בלעדי ל"כלכליסט" - מוסדיים: נחרים את הגיוס של מקורות בגלל אגרקסקו

גיוס ענק של יותר ממיליארד שקל שמתכננת חברת המים מקורות עלול להיקלע לקשיים. ל"כלכליסט" נודע כי כמה גופים מוסדיים שוקלים להחרים את הנפקת האג"ח של מקורות במחאה על כך שהמדינה, המחזיקה במלוא מניות החברה, לא עמדה מאחורי חברה ממשלתית אחרת שבבעלותה, אגרקסקו, שנקלעה לקשיים ולהקפאת הליכים.

המדינה מחזיקה ב־100% ממניות מקורות וב־30% ממניות אגרקסקו (נוסף על אחזקה עקיפה של 39% באמצעות תאגידים ממשלתיים). הן המדינה והן הבנקים הנושים הגדולים, לאומי והפועלים, הודיעו השבוע בבית המשפט כי אינם מוכנים להזרים הון לאגרקסקו - שלה חובות בסכום של 106 מיליון יורו.

ל"כלכליסט" נודע כי בין הגורמים ששוקלים להחרים את הגיוס של מקורות נמנה בית ההשקעות הגדול בישראל, פסגות, המחזיק באג"ח של אגרקסקו. עוד נודע ל"כלכליסט" כי חברת כלל ביטוח שוקלת לצמצם למינימום את ההשתתפות בגיוס.

"אין שום סיבה שנשתתף בגיוס של גוף - גם אם מדובר במדינת ישראל - שאינו עומד מאחורי החברות שלו. נכון שהאג"ח של מקורות זכו לדירוג מושלם, AAA, אולם מדובר בעניין עקרוני", כך אמר אתמול ל"כלכליסט" בכיר בגוף מוסדי גדול.

גופים אחרים מתכוונים לדרוש - וחלקם כבר דרשו - ממקורות לגבות את הגיוס בערבות מדינה ובקביעת אמות מידה פיננסיות מחמירות, אולם מקורות סירבה לדרישות.

הדירוג המושלם של מקורות נובע ברובו מהעובדה כי מדובר בחברה ממשלתית. בדו"ח האחרון של מעלות S&P מלפני שנה, הסבירו כלכלני חברת הדירוג כי "דירוג ה־AAA מבוסס על הערכתנו כי לנוכח חשיבותה הקריטית של מקורות למדינת ישראל, והקשר החזק מאוד בינה לבין המדינה, קיימת סבירות גבוהה במיוחד שהמדינה תעניק לה תמיכה יוצאת דופן, מספקת ובזמן, במקרה של מצוקה פיננסית". גורם מוסדי הגיב אתמול לדברים ואמר כי "מעניין אם גם עכשיו, אחרי מקרה אגרקסקו, יעמדו במעלות אחרי המשפט הזה".

בימים האחרונים פתחה מקורות ברוד שואו לקראת הגיוס אשר יתבצע באג"ח פרטיות בשבוע הבא. הגיוס אמור לכלול שלוש סדרות, אחת קיימת ושתיים חדשות. הסדרה הקיימת היא 6 (שבה הקרן תועבר ב־17 תשלומים שנתיים שווים החל מ־2020). שתי הסדרות החדשות הן 8 (שבה תשולם הקרן ב־33 תשלומים שנתיים החל מ־2016) ו־9 (שבה הקרן תועבר בתשלום אחד ב־2019, ותשלומי הריבית השנתיים יועברו מ־2012 עד 2019). שלוש הסדרות צמודות מדד.

תנאי השוק ברבעון האחרון הכבידו על הגיוסים של החברות הקטנות והבינוניות, אבל השוק הסתער על גיוסים של חברות גדולות בעלות דירוג גבוה כגון בזק, שגייסה 3 מיליארד שקל. גם מקורות היא חברה בעלת סיכון נמוך מאוד.

עם זאת, במעלות מעריכים כי מקורות היא חברה בעלת מבנה הון ויחסי כיסוי פחות טובים משל חברות בינלאומיות דומות שזכו לדירוג דומה - וזאת, בין השאר, בגלל מימוש תוכנית השקעות מסיבית.

מפסגות ומכלל ביטוח סירבו להתייחס לידיעה.