כלל פיננסים ברוקראז' על דוחות פרטנר: "היינו אופטימיים מדי ביחס לחברה"

פרטנר דיווחה היום (ד') על דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של 2011 ואכזבה את רובם המכריע של האנליסטים וזאת בעיקר כתוצאה מהתחרות הגוברת בשוק הסלולר בישראל.

החלה להיות אגרסיבית

ערן יעקבי, סמנכ"ל מחקר בדש ברוקראז' אמר בתגובה לדוחות כי "החברה גייסה 27 אלף מנויים חדשים לעומת סלקום שגייסה אלף ופלאפון שגייסה 23 אלף מנויים. כמובן שבשוק רווי, אין הרבה משמעות לתוספת השולית של מנויים, אלא יותר להגברת הנאמנות של לקוחות קיימים – מכירת ציוד קצה. פרטנר גדלה ב-6% בהכנסות לעומת התקופה המקבילה, אולם רשמה ירידה חדה יותר בהכנסות משירותים של 17% לעומת 14.5% אצל המתחרות. האגרסיביות במכירת מכשירי קצה הביאה להכנסות של 560 מיליון שקל לעומת תחזיתנו ל-450 מיליון שקל. דקות השיחה של 372 בחודש הם המספר הגבוה בענף, כך שבנטרול ירידת דמי הקישוריות, היינו רואים עליה בהכנסות משירותים. ההכנסות משירותי מידע ללא SMS עלו ב- 21% לעומת הרבעון המקביל ועמדו על 181 מיליון שקל. לנתון זה תהיה משמעות בעתיד על רקע הגברת השימוש בגלישה הודות למכירת הסמארטפונים".

"לסיכום, במבט ראשון ניתן לומר שהדוח יחסית חלש בכל הקשור לרווחיות. אולם ראוי לציין כי ללא תוצאות סמייל, פרטנר הציגה מעבר ל- EBITDA חיובי במגזר הנייח של 22 מיליון שקל - נקודה למחשבה לגבי היכולות בעתיד. כפי שצפינו, פרטנר החלה להיות אגרסיבית לפני שתי החברות האחרות בכל מה שקשור ללקוחות ומכירת ציוד", הוסיף יעקבי.

היינו אופטימיים מידי

צחי אברהם, אנליסט התקשורת בכלל פיננסים ברוקראז' הגיב לדוחות ואמר כי "פרטנר שמה דגש על גיוס ושמירת המנויים עוד לפני התחרות הצפויה. בצד החיובי ההשפעה היא גיוס המנויים ומכירת ציוד אבל האגרסיביות מתבטאת גם בחבילות זולות. היינו אופטימיים מידי על פרטנר והתוצאות, ויותר מכך, משמעותן על העתיד הן מתחת לצפי שלנו - המבצעים העמוקים ישפיעו על כל הרבעון".

"בשורה התחתונה קשה לנו להיאחז באף אחד מהפרטנרים של פרטנר ככלי לחיזוי המחצית השנייה של 2011 ועל 2012 עם כניסת מירס ומרתון. נדמה לנו שגם לחברות עצמן יש אופק אפסי קדימה לנוכח התנודות המהירות ולכן אנחנו מורידים את ההמלצה לתשואת שוק", סיכם אברהם.

התעצמות התחרות בענף הסלולר

רמי רוזן, אנליסט הטלקום והטכנולוגיה ומנהל המחקר בהראל פיננסים אמר היום כי "פרטנר פרסמה הבוקר תוצאות עסקיות חלשות במדדי הרווחיות השונים ולהערכתינו התוצאות שהשיגה ממחישות באופן המובהק ביותר את התעצמות התחרות וההשפעות הרגולטוריות בענף הסלולר. ההכנסות ברבעון כוללות חודש פעילות של סמייל 012 והן נתמכו על ידי מכירות שיא של מכשירי קצה על ידי פרטנר - הכי גבוהות בענף. הרווחיות, מנגד, נפגעה באופן משמעותי בכל השוואה ובכל פרמטר והדבר נכון גם לגבי תזרים המזומנים מפעילות שוטפת. בצד החיובי החברה הגדילה את מספר המנויים בצורה אגרסיבית עם תוספת נטו של 26 אלף מנויים. זהו הישג משמעותי על רקע אחוז נטישה גבוה במיוחד של 7.3%.

"אנחנו חוזרים על המלצת תשואת שוק ומורידים את מחיר היעד מ-68 שקל ל-63 שקל לאור חששותינו כי התופעה של שחיקת הרווחיות והירידה ב-EBITDA ימשכו גם במהלך הרבעונים הקרובים. אנו סבורים שכפועל יוצא מירידת הרווח הנקי הצפויה, תרד גם תשואת הדיבידנד שפרטנר מחלקת לבעלי המניות שלה לרמה של 8%. אנו רואים ירידה אפשרית בתשואת הדיבידנד השנתית כמהלך לא חיובי בהיבט של אטרטקטיביות ההשקעה של חברות טלקום למשקיעי ערך", הוסיפו בהראל.