השורה התחתונה: 4 המלצות קנייה ושורט אחד של חברות אופנה

קסטרו

ממליץ: מיכאל בן יעקב

קסטרו שבבעלות משפחת רוטר מתמחה בתחום אופנת ההלבשה, כשחנויותיה מציעות גם נעליים ואביזרי אופנה נלווים.

סיכוי: החברה סגרה השנה את הפעילויות בגרמניה ובשוויץ, שהסבו לה בשנים האחרונות הפסדים תפעוליים מצטברים של כ־70 מיליון שקל. הפעילות בארץ, המתבססת על מותג חזק, אחראית לעיקר רווחי החברה - רווח תפעולי של כ־70 מיליון שקל בשנה.

חנות קסטרו בראשון לציוןצילום: אלירן אביטל

להערכתנו, סגירת הפעילות בחו"ל תאפשר לקסטרו למקד את תשומת הלב הניהולית בפעילות בישראל, שבה יש לה יתרון בתחרות מול מותגים מיובאים, שכן היא מכירה היטב את העדפותיו של הלקוח ואת תנאי מזג האוויר השוררים באזור.

סביבת המחיר שבה נסחרת המניה נוחה (מכפיל חד־ספרתי), ולצד זאת עודפי מזומן של כ־40 מיליון שקל תורמים ליציבותה ויכולים לאפשר צמיחה עתידית (אולי אף רכישה). קסטרו צפויה להציג השנה רווח נקי נאה.

סיכון: מיתון, חוסר יציבות ביטחונית והתגברות התחרות בענף עלולים להשפיע לרעה על המכירות ולהוביל לרווח נמוך מההערכות.

הכותב הוא אנליסט בבית ההשקעות אנליסט

פוקס

ממליצה: אילנית שרף

פוקס מפעילה רשת חנויות אופנת בייסיק בארץ ובחו"ל, ומחזיקה ברשתות סאקס, בילי האוס וללין.

לאחרונה נכנסה החברה לתחום עיצוב הבית תחת המותג "פוקס הום", וב־2012 צפויה לייבא לארץ את המותג "אמריקן איגל".

הסיכוי: שנת 2010 היתה שנת מפנה בביצועיה של פוקס, בה החלה החברה לקצור את פירות התוכנית האסטרטגית ,שכללה מעבר לאופנת בייסיק, איחוד חנויות, הרחבת הפעילות לחו"ל וכניסה לתחומים משיקים.

נועם טור ובר רפאלי, דוגמני הבית של פוקסצילום : יניב אדרי וגולי כהן

לחברה מאזן חזק וקופת מזומנים גדולה. גורמים אלה, בנוסף לשיפור בפרמטרים התפעוליים, מאפשרים לחברה להמשיך ולהרחיב את פעילותה ובמקביל לחלק דיבידנד לבעלי המניות. לצד זאת, לחברה מועדון לקוחות בין הגדולים והטובים בארץ אשר תורם לה ברמה האסטרטגית, השיווקית והתפעולית.

הסיכון: המניה נסחרת במדד היתר ובמחזורי מסחר נמוכים. בנוסף, פוקס חשופה לעלייה במחירי הכותנה ולשחיקה בשולי הרווחיות בטווח הקצר והבינוני.

הכותבת היא אנליסטית באפסילון.

Urban Outfitters

ממליץ: סרגיי וסצ'ונוק

רשת האופנה Urban Outfitters (סימול: URBN) נוסדה ב־1970 והונפקה בנאסד"ק בשנות התשעים. בעשור האחרון הציגה החברה צמיחה מואצת במכירות, שעקפו רף של 2 מיליארד דולר, והיא נסחרת היום לפי שווי שוק של כ־5 מיליארד דולר. גם במהלך המשבר הפיננסי, שפגע במיוחד במגזרי הצריכה, הצליחה Urban לצמוח ולחזק את המותג שלה בקרב הקהל הצעיר.

סיכוי: בחודש האחרון, בעקבות דו"חות שלימדו על שחיקה בשיעורי הרווחיות והאטה בצמיחה, צנחה מניית החברה ב־20%. בשל הערכתנו כי הירידה בתוצאות נובעת מתנאי מזג האוויר הקשים ששררו בארה"ב בתחילת השנה, המניה מגלמת היום הזדמנות השקעה. התחזית היא שהחברה תציג בשנים הקרובות צמיחה דו־ספרתית בזכות הגדלת נתח השוק בארה"ב, התרחבות לשווקים גלובליים ועלייה במכירות המקוונות.

חנות של urban בפילדלפיהצילום: אי פי

סיכון: שינויים בטעמי האופנה, או התארכות עונות השנה בשל שינויים במזג האוויר, עלולים להשפיע לרעה על המכירות, מה שיגדיל את היקף המלאים של החברה וכפועל יוצא ישפיע על הרווחיות.

הכותב הוא אנליסט באופנהיימר.

Abercrombie

ממליץ: אריאל קורינלדי

Abercrombie & Fitch (סימול: ANF) נחשבת היום לאחד המותגים החזקים בתחום האופנה בחו"ל, עם 1,069 סניפים שבהם נמכרים אביזרי ההלבשה הספורטיביים שלה.

סיכוי: בזמן המשבר הפיננסי נפגעו הכנסותיה של החברה, ורווחיותה התפעולית שהיתה גבוהה לאורך שנים נשחקה בחדות. עם זאת, לאחר התייצבות המכירות בארה"ב בשנה האחרונה, התנעת מהלך של ארגון מחדש ופתיחת סניפי דגל מחוץ לארה"ב גרמו להתאוששות בתוצאות ובמחיר המניה. כיום לחברה יש מאזן חזק, ובקופתה מזומן של יותר מ־850 מיליון דולר. תשואת הדיבידנד של החברה עומדת על 1.3%. לצד המותג החזק, המשך פתיחת חנויות תהווה עבורה מנוע צמיחה מהותי.

סיכון: הצמיחה העתידית תלויה בפתיחת סניפים חדשים, מה שמצריך השקעה בהיקף גבוה ועלול ללחוץ על היכולת התפעולית. מלבד זאת, כחברת אופנה היא חשופה לשינויים בהיקף ההוצאה הצרכנית (מה שעלול להוות בעיה אם תירשם האטה כלכלית), וכן חשופה לשווקים המתעוררים שכן במדינות אלה ממוקם כל מערך הייצור שלה.

הכותב הוא אנליסט ביובנק.

המותג של abercrombieצילום: רויטרס

BEBE Stores

ממליץ: אריה טל

חברת BEBE Stores (סימול: BEBE) עוסקת בעיצוב, ייצור ושיווק של בגדים, נעלים ומוצרים נלווים לנשים, הנמכרים תחת המותגים המפורסמים bebe ו־2B bebe. לחברה 252 סניפים, מרביתם בארה"ב ובקנדה.

סיכון: נכון להיום, החברה נמצאת במגמת התכווצות, המתבטאת בסגירת סניפים לא רווחיים.

ב־2010 רשמה החברה ירידה של 15% בהכנסות, שצפויות לרדת ב־8%–10% ב־2011. רק ב־2012 החברה תחזור לצמוח, אך בשיעור מתון. במקביל לירידה בהכנסות, החברה רשמה אשתקד הפסד תפעולי (וירידה בשולי הרווח), שנגרם כתוצאה מעליית מחירי חומרי הגלם והעלאות שכר לעובדים. מגמות אלה צפויות להימשך גם ב־2011. לצד זאת, מניית החברה נסחרת במכפיל EBITDA חזוי של 21 - תמחור יקר ביחס לשוויה הכלכלי.

אמנם תזרים המזומנים החופשי של החברה מציג שיפור, והמאזן שלה יציב (182 מיליון דולר במזומן והשקעות לטווח קצר מול חוב אפסי), אך השקעה בחברה שנמצאת בתהליכי הבראה הצפויים להימשך גם בשנה הקרובה משקפת סיכוי מוגבל.

הכותב הוא מנהל מחלקת המחקר באלומות ספרינט.