הימור סולידי על לוטומטיקה

הנהלת החברה מחויבת לשמור על דירוג האשראי הנוכחי (–BBB) ולצורך זה פעלה לארגן מחדש את החוב ולהאריך את המח"מ.

ככלל הביצועים של החברה במהלך המחצית השנייה של 2010 היו חלשים יחסית, והיא רשמה הפסד נקי מצטבר של כ־64 מיליון יורו. יחד עם זאת ברבעון הראשון ב־2011 נרשם שיפור בביצועים והחברה עברה לרווח, עם גידול של כ־30% בהכנסות וב־EBITDA לעומת התקופה המקבילה אשתקד. החברה עדכנה מעלה את תחזית ההכנסות ל־2011 וצופה גידול חד־ספרתי מתון בביצועיה במהלך השנתיים הבאות.

החברה מציעה להשקעה שתי איגרות חוב נקובות ביורו. זו שאנו מציגים כאן מתאימה למשקיעים שאינם רגישים מדי לסיכון, והיא אג"ח שנקבעה כחוב בכיר המיועדת לפדיון ב־2016, מדורגת –BBB על ידי S&P, ותשואתה לפדיון במרווח של כ־270 נ"ב מעל העקום הממשלתי הגרמני.

האג"ח השנייה של החברה מתאימה למשקיעים אוהבי סיכון - זוהי אג"ח היברידית הנפדית ב־2066 עם אפשרות של המנפיק לדחות תשלומי ריבית ולביצוע פדיון מוקדם החל מ־2016. דירוג האשראי של האיגרת הוא BB, והיא נסחרת במרווח של 540 נ"ב מעל העקום הממשלתי הגרמני.

העובדה שהחברה פועלת בענף ההגרלות, המושפע משינויים רגולטוריים תכופים שגורמים לאי ודאות רבה, והעובדה שחלק גדול מהכנסותיה מקורו באיטליה, מדינה הנמצאת במצב כלכלי מאתגר, מוסיפות מימד סיכון להשקעה.

מנגד מחויבות החברה לשמור על דירוג האשראי תוך צמצום המינוף הפיננסי, פעילות באמצעות חוזים ארוכי טווח, שינוי בהרכב החוב של החברה והארכת המח"מ של, והמרווחים הנאים בהן נסחרות האג"ח - מביאים אותנו להמליץ על האג"ח.

השורה התחתונה: לוטומטיקה פעילה במדינה מאתגרת כאיטליה, אך ביצועיה משתפרים והיא צופה עלייה בהכנסותיה בשנתיים הבאות.

הכותב הוא ראש מחלקת ברוקראז' חו"ל בפסגות