הדירוג של רפאל עלה ל־Aaa: תגייס 400 מיליון שקל באג"ח
מידרוג: לרפאל חוסן פיננסי גבוה, רמת מינוף נמוכה ונזילות גבוהה מאוד
חברת מערכות הלחימה רפאל נערכת לגיוס נוסף של 400 מיליון שקל באיגרות חוב. בתוך כך העלתה חברת מידרוג את דירוג האשראי של רפאל מ־Aa1 ל־Aaa, ומעניקה דירוג זהה למסגרת הגיוס הנוספת.
מהניתוח של מידרוג עולה כי רפאל מציגה שיפור עקבי ומתמשך בתוצאות הפעילות, לצד הפגנת חוסן פיננסי גבוה, הנשען על רמת מינוף נמוכה ונזילות גבוהה מאוד. לדברי מידרוג, לרפאל מיצוב עסקי מעולה בתחום הליבה של מערכות טילים מתקדמות, יכולות טכנולוגיות גבוהות, ניסיון מבצעי ופיזור עסקי טוב .
עוד מוסיפים בחברת הדירוג כי רווחיות רפאל נותרה יציבה בשנתיים האחרונות, לאחר עליית מדרגה בשנת 2008, וכי זו ממוצעת לענף וחשופה להידוק התקציבים ולהחרפת התחרות העולמית. להערכת מידרוג, רפאל צפויה להתמודד בשנים הקרובות עם התמתנות בקצב הצמיחה של תקציבי הביטחון בעולם, בעיקר של ארה"ב ומערב אירופה.
עם זאת, לרפאל כמה מנועי צמיחה הממתנים סיכון זה. צבר ההזמנות, שעמד לפי דו"חות 2010 על 12.6 מיליארד שקל, מכסה במידה טובה הכנסות של כשנתיים. בנוסף, לחברה תזרים תפעולי חזק ויציב, שבשילוב עם רמת מינוף נמוכה, מציג יחסי כיסוי מהירים, ההולמים את רמת הדירוג הנוכחית. רמת הנזילות ברפאל שופרה משמעותית בשנתיים האחרונות, בין השאר על רקע צמיחה במקדמות מלקוחות. עם זאת, במידרוג לא מניחים כי הנזילות תישמר ברמה גבוהה זו לאורך זמן.
מנתונים כספיים חלקיים שהציגה רפאל לשנת 2010 עולה כי היקף המכירות של רפאל עמד על כ־7 מיליארד שקל והרווח הנקי עמד על 633 מיליון שקל, כאשר חלק משמעותי מהרווח נבע ממכירת אחזקות בחברה־הנכדה מדינגו. כ־74% מצבר ההזמנות של החברה מיועדים ליצוא לאירופה, לאמריקה הלטינית, לארה"ב ולמזרח הרחוק.
הדירוג הנוכחי אינו מביא בחשבון תסריט של מיזוג תעש עם רפאל, והתממשות תהליך המיזוג תוביל לבחינה מחדש של הדירוג.
לרפאל שתי סדרות אג"ח שגויסו בשנת 2006. סדרה א', שבה גויסו 324 מיליון שקל, נסחרת בתשואה לפדיון של 2.8%, ותיפדה בתשלומים בשנים 2013–2012. ובנוסף סדרה ב', שבה גויסו 68 מיליון שקל, נסחרת בתשואה לפדיון של 3.5%, ותיפדה בתשלומים בשנים 2018–2014.
