קנו בירידה, אבל הקדימו את השפל: חברות הביטוח הימרו על מניית טבע בסוף 2010

שווי השוק של החזקות חמש חברות הביטוח הגדולות במניית טבע בתיק המשתתף ברווחים של ביטוחי המנהלים שלהן (קרן י') - עמד נכון לסוף 2010 על 1.32 מיליארד שקל - עלייה של 10% לעומת שווי מצטבר של 1.2 מיליארד שקל נכון לסוף הרבעון השלישי של אותה שנה.

התאמת רמת החשיפה

הגדלת החשיפה למניות טבע נעשתה לאחר שבמהלך הרבעון הרביעי ביצעו מנהלי ההשקעות של החברות הללו רכישות של מניות תוך ניצול הירידות במניה, וכדי לשמור על רמת חשיפה זהה לנייר כפי שהחזיקו בסוף הרבעון השלישי, בהתאם למשקל של מניית טבע בתיקי ההשקעות שלהן.

על רקע השפל החדש שאליו הגיעה מניית טבע בעקבות החששות לעתיד תרופת הדגל שלה - הקופקסון - מעניין לראות באיזו פוזיציה פתחו חברות הביטוח את שנת 2011 שמתחילתה איבדה טבע 15% מערכה.

החזקה גדולה לכלל

מבדיקת נכסי קרן י', פוליסת ביטוחי המנהלים שהנפיקו חברות הביטוח בשנים 1992–2003 ובהן דמי הניהול שמשלמים העמיתים נגזרים (15%) מהתשואה הריאלית של התיק, עולה כי באופן אבסולוטי ההחזקה הגבוהה ביותר במניה היתה של כלל ביטוח המחזיקה בקרן י' מניות בשווי 329 מיליון שקל.

אחריה, חברת הביטוח עם תיק קרן י' הגדול בענף, מגדל עם החזקות של 303 מיליון שקל בתיק, ואחריהן בהתאמה ולפי גודלן היחסי, הראל, הפניקס ומנורה. אלא שבשיעור הגדול ביותר מסך התיק מחזיקה דווקא מנורה - הקטנה מבין חברות הביטוח - עם 1.68% מהתיק, אחריה הראל עם 1.59%, לאחר מכן כלל עם 1.47% מהתיק, בעוד שהפניקס מסתפקת ב־1.34% מהתיק.

מגדל - הגדולה בענף - מסתפקת בשמירה על חשיפה של 0.77% למניה מסך התיק של קרן י'.

את הגדלת החשיפה המשמעותית ביותר למניה ביצעה במהלך הרבעון הרביעי חברת הביטוח הפניקס, שניצלה את הירידות שהספיק לחוות הנייר והגדילה את כמות החזקותיה ב־25%.

הפניקס, שביקשה לשמור על רמת חשיפה זהה לנייר כפי שהחזיקה בסוף הרבעון השלישי, נדרשה לרכוש ניירות נוספים על רקע ירידת הערך של המניה במהלכו. הפניקס החזיקה נכון לסוף 2010 החזקת חסר שנעה סביב 60%–70% לעומת משקל המניה במדד ת"א־25.

כלל ביטוח ביצעה אף היא רכישות משמעותיות במהלך הרבעון, שהעלו את כמות המניות של טבע שהיא מחזיקה בכ־16%. הראל ביטוח שממילא החזיקה שיעור גבוה יחסית מהתיק שלה בטבע, ביצעה רכישות מתונות יותר והעלתה את כמות מניותיה ב־4% בלבד.

גם חברת הביטוח מגדל, שכאמור מחזיקה בשיעור החשיפה הנמוך ביותר לטבע מסך התיק המנוהל שלה, ביצעה רכישות נמוכות יחסית שהעלו את היקף מניותיה בכ־6% בלבד.

ממתינים לדו"חות החדשים

בכל מקרה הרכישות במחירים הנמוכים יותר במהלך הרבעון לא פיצו על הירידות במניה, כשכל חברות הביטוח - למעט מגדל - מציגות עליות בשווי ההחזקות שהן נמוכות מהיקף הרכישות שבוצעו. מגדל ככל הנראה ביצעה את רוב הרכישות ברבעון הרביעי כשערך המניה היה בשפל.

מעניין יהיה לראות בדו"חות הרבעון הראשון של 2011 שיתפרסמו בסוף החודש, האם גם במהלך רבעון זה העדיפו חברות הביטוח לרכוש עוד ממניות טבע כדי לשמור על היקף חשיפה קבוע אליהן על רקע הירידות שחוותה המניה, או שמא הן החליטו להקפיא רכישות חדשות של מניית טבע בשל חשש שהמניה עוד לא הגיעה לשפל הסופי שלה.