לכל שאלה תשובה: איך גורפים רווח מהיר על חוב?

 כדי להסביר את מהות העסקה, נחלק אותה לשלבים. ראשית, ב־2006 החליטה קבוצת משקיעים זרה לרכוש קומפלקס משרדים וסחר בעיר ברן שבשוויץ. אותה קבוצה היתה צריכה להשיג מימון חיצוני לרכישת הנכס, והיא אכן קיבלה מימון שכזה מבנק אירופי.

לאחר זמן מה השוק החל להפנים את העובדה שנוצרה בועת נכסים, ואז החלה צניחה במחירי הנדל"ן. גם אותו בנק אירופי הפנים כי תג המחיר של הנכס בשוויץ נמוך משמעותית מהיקף המימון שניתן לצורך רכישתו. בשל כך הבנק המלווה העריך כי לא יוכל לקבל חזרה את כל כספי ההלוואה, מה עוד שההלוואה היתה בגדר חוב נחות (כלומר, במקרה שהנכס נמכר, התמורה מועברת קודם כל לכיסוי חוב בכיר יותר, ורק אם נותר עודף, משולם גם החוב הנחות). לכן הבנק חיפש גורם שירכוש את החוב הנחות במחיר נמוך מהיקף הקרן המקורי.

בחברת חבס הבינו כי קיים סיכון ברכישת החוב, אך גם העריכו ששוק הנדל"ן במערב אירופה משדר סימני התאוששות, ושקיים סיכוי גבוה שהנכס יימכר בתג מחיר שיכסה גם חלק נכבד מהחוב הנחות. חבס שילמה כ־11 מיליון פרנק שוויצרי וקיבלה לידיה חוב נחות שהיקפו 65 מיליון פרנק שוויצרי.

במקביל היא ניהלה מו"מ עם בעלי הנכס ועם הבנק שהחזיק בחוב הבכיר ואיתרה רוכש פוטנציאלי לקומפלקס. לבסוף אותו רוכש שילם מחיר שאפשר פירעון מלא של החוב הבכיר ועוד כ־30.4 מיליון פרנק עבור פירעון החוב הנחות שחבס רכשה חודשיים קודם לכן. כך רשמה חבס תשואה של כ־170% - שהם עיקר ההפרש שבין 30.4 ל־11 מיליון פרנק.