוערת מסביב.
וכך, עיני המשקיעים נשואות ליום שלאחר החזרה מחופשת הקיץ. האם תקופה זו, שבה הפעילים חוזרים לשוק לאחר החופשה הארוכה, תביא עמה רוח חיובית שתניע מגמת עליות ושנת 2011 תסתיים באקורד חיובי? ואם כן, כיצד ניתן להיערך לכך?
"כלכליסט" מביא את עמדותיהם של מנהלי מערכי הייעוץ בבנקים, המציגים דעות חלוקות בנוגע לכיוון השווקים, אולם כולם תמימי דעים כי כדאי לנצל את חודש אוגוסט המתקרב כדי לבחון את מבנה התיק מול הצרכים והרצונות שלנו כמשקיעים, ובה בעת לחפש הזדמנויות בנכסים שנפגעו מהפאניקה בשווקים ונסחרים היום במחירים שלא משקפים את שוויים הכלכלי. רגע לפני סיום הקיץ, להלן כל ההמלצות כיצד לבנות את תיק ההשקעות האופטימלי.
1. שמואל זלוטניק, לאומי: "גם 2011 תסתיים באופטימיות"
"המסחר בספטמבר יושפע ממצבן של הכלכלות מעבר לים ומצבו של המשק הישראלי ", מסביר שמואל זלוטניק, ראש מערך הייעוץ בבנק לאומי. לדבריו, בדומה לשנים הקודמות (החל מ־2004 מלבד 2008, שנת המשבר הגדול) שבהן נרשמו במהלך ספטמבר עליות שערים בשוק המקומי, גם 2011 תסתיים באופטימיות יחסית. "עם זאת, חשוב לראות את התמונה הכוללת על מצבן של הכלכלות הגלובליות", הוא מדגיש. "במעצמות המערביות המשבר של 2008 עדיין נותן את אותותיו, ארה"ב מתמודדת עם מחירי נדל"ן שעדיין נמצאים בשפל, שיעור אבטלה גבוה מאוד ורמת חוב עצומה שבעקבותיו עלול דירוג החוב שלה לרדת".
זלוטניק מזכיר גם את הבעיות שעמן מתמודדות המדיניות הפריפריאליות באירופה. "כל פעם עולה שמה של מדינה אחרת לכותרות כבעייתית בהחזר חובותיה", הוא מציין ומדגיש כי ביחס למדינות אלו, ישראל הצליחה לצאת מהמשבר כמעט ללא פגע. "שיעור הצמיחה כאן ירד ב־2009, אך כבר ב־2010 הוא חצה את רף ה־4%. גם השנה צפויה הצמיחה המקומית להיות גבוהה, ולפי תחזיות בנק ישראל, היא תסתכם ביותר מ־5%".
עוד מציין זלוטניק כי גם נתוני התעסוקה, שמהם עולה כי שיעור הבלתי מועסקים במאי הסתכם ב־5.7% בלבד מכוח העבודה האזרחי — שפל של 20 שנה — מלמדים על כך שמצבו של המשק הישראלי איתן. "למרות מצבו הריאלי הטוב של המשק, נראה כי הצמיחה לא מחלחלת לכל האוכלוסייה, וזו הסיבה שהביאה לאחרונה לרחובות מחאה של מעמד הביניים ומצד קבוצות מקצועיות שונות שאליהן הצטרף הציבור הרחב", הוא מוסיף.
לאור זאת, ממליץ זלוטניק על השקעה בכמה ענפים. "בתחום המניות נעדיף השקעה במניות הבנקים, שצפויים ליהנות מסביבה מאקרו־כלכלית איתנה של המשק הישראלי, ונסחרים כאן בדומה להונם העצמי". זלוטניק מעריך כי הבנקים הגדולים עשויים להניב תשואה על ההון העצמי של כ־10%.
ענף הטכנולוגיה מהווה אף הוא אלטרנטיבת השקעה משתלמת. "דו"חות הרבעון השני של השנה בתחום זה הראו שיפור ניכר בקרב החברות הן בצד ההכנסות והן בשיעורי הרווחיות. גל המיזוגים והרכישות שהחל לאחרונה יימשך גם השנה ויוביל לתמיכה בענף זה".
זלוטניק ממליץ גם על מניות המניבות תשואת דיבידנד גבוהה, כמו מניית בזק. "תשואת הדיבידנד שצפויה לבזק ב־2011 צפויה לעמוד על כ־10% מהרווחים השוטפים, והיא עשויה ליהנות ממומנטום חיובי בהשפעת ההתעניינות הגוברת מצד משקיעים זרים".
מנגד, ממליץ זלוטניק לבצע הגנות על תיק ההשקעות, לפזר אותו ולגדר הפסדים אפשריים בשל חשש מהשפעות גיאו־פוליטיות או בינלאומיות שונות. אפיק ההשקעה מעניין שעליו ממליץ זלוטניק הוא השוק היפני. "שוק המניות היפני נראה אטרקטיבי היום לנוכח הטראומה המשולשת (רעידת האדמה, הצונאמי והאסון הגרעיני) שפקדה את המדינה. נתוני המאקרו שפורסמו ביפן לאחרונה מצביעים על כך שחל בה שיפור דרמטי בהיקף הייצור, העתיד להתבטא בביצועי החברות המקומיות וגם בסנטימנט המשקיעים לשוק המניות שם בטווח הקצר".
בנוגע לאיגרות החוב, סבור זלוטניק כי הן צפויות להניב תשואות נמוכות, במיוחד באפיק הסולידי (אג"ח ממשלתיות ואג"ח קונצרניות בעלות דירוג השקעה גבוה).
מה צפוי? המשק הישראלי יציב יחסית וגם השנה הצמיחה צפויה להיות גבוהה. למרות זאת, ארה"ב ואירופה מתמודדות עם בעיות כלכליות, שישפיעו על הלך הרוח בשווקים בחו"ל וגם בישראל.
איך להיערך? מניות הבנקים אטרקטיביות היום, שכן אלה פורחים בסביבה הכלכלית החזקה שמאפיינת את ישראל. כדאי לשקול השקעה גם במניות סקטור הטכנולוגיה, שבו החברות רשמו ברבעון השני תוצאות חזקות. בחו"ל — חיפוש הזדמנויות ביפן.
2. רונית מאירי הראל, בנק הפועלים: "בטווח הקצר דשדוש, בטווח הארוך — תלוי בארה"ב ואירופה"
ראש מערך הייעוץ בבנק הפועלים, רונית מאירי הראל, מעריכה כי בטווח הקצר שוק המניות המקומי ידשדש סביב רמתו הנוכחית, ויאופיין, בדומה לכלל השווקים הגלובליים, ברגישות גבוהה לאירועים והמגמות הכלכליות בעולם.
"האירועים האחרונים מובילים אותנו להערכה זהירה כי בטווח הקרוב יש למקם את תיק ההשקעות בעמדה הגנתית יחסית, תוך ניהול סיכונים קפדני", מבהירה מאירי הראל.
לדבריה, במערך הייעוץ של הבנק ממשיכים להיות רגישים גם לאירועים הספציפיים באזורנו במישור המדיני־ביטחוני ולתרחיש שבו תוקם מדינה פלסטינית בספטמבר.
"אם חודש ספטמבר יעבור בשלום (ללא אירועים ביטחוניים ומדיניים יוצאי דופן), המשמעות היא שהדבר ישחרר מהשוק את אחת המשקולות שרבצו עליו. מנגד, זוהי משקולת בעלת חשיבות מוגבלת בשל יתר גורמי הרקע המשפיעים לשלילה על השוק, כדוגמת המצב הכלכלי בעולם והשפעתו על השווקים הגלובליים".
אחד הגורמים העיקריים שעשויים להמשיך את מגמת הדשדוש בשווקים ואף להחליפה בגל ירידות הוא הגירעונות העצומים שמהם סובלות מדינות הפריפריה באירופה ובעיות החוב הריבוני בארצות הברית. "אין פתרונות קסם בעניין מדינות הפריפריה ולגבי בעיית החוב הריבוני של ארה"ב", מבהירה מאירי הראל. "גם אם תקרת החוב של ארה"ב תעלה עד 2 באוגוסט, הרי שבסופו של דבר, מדובר בכיבוי שריפה בלבד, ולא טיפול בשורש הבעיה".
לדבריה, גם החולשה המתמשכת בשוקי התעסוקה והנדל"ן בארה"ב לא משדרת סימני התאוששות בת־קיימא. "למרות הסנטימנט השלילי, ההערכה היא כי הכלכלה האמריקאית לא צפויה לגלוש למיתון נוסף, אלא להציג קצב צמיחה משופר מעט במחצית השנייה של השנה, כשברקע ימשיך הפד לתמוך בכלכלה המקומית".
לצד זאת, מציינת מאירי הראל כי מרבית החברות האמריקאיות מציגות במחצית הראשונה של השנה תמונת מצב חיובית. "שיעורי הצמיחה שמציגות החברות הם דו־ספרתיים, כאשר במקביל יש צמיחה עקבית בהכנסות, גידול בתשואת הדיבידנד וריבוי עסקאות מיזוג ורכישה שמהווים סימן להתבססות הפיננסית שלהן".
בעקבות המצב הנוכחי בשוק המקומי ובשווקי חו"ל, ממליצה מאירי הראל להעדיף השקעה במניות של חברות הפועלות בתחומים בסיסיים ומאופיינות במדיניות דיבידנדים אגרסיבית — שתפצה על דשדוש זמני בשווקים. בין מניות אלו ניתן למנות את כיל, טבע, אסם, בזק, גזית גלוב, בריטיש ישראל ונייס.
"ברכיב הגלובלי נמליץ להתמקד במניות הנמנות עם סקטורים מחזוריים אולם רק של חברות גדולות ומבוססות בתחומן, בהן גוגל, אפל, פדקס, יבמ, כאשר במקביל ניתן לשלב מניות אירופיות כמו ב.מ.וו ותאגיד היוקרה LVMH (שכולל, בין היתר, את מותג האופנה לואי ויטון. ע"צ)", מציינת מאירי הראל.
רכיב נוסף באפיק המנייתי של תיק ההשקעות הוא חשיפה לשווקים המתפתחים. לדברי מאירי הראל, השוק הברזילאי והדרום קוריאני הם שני השווקים המועדפים עליה.
במקביל, היא סבורה כי ניתן להיחשף גם לשוק האנרגיה הרוסי, אם כי במקרה זה מדובר בהשקעה מסוכנת יותר.
"אמליץ לשלב בתיק ההשקעות גם מניות דפנסיביות המקנות לתיק רשת ביטחון, כדוגמת AT&T, קוקה־קולה, MMP ואלטריה", מציינת מאירי הראל.
מה צפוי? בטווח הקרוב יימשך הדשדוש, ואם לא יהיו מהומות בספטמבר, המתיחות בשוק המקומי תפחת. עם זאת, החולשה באירופה וההתאוששות האטית בארה"ב ימשיכו להכביד על השוק הישראלי.
איך להיערך? בשוק המקומי והבינלאומי מומלץ להשקיע בחברות גדולות, המחלקות דיבידנדים גבוהים שיכולים לפצות על דשדוש של המניה. כדאי לשקול השקעה בשווקים המתפתחים, בין היתר בברזיל ובדרום קוריאה. לחובבי סיכון — שוק האנרגיה הרוסי.
3. מאיר טיבי, בנק מזרחי טפחות: "שם המשחק: אופטימיות זהירה"
"מקובל לחשוב על חודש אוגוסט כעל תקופת המתנה ('עונת המלפפונים'), אולם הימים אינם כתיקונם ואנחנו לא נמצאים בעיצומה של עונת המלפפונים וממתינים לאקשן של ספטמבר, כי הוא כבר כאן" — כך מצהיר מאיר טיבי, ראש מערך ייעוץ ההשקעות בבנק מזרחי טפחות. "המחאה החברתית של מעמד הביניים, ההמתנה להכרעות מדיניות בכל הקשור למו"מ עם הפלסטינים וההכרזה על המדינה הפלסטינית כבר מורגשות בשוק. גם משקיעים שמחפשים מפלט בחו"ל ייאלצו להתמודד עם אי־ודאות גדולה".
לדבריו, "השוק נמצא עכשיו בתקופה לא רגילה של אי־ודאות גדולה, ובניגוד לשנים קודמות, קשה לנחש את כיוונו של השוק. להערכתי, הוא יכול לרדת ב־20% באותה מידה שהוא יכול לעלות ב־20%".
טיבי מצביע גם על סימנים לכך שהכלכלה הגלובלית מתרחבת (בשל ריביות נמוכות ותמריצים שונים), ולכן נוצר בסיס לעליות שערים. "שם המשחק הוא אופטימיות זהירה, ולכן צריך לבחון בפינצטה כל נכס שקונים".
מבחינת אפיקי השקעה, טיבי ממליץ להתמקד במניות של חברות מובילות עם דו"חות כספיים איתנים כמו אסם ובזק, שמובילות בתחומן. מנגד, הוא סבור שיש להיזהר מהשקעה בחברות שחשופות לסחר גלובלי.
סקטור מעניין נוסף, לדבריו, הוא הבנקים. "מגזר זה מייצג את היציבות של המשק הישראלי, אולם בכל פעם שהמשקיעים הזרים נבהלים, מניות הבנקים הן הראשונות לספוג ולכן עיתוי ההשקעה קריטי. זהו תזמון מעניין להשקיע באלביט מערכות משום שאם המתיחות תעלה, המניה תזנק בהתאם".
בתחום איגרות החוב ממליץ טיבי על אג"ח ממשלתיות לא צמודות, כאשר מנגד את האפיק הקונצרני צריך לבחון בהתאם לתרחישים הצפויים בשוק המניות. במקביל, סבור טיבי כי יש לפזר את ההשקעות במידה שווה בין ישראל לחו"ל (50%–50%).
מה צפוי? שוק ההון נמצא בתקופה של אי־ודאות גדולה, שבה השוק יכול לנוע בין עלייה של 20% לירידה של 20% ויש להיערך לכך.
איך להיערך? באפיק המנייתי מומלץ להיחשף לחברות גדולות ויציבות. יש לשים לב שאם המתיחות הגיאו־פוליטית תעלה, יכולה להיווצר הזדמנות מעניינת במניית אלביט מערכות. בשוק האג"ח כדאי להעדיף כיום את הממשלתיות השקליות. עקרונית, מומלץ לחלק את התיק בין ישראל (50%) לחו"ל (50%).
4. ליאור סין קרונה, בנק אגוד: "עליות ברבעון הרביעי"
"שרשרת האירועים שהשפיעה על מצב השווקים בחצי השנה האחרונה נתנה את אותותיה בשווקים, וכעת כשחלק מהאירועים צפויים להגיע להכרעה עשויות להיות עליות שערים ברבעון הרביעי של השנה", מציין ליאור סין קרונה, ראש מערך הייעוץ בבנק אגוד. "תוכנית הקלה כמותית נוספת (QE3), אם וכאשר תופעל לנוכח מצב החוב האמריקאי, עשויה להביא לגל עליות משמעותי בדומה לתוכניות ההקלה הכמותיות הקודמות", הוא מבהיר.
לדבריו, גם העיסוק במשבר החובות האירופי יפחת, לאחר שנראה כי תוכנית החילוץ החדשה של יוון הורידה את מפלס הלחץ ממדינות גדולות יותר בגוש היורו כמו איטליה וספרד. "תשואות איגרות החוב לעשר שנים של מדינות אלו עדיין גבוהות, אך ירדו משמעותית לעומת התשואות מלפני כמה שבועות, מה שעשוי להחזיר במידה מסוימת את ביטחון המשקיעים לשווקים באירופה" מסביר סין קרונה.
לדבריו, "בכל הקשור לישראל, אם אכן תתרחש הכרזה חד־צדדית על מדינה פלסטינית בספטמבר, ההשפעה השלילית על השווקים צפויה להיות קצרת טווח בלבד. בסופו של דבר, הפרמטרים הכלכליים הם אלו שיקבעו את הטון בשווקים הפיננסיים בארץ, ולכן קיים חשש שדווקא המחאה החברתית שהתפרצה כאן בחודש האחרון עלולה לגרור את הממשלה למציאת פתרונות חפוזים ללא מחשבה על ההשלכות הכלכליות שלהם. צעדים אלו עשויים לפגוע בחברות בסקטורי המזון, התקשורת והנדל"ן ואף להשפיע לשלילה על מניותיהן"
באופן כללי סבור סין קרונה שתזמון עליות בשווקים הפיננסיים הוא בהגדרתו בעייתי מאוד, ולכן ימליץ ללקוחותיו על גישה ארוכת טווח, שלפיה החשיפה למניות תעמוד על 10%–20% בלבד. "בחשיפה כזו אמליץ על 40% מניות מקומיות ו־60% מניות זרות, תוך התמקדות בסקטורי הבנקאות, חומרי הגלם, הטכנולוגיה והתעשייה".
סין קרונה ממליץ על השקעה בסקטורים אלו באמצעות קרנות סל (ETF) העוקבות אחר סקטור הטכנולוגיה (XLK), המתכות (XME) והתעשייה (XLI). "מבחינה גיאוגרפית, אמליץ ללקוחותיי להתמקד בכלכלות הגדולות והיציבות בעולם כדוגמת ארצות הברית, גרמניה וקנדה, ולהתרחק מכלכלות שבהן הריבית עולה בחדות בשל הזינוק באינפלציה כדוגמת סין והודו".
לדבריו, מומלץ להגדיל את החשיפה לאג"ח. "בחו"ל נעדיף את המדינות שנתוני הבסיס שלהן טובים, המאזן השוטף בעודף והריבית במגמת עלייה כמו אוסטרליה, ברזיל, נורבגיה ומקסיקו. "העודף במאזן השוטף צפוי לחזק את המטבעות שלהן, והריבית נותנת תשואה שוטפת עודפת גבוהה משמעותית מהדולר או היורו".
בשוק המקומי, סבור סין קרונה כי תיק האג"ח המקומי יורכב מאג"ח של חברות בעלות תזרים מזומנים חזק ודירוג גבוה בעלות מח"מ בינוני כדוגמת בנקים, חברות תקשורת וחברות תעשייה (בחלוקה שווה בין האפיק השקלי לצמוד).
מה צפוי? הגעת חלק מהאירועים הגלובליים והמקומיים לנקודת הכרעה בתקופה הקרובה תתמוך בעליות שערים ברבעון הרביעי של השנה. המחאה החברתית עלולה לפגוע במניות המזון, התקשורת והנדל"ן.
איך להיערך? להגביל את החשיפה למניות לרמה של 10%–20% מהתיק (40% בישראל, 60% בחו"ל). מומלץ לחפש אחר אג"ח במח"מ בינוני של חברות בעלות תזרים חזק (כמו בנקים, תקשורת ותעשייה).
5. אלה גולן, הבנק הבינלאומי: "חשיפה למניות של עד 20%"
"בחודש ספטמבר חוזרים פעילי שוק ההון לשגרת העבודה הרגילה שלהם לאחר חופשת הקיץ", מסבירה אלה גולן, ראש מערך ייעוץ ההשקעות בבנק הבינלאומי. לדבריה, אף שבמרבית חודשי ספטמבר בשנים האחרונות נרשמו בשוק המקומי עליות שערים, הפעם יהיה קשה לחזות אם השוק הישראלי שוב ישמור על המומנטום החיובי.
"הקמת מדינה פלסטינית עשויה להשפיע באופן מהותי על הכלכלה הישראלית ועל עמדת המשקיעים הזרים כלפי השקעתם בארץ, ולכן כרגע נראה כי בהקשר זה כל תרחיש אפשרי - בין אם אדישות, בין אם עליות שערים ובין אם מגמת מסחר שלילית".
גולן משוכנעת שחודש ספטמבר והחודשים הבאים אחריו לא יהיו משעממים. "פעילים רבים בשוק ההון הישראלי נמצאים כעת בעמדת המתנה ונושאים את עיניהם למצב השוק, תוך כוונה להגיב על כל התפתחות אפשרית בכל כיוון שהוא".
לדבריה, ספטמבר יאופיין בעלייה ניכרת במחזורי המסחר, אולם המגמה עשויה לתעתע במשקיעים משום שיש אירועים שונים שכל אחד מהם מושך את השוק לכיוון אחר.
לנוכח חוסר הבהירות בשווקים, סבורה גולן כי המשקיע הישראלי ייטיב לעשות אם ימשיך לנהוג בזהירות. "המלצתנו למשקיע המאופיין ברמת סיכון בינונית היא לשמור על שיעור חשיפה של 20% למניות — המהווה כשני שלישים מרמת החשיפה המקסימלית למניות ללקוחות מסוג זה", אומרת גולן. לדבריה, יש לפזר את מרכיב התיק המנייתי גם לאפיקים בשוקי חו"ל המאפשרים להקטין את החשיפה לשוק הישראלי הריכוזי.
לגבי מרכיבי התיק האחרים גולן ממשיכה להמליץ על איגרות חוב במח"מ קצר־בינוני על רקע הצפי להמשך העלאת ריבית הדרגתית בשנה הקרובה. "מבחינת תיק ההשקעות הכולל נמליץ להחזיק 20% במניות, 10% במט"ח, 35% באג"ח צמודות ו־35% באג"ח שקליות".
מה צפוי? קשה לחזות אם השוק הישראלי ישמור על המומנטום החיובי, כפי שקרה בחודשי ספטמבר בשנים קודמות. מה שכן, ניתן להעריך כי חודש זה יתאפיין בפעילות רוויה, שתתבטא בעלייה ניכרת במחזורי המסחר.
איך להיערך? להמשיך להתנהג בזהירות. התיק המומלץ כולל חשיפה של 20% למניות, (שיפוזרו גם בין השווקים בחו"ל), 35% אג"ח צמודות, 35% אג"ח שקליות ו־10% במט"ח.
6. תמי זנד, בנק ירושלים: "לחפש מציאות בשוק הקונצרני"
"נקודת הסיום של חודש אוגוסט בשוק ההון דומה בדרך כלל לנקודת הפתיחה שלו. לכן, המשקיעים מחכים לספטמבר ובמיוחד השנה, לאור כוונת הפלסטינים להכריז על הקמת מדינה", מסבירה תמי זנד, מנהלת מחלקת ני"ע בבנק ירושלים.
לדבריה, בנוסף לחששות לקראת ההכרזה, המשקיעים התאכזבו מהירידות במאי וביוני, כאשר לאחר הרגיעה הקלה ביולי, הם מצפים להיפוך המגמה בשווקים. "הצפי הוא לעלייה של 0.3% ו־0.4%, בהתאמה, במדדי חודש יולי ואוגוסט, מה שעלול לשמור על קצב אינפלציה גבוה במדינה, כשברקע מחאה חברתית רחבה" אומרת זנד.
"המשמעות היא שהריבית עוד צפויה לעלות, ולכן יש לשמור על הכסף בהשקעות צמודות מדד ואף לנצל הזדמנויות לבצע השקעות שקליות כמו קרנות נאמנות כספיות או שקליות קצרות המשקיעות במק"מ, שיהוו עוגן נזילות יציב בתיק ההשקעות".
זנד סבורה שהמרווחים שנפתחו באג"ח הקונצרניות מהווים הזדמנות אמיתית להשקעה נכונה בטווח הזמן הבינוני, בעיקר ברכיב הצמוד של תיק ההשקעות.
בכל הקשור בהשקעה באפיק המנייתי, זנד סבורה שיש לראות כיצד מתפתחת הזירה הגיאו־פוליטית, לקראת ההכרזה האפשרית על הקמת מדינה פלסטינית. "למהלך שכזה עלולות להיות השלכות מהותיות על שוק המניות, שכן להערכת מומחים, קריאות הקרב של הפלסטינים צפויות להסתיים בלא כלום, או אולי אפילו בחזרה לשולחן הדיונים המשותפים עם ישראל". לכן, סבורה זנד כי "השקעה במניות בתקופה הקרובה עשויה להתברר כמוצלחת במיוחד משום ש"מרבית החברות הבורסאיות הציגו או יציגו תוצאות כספיות רבעוניות טובות".
בנוסף, זנד ממליצה לבחון השקעה באיגרות חוב של חברות גדולות המדורגות גבוה וכן לנצל את אוגוסט לשם ביצוע "רענון זהיר" של תיק ההשקעות.
מה צפוי? כיוונו של השוק אינו ברור, אולם הציפיות לעלייה במדדי המחירים לצרכן ביולי ואוגוסט מבשרים שהריבית עוד תעלה, מה שמייצר עדיפות להשקעות הצמודות.
איך להיערך? המרווחים שנפתחו בשוק האג"ח הקונצרני יצרו הזדמנות השקעה לטווח הזמן הבינוני. לגבי האפיק המנייתי, התוצאות החזקות של החברות המקומיות מעלות את האטרקטיביות שלהן לתקופה הקרובה.
